新天绿能(600956)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降，政府补助对净利润有较大贡献
新天绿色能源股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“河北省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事风电场及光伏电站的规划、开发、运营及电力销售，在河北、山西、新疆、山东、云南、内蒙古等地区拥有风电/光伏项目。主要业务有天然气销售业务、风力/光伏发电业务、接驳及建设燃气管网业务。
根据新天绿能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收121.37亿元，同比增长20.80%。扣非净利润14.15亿元，同比基本持平。
主营业务构成
公司主要产品包括天然气和风电和光伏发电两项，其中天然气占比73.13%，风电和光伏发电占比26.83%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 天然气 | 88.76亿元 | 73.13% | 7.12% |
| 风电和光伏发电 | 32.56亿元 | 26.83% | 62.92% |
| 其他 | 494.47万元 | 0.04% | 41.64% |
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降10.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 121.37亿元 | 100.47亿元 | 20.80% |
| 营业成本 | 94.54亿元 | 72.69亿元 | 30.06% |
| 销售费用 | 275.54万元 | 130.26万元 | 111.53% |
| 管理费用 | 2.99亿元 | 2.66亿元 | 12.37% |
| 财务费用 | 6.14亿元 | 5.35亿元 | 14.65% |
| 研发费用 | 1.61亿元 | 1.83亿元 | -12.25% |
| 所得税费用 | 3.63亿元 | 3.63亿元 | 0.09% |
2024年半年度主营业务利润为15.51亿元，去年同期为17.43亿元，同比小幅下降10.98%。
虽然营业总收入本期为121.37亿元，同比增长20.80%，不过毛利率本期为22.10%，同比下降了5.55%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
新天绿能2024年半年度非主营业务利润为4.94亿元，去年同期为3.34亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 15.51亿元 | 92.26% | 17.43亿元 | -10.98% |
| 其他收益 | 3.89亿元 | 23.12% | 1.45亿元 | 168.06% |
| 其他 | 1.14亿元 | 6.76% | 1.98亿元 | -42.52% |
| 净利润 | 16.82亿元 | 100.00% | 17.14亿元 | -1.89% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为3.84亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,323.74万元。
(2)本期共收到政府补助4.53亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 2.30亿元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 2.23亿元 |
| 其他 | 2.97万元 |
| 小计 | 4.53亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下2.07亿元，留存计入以后年度利润。
行业分析
1、行业发展趋势
新天绿能属于清洁能源行业，聚焦风能、太阳能及天然气等可再生能源的开发与运营。 近三年，全球清洁能源行业年均增速超8%，中国风、光新增装机量连续三年居全球首位，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来五年，行业将加速向储能技术、智能电网集成及绿氢产业链延伸，预计2030年全球市场空间达3.5万亿元。政策驱动与碳中和目标下，分布式能源和碳交易市场成为增长新引擎。
2、市场地位及占有率
新天绿能位列中国风电运营商前五，2024年风电装机容量占比国内市场的5.3%，天然气分销网络覆盖华北核心区域，区域市场占有率超15%，综合清洁能源业务营收增速连续三年高于行业均值。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新天绿能（600956） | 以风电、天然气为核心的综合能源供应商，布局华北及西北地区 | 2025年风电装机量占比提升至5.8%，华北天然气分销市占率18% |
| 龙源电力（001289） | 全球最大风电运营商，覆盖全产业链 | 2025年风电累计装机量国内第一，市占率13.5% |
| 三峡能源（600905） | 聚焦风光储一体化，背靠三峡集团资源 | 2025年风光装机量同比增25%，储能项目规模突破2GW |
| 金风科技（002202） | 全球领先的风机制造商，延伸至风场运营 | 2025年风机出货量全球第二，国内市占率21% |
| 华润电力（00836） | 综合能源集团，火电转型清洁能源 | 2025年清洁能源装机占比提升至45%，风电营收占比32% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润16.82亿元。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润15.51亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 71 | 52 | 72 | 73 | 73 |
| 行业中位数 | 73 | 52 | 71 | 61 | 70 |
| 行业排名 | 8 | 9 | 4 | 2 | 3 |
风电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中闽能源 | 77 | 中闽能源 | 79 |
| 2 | 川能动力 | 73 | 嘉泽新能 | 77 |
| 3 | 新天绿能 | 73 | 节能风电 | 74 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.91 | 0.97 | 0.94 | 0.90 | 0.93 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，新天绿能近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，新天绿能的PE-TTM是13.60，而风力发电行业的PE-TTM是18.11，新天绿能低于风力发电行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新天绿能 | 3.377462 | 1387 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新天绿能 | 3.856574 | 979 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新天绿能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3774 | 3.8565 | 5 | 1108 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 川能动力 | 1763 | 712 |
| 2 | 嘉泽新能 | 1770 | 719 |
| 3 | 中闽能源 | 1790 | 733 |
文章来源：碧湾App
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