兴蓉环境(000598)2024年中报解读：污水处理服务收入的大幅增长推动公司营收的增长，净利润近8年整体呈现上升趋势
成都市兴蓉环境股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“成都市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务包含自来水业务、污水处理及中水利用业务、环保业务和工程业务。公司是中国大型水务环保综合服务商，集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。
根据兴蓉环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收40.08亿元，同比增长15.18%。扣非净利润9.11亿元，同比小幅增长10.08%。兴蓉环境2024年半年度净利润9.56亿元，业绩同比小幅增长9.90%。
公司的营收主要由以下三块构成，分别为污水处理服务、自来水供应、环保行业。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 污水处理服务 |
17.04亿元 |
42.51% |
42.26% |
| 自来水供应 |
14.55亿元 |
36.3% |
43.77% |
| 环保行业 |
7.48亿元 |
18.67% |
41.73% |
| 其它行业 |
1.00亿元 |
2.51% |
56.94% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 污水处理服务 |
17.04亿元 |
42.51% |
42.26% |
| 自来水制售 |
12.22亿元 |
30.48% |
45.14% |
| 垃圾焚烧发电 |
3.77亿元 |
9.41% |
48.49% |
| 供排水管网工程 |
2.39亿元 |
5.97% |
- |
| 污泥处置 |
1.77亿元 |
4.42% |
- |
| 其他业务 |
2.89亿元 |
7.21% |
- |
2024年半年度公司营收40.08亿元，与去年同期的34.80亿元相比，增长了15.18%。
（1）污水处理服务本期营收17.04亿元，去年同期为12.99亿元，同比大幅增长了31.17%。
（2）自来水制售本期营收12.22亿元，去年同期为11.67亿元，同比小幅增长了4.7%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024中报营收 |
2023中报营收 |
同比增减 |
| 污水处理服务 |
17.04亿元 |
12.99亿元 |
31.17% |
| 自来水制售 |
12.22亿元 |
11.67亿元 |
4.7% |
| 垃圾焚烧发电 |
3.77亿元 |
3.30亿元 |
14.24% |
| 其他业务 |
7.05亿元 |
6.84亿元 |
- |
| 合计 |
40.08亿元 |
34.80亿元 |
15.18% |
3、污水处理服务毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的41.63%，同比小幅增长到了今年的43.08%，主要是因为污水处理服务本期毛利率42.26%，去年同期为35.9%，同比增长17.72%。
产品毛利率方面，2020-2024年半年度自来水制售毛利率呈小幅下降趋势，从2020年半年度的52.36%，小幅下降到2024年半年度的45.14%，2024年半年度污水处理服务毛利率为42.26%，同比增长17.72%。
本期净利润为9.56亿元，去年同期8.70亿元，同比小幅增长9.90%。
虽然信用减值损失本期损失9,626.29万元，去年同期损失4,218.68万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为12.02亿元，去年同期为10.34亿元，同比增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
40.08亿元 |
34.80亿元 |
15.18% |
| 营业成本 |
22.82亿元 |
20.31亿元 |
12.33% |
| 销售费用 |
6,898.45万元 |
5,509.85万元 |
25.20% |
| 管理费用 |
2.23亿元 |
1.92亿元 |
16.24% |
| 财务费用 |
1.78亿元 |
1.13亿元 |
57.45% |
| 研发费用 |
969.88万元 |
483.31万元 |
100.68% |
| 所得税费用 |
1.76亿元 |
1.44亿元 |
22.57% |
2024年半年度主营业务利润为12.02亿元，去年同期为10.34亿元，同比增长16.18%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为40.08亿元，同比增长15.18%；（2）毛利率本期为43.08%，同比小幅增长了1.45%。
本期财务费用为1.78亿元，同比大幅增长57.45%。归因于利息费用本期为2.49亿元，去年同期为1.85亿元，同比大幅增长了34.99%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息费用 |
2.49亿元 |
1.85亿元 |
| 减：利息收入（注） |
-7,241.69万元 |
-7,206.30万元 |
| 其他 |
70.47万元 |
15.23万元 |
| 合计 |
1.78亿元 |
1.13亿元 |
成都市骑龙净水厂工程阶段性投产8.05亿元，固定资产小幅增长
2024半年度，兴蓉环境固定资产合计124.43亿元，占总资产的27.40%，相比期初的116.61亿元小幅增长了6.70%。
在本报告期内，企业固定资产新增12.77亿元，主要为在建工程转入的8.30亿元，占比65.03%。
新增余额情况
| 项目名称 |
金额 |
| 本期增加金额 |
12.77亿元 |
| 在建工程转入 |
8.30亿元 |
建设目标：提高彭州市农村地区的供水保障能力和水质安全，满足当地居民的用水需求，推动农村经济发展和乡村振兴。
建设内容：包括新建白鹿湖水库1座，总库容为347.26万立方米；建设小鱼洞净水厂和白鹿水厂，分别按2.0万立方米/天和2.2万立方米/天规模建设；建设供水干管约105.62公里，管径为DN200-DN600；新建和改造村、镇配水管道1254.26公里，管径为DN80-DN300；改造144个安置小区场平管网，涉及3.01万户，新建管道315.7公里，管径为de32-de160；建设9.52万户29.72万人的自来水入户工程；建设一套智慧水务系统。
建设时间和周期：项目合作期为30年，其中新建项目建设期为3年，运营期为27年；存量项目采用委托运营模式实施，运营期为8年，自新建项目整体进入运营期起。
预期收益：本项目实行可行性缺口补助的付费机制，预期收益包括资本金收益率6.90%，运维合理利润率6.50%，以及建筑安装工程费下浮率5.00%。项目预计总投资约为186,740.47万元。
2024半年度，兴蓉环境在建工程余额合计82.97亿元，相较期初的71.24亿元大幅增长了16.46%。主要在建的重要工程是成都市万兴环保发电厂项目三期工程、成都市自来水七厂（三期）工程等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 成都市万兴环保发电厂项目三期工程 |
16.80亿元 |
5.39亿元 |
- |
29.15% |
| 成都市自来水七厂（三期）工程 |
15.47亿元 |
2.18亿元 |
- |
69.58% |
| 成都市洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程 |
15.09亿元 |
5.36亿元 |
- |
47.39% |
| 成都市凤凰河二沟再生水厂工程 |
8.48亿元 |
6,432.19万元 |
- |
54.52% |
| 龙泉驿区污水治理三年攻坚行动项目 |
4.52亿元 |
65.62万元 |
- |
37.07% |
| 成都市第一城 |
4.09亿元 |
1.65亿元 |
- |
51.75% |
| 成都市骑龙净水厂工程 |
1.46亿元 |
1.08亿元 |
8.05亿元 |
70.60% |
成都市万兴环保发电厂项目三期工程（大额新增投入项目）
建设内容：根据现有资料，公告中仅提到了万兴环保发电厂（二期）项目的具体内容，包括日处理生活垃圾3000吨，年处理生活垃圾109.5万吨；同步建设了5条污泥干化生产线，日处理干污泥140吨（含水率40%），折合湿污泥420吨（含水率80%），年处理湿污泥13.86万吨（含水率80%）。三期工程的具体建设内容需等待官方进一步公告。
建设时间和周期：公告中并未披露万兴环保发电厂项目三期的建设时间与周期。二期项目是在2020年12月30日实现了点火试运行，三期工程的启动时间及建设周期需要后续关注相关公告以获取最新信息。
预期收益：三期工程的预期收益目前无法从现有公告中得出。但可以推测，随着三期项目的建成，将显著增加公司的垃圾处理能力和市场占有率，有助于提升公司业绩，增强公司在固废处理行业的竞争力。具体的经济效益还需等待官方发布更详细的数据。
兴蓉环境属于水务及环境治理行业，聚焦供排水服务、污水处理及环保工程领域。 水务及环境治理行业近三年受政策驱动加速整合，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦智能化水务管理、再生水回用及流域综合治理，预计2025-2030年市场空间将扩容至1.8万亿元，其中污水处理及资源化利用占比超40%，政策补贴和技术创新为关键驱动力。
