嘉泽新能(601619)2024年中报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降，应收账款坏账风险较大
宁夏嘉泽新能源股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈波”。公司的主营业务为新能源发电业务、屋顶分布式光伏业务、电站开发-建设-出售业务、新能源电站运维业务、基金业务。公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。
根据嘉泽新能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.38亿元，同比小幅下降4.19%。扣非净利润4.10亿元，同比下降22.08%。嘉泽新能2024年半年度净利润4.15亿元，业绩同比下降20.21%。
产品方面，新能源电站开发-建设-运营-出售为第一大收入来源，占比94.39%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 新能源电站开发-建设-运营-出售 |
11.68亿元 |
94.39% |
64.36% |
| 新能源电站运维管理服务 |
3,248.61万元 |
2.62% |
37.92% |
| 屋顶分布式光伏 |
2,862.22万元 |
2.31% |
52.94% |
| 其他业务 |
831.97万元 |
0.67% |
-1.61% |
| 新能源产业基金 |
4,936.93元 |
0.0% |
- |
本期净利润为4.15亿元，去年同期5.20亿元，同比下降20.21%。
净利润同比下降的原因是（1）投资收益本期为-420.05万元，去年同期为6,319.16万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为4.44亿元，去年同期为5.04亿元，同比小幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
12.38亿元 |
12.92亿元 |
-4.19% |
| 营业成本 |
4.58亿元 |
4.50亿元 |
1.90% |
| 销售费用 |
|
|
- |
| 管理费用 |
6,936.82万元 |
6,807.99万元 |
1.89% |
| 财务费用 |
2.57亿元 |
2.63亿元 |
-2.49% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
5,418.43万元 |
5,124.75万元 |
5.73% |
2024年半年度主营业务利润为4.44亿元，去年同期为5.04亿元，同比小幅下降11.97%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.38亿元，同比小幅下降4.19%；（2）毛利率本期为62.96%，同比小幅下降了2.22%。
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2024半年度，企业应收账款合计36.26亿元，占总资产的16.80%，相较于去年同期的29.84亿元增长21.51%。
本期，企业应收账款周转率为0.36。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.47下降到了0.36，平均回款时间从382天增加到了500天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账528.52万元，2021年中计提坏账757.39万元，2022年中计提坏账822.87万元，2023年中计提坏账975.31万元，2024年中计提坏账956.68万元。）
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有31.88%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 |
期末余额 |
占比 |
| 未逾期 |
|
|
| 一年以内 |
11.76亿元 |
31.88% |
| 一至三年 |
20.90亿元 |
56.63% |
| 三年以上 |
4.24亿元 |
11.50% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从46.66%下降到31.88%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从1.81%持续上涨到11.50%。
2024半年度，嘉泽新能在建工程余额合计26.66亿元，相较期初的14.70亿元大幅增长了81.39%。主要在建的重要工程是景县南运河200MW风电场工程(二期150MW)和鸡东县嘉嵘200MW风电项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 景县南运河200MW风电场工程(二期150MW) |
10.21亿元 |
5.73亿元 |
- |
84.29 |
| 鸡东县嘉嵘200MW风电项目 |
3.71亿元 |
3.15亿元 |
- |
35.76 |
景县南运河200MW风电场工程(二期150MW)（大额新增投入项目）
建设目标：该项目旨在进一步扩大公司在可再生能源领域的影响力，通过建设新的风力发电设施来增加清洁能源供应，减少碳排放，同时为当地带来经济效益。
建设内容：景县南运河200MW风电场工程(二期150MW)将新增装机容量150兆瓦，包括安装相应数量的风力发电机、配套电网接入系统及辅助设施建设等。项目还包括了对现有输电线路进行升级或扩建以适应新增电力输出的需求。
2024半年度，嘉泽新能固定资产合计105.62亿元，占总资产的48.93%，相比期初的100.35亿元小幅增长了5.25%。
在本报告期内，企业固定资产新增8.35亿元，主要为使用权资产转入的4.03亿元，占比48.27%。
新增余额情况
| 项目名称 |
金额 |
| 本期增加金额 |
8.35亿元 |
| 使用权资产转入 |
4.03亿元 |
嘉泽新能属于新能源行业，聚焦风力发电、光伏发电等可再生能源领域，业务涵盖电站开发、建设与运营。 全球能源转型加速推动新能源行业增长，近三年中国风电、光伏装机容量年复合增速超15%，2024年行业规模突破4万亿元。技术进步推动度电成本下降20%-30%，储能并网率提升至35%，政策端“十四五”规划明确2030年非化石能源占比25%目标，预计未来五年市场空间年均扩容12%，海上风电和分布式光伏成为核心增长极。
