交通银行(601328)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降
交通银行股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为提供银行及相关金融服务，是中国主要金融服务供货商之一，业务范围涵盖了商业银行、证券、信托、金融租赁、基金管理、保险、离岸金融服务等，旗下全资子公司包括交银国际控股有限公司、中国交银保险有限公司和交银金融租赁有限责任公司。
根据交通银行2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1,323.47亿元，同比小幅下降3.51%。扣非净利润451.12亿元，同比基本持平。
主营业务构成
公司主要产品包括公司金融业务和个人金融业务两项，其中公司金融业务占比47.83%，个人金融业务占比39.39%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 公司金融业务 | 633.07亿元 | 47.83% | 31.00% |
| 个人金融业务 | 521.33亿元 | 39.39% | 27.33% |
| 资金业务 | 163.83亿元 | 12.38% | 82.41% |
| 其他业务 | 5.24亿元 | 0.4% | 40.46% |
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降3.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,323.47亿元 | 1,371.55亿元 | -3.51% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 396.21亿元 | 400.79亿元 | -1.14% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 18.53亿元 | 31.08亿元 | -40.38% |
2024年半年度主营业务利润为475.84亿元，去年同期为495.46亿元，同比小幅下降3.96%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为1,323.47亿元，同比小幅下降3.51%。
2、非主营业务利润同比下降
交通银行2024年半年度非主营业务利润为138.03亿元，去年同期为186.16亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 475.84亿元 | 103.84% | 495.46亿元 | -3.96% |
| 投资收益 | 139.14亿元 | 30.36% | 157.37亿元 | -11.58% |
| 其他 | 1.07亿元 | 0.23% | 29.27亿元 | -96.34% |
| 净利润 | 458.25亿元 | 100.00% | 465.66亿元 | -1.59% |
3、净现金流同比大幅下降3.88倍
2024年半年度，交通银行净现金流为-1,285.96亿元，去年同期为-263.65亿元，较去年同期大幅下降3.88倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为7,319.76亿元，同比大幅增长48.36%；（2）客户贷款及垫款净增加额本期为3,261.03亿元，同比大幅下降33.97%。
但是投资支付的现金本期为6,742.06亿元，同比小幅增长14.65%。
行业分析
1、行业发展趋势
交通银行属于中国银行业，是国有大型商业银行之一。 近三年中国银行业面临利率市场化深化、金融科技竞争加剧及宏观经济波动等挑战，2023年后房地产行业调整进一步影响资产质量。行业数字化转型加速，绿色信贷与普惠金融成为增长引擎，2025年预计绿色金融规模将突破40万亿元，头部银行科技投入年均增速超15%，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
交通银行总资产规模位列国有大行第五，2024年市占率约5.3%，低于工、农、中、建四大行，零售业务贡献度较同业偏低，对公贷款占比超60%，跨境金融领域保持差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 交通银行（601328） | 国有五大行之一，跨境金融特色显著 | 2024年对公贷款市占率5.3%，零售AUM增速4.2% |
| 工商银行（601398） | 全球资产规模最大的商业银行 | 2024年总资产市占率12.5%，普惠贷款余额突破2.5万亿元 |
| 农业银行（601288） | 县域金融领军银行 | 2024年涉农贷款市占率9.8%，县域网点覆盖率超98% |
| 中国银行（601988） | 国际化程度最高的中资银行 | 2024年跨境人民币结算量市占率30%，境外利润贡献度22% |
| 建设银行（601939） | 基建金融服务头部银行 | 2024年基建贷款余额市占率11.2%，住房租赁贷款规模突破8000亿元 |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润458.25亿元。
公司主营利润近5年半年度缺乏增长性，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润475.84亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 46 | 62 | 49 | 61 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 62 | 50 | 63 |
| 行业排名 | 5 | 4 | 6 | 6 | 5 |
银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 农业银行 | 64 | 中国银行 | 63 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 农业银行 | 63 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.12 | 0.12 | 0.12 | 0.12 | 0.12 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，交通银行近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，交通银行的PE-TTM是5.96，而国有大型银行行业的PE-TTM是6.43，交通银行低于国有大型银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 交通银行 | 0.003891 | 4177 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 交通银行 | 0.107367 | 4119 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
交通银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0038 | 0.1073 | 4 | 4185 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国银行 | 7917 | 4008 |
| 2 | 工商银行 | 7957 | 4029 |
| 3 | 邮储银行 | 8269 | 4174 |
文章来源：碧湾App
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