邮储银行(601658)2024年中报解读：非主营业务利润同比基本持平
中国邮政储蓄银行股份有限公司于2019年上市。公司主营业务提供银行及相关金融服务。主要产品是个人银行业务、公司银行业务及资金业务。
根据邮储银行2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1,767.89亿元，同比基本持平。扣非净利润486.86亿元，同比基本持平。
主营业务构成
产品方面，资金业务为第一大收入来源，占比10.07%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 资金业务 | 178.02亿元 | 10.07% | 45.50% |
| 其他业务 | 1,589.87亿元 | 89.93% | - |
非主营业务利润同比基本持平
邮储银行2024年半年度非主营业务利润为186.87亿元，去年同期为183.97亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 533.70亿元 | 109.18% | 546.94亿元 | -2.42% |
| 投资收益 | 119.96亿元 | 24.54% | 109.77亿元 | 9.28% |
| 公允价值变动收益 | 64.50亿元 | 13.19% | 62.85亿元 | 2.63% |
| 其他 | 4.13亿元 | 0.85% | 14.23亿元 | -70.98% |
| 净利润 | 488.85亿元 | 100.00% | 496.38亿元 | -1.52% |
行业分析
1、行业发展趋势
邮储银行属于中国金融行业中的国有大型商业银行领域，专注于零售金融及普惠金融服务。 近三年，中国银行业在数字化转型与普惠金融政策推动下加速变革，2024年行业总资产规模突破380万亿元，年复合增长率约6.8%。市场空间集中于零售金融、绿色信贷及财富管理，其中普惠小微贷款余额增速连续三年超20%。未来趋势聚焦金融科技深度应用、差异化服务竞争及ESG导向的绿色金融，预计至2027年零售银行市场规模将达280万亿元。
2、市场地位及占有率
邮储银行以“下沉市场”为核心竞争力，依托超4万个网点覆盖城乡，零售客户数达6.56亿户，零售AUM规模14.5万亿元，在县域金融市场占有率超15%，涉农贷款余额占比连续三年居国有大行首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 邮储银行（601658） | 专注普惠金融与零售业务，网点覆盖最广的国有大行 | 2024年县域存款市占率18.6%，涉农贷款余额占比国有大行第一 |
| 工商银行（601398） | 全球资产规模最大的综合性商业银行 | 2024年对公贷款市占率11.3%，跨境人民币结算量市场份额25% |
| 农业银行（601288） | 深耕农村金融，三农贷款规模领先 | 2024年涉农贷款余额4.8万亿元，县域存款市占率21.4% |
| 中国银行（601988） | 国际化程度最高的中资银行 | 2024年跨境金融业务收入占比超35%，外汇交易市场份额28% |
| 建设银行（601939） | 基建融资与住房金融领域优势显著 | 2024年住房租赁贷款余额突破1.2万亿元，基建贷款市占率13.8% |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润488.85亿元。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润533.70亿元，主要是因为管理费用的小幅增长。
金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的29%左右。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 62 | 64 | 62 |
| 行业中位数 | 62 | 50 | 63 |
| 行业排名 | 5 | 1 | 4 |
银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 农业银行 | 64 | 中国银行 | 63 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 农业银行 | 63 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.09 | 0.09 | 0.09 | 0.09 | 0.09 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，邮储银行近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，邮储银行的PE-TTM是6.15，而国有大型银行行业的PE-TTM是6.43，邮储银行低于国有大型银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 邮储银行 | 0.003967 | 4175 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 邮储银行 | 0.139077 | 4094 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
邮储银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0039 | 0.1390 | 3 | 4174 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国银行 | 7917 | 4008 |
| 2 | 工商银行 | 7957 | 4029 |
| 3 | 邮储银行 | 8269 | 4174 |
文章来源：碧湾App
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