中国银行(601988)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降
中国银行股份有限公司于2006年上市。公司从事银行业及有关的金融服务，包括商业银行、投资银行、直接投资、证券、保险、基金、飞机租赁、资产管理、金融科技、金融租赁等。
根据中国银行2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,170.76亿元，同比基本持平。扣非净利润1,181.06亿元，同比基本持平。
主营业务构成
公司主要产品包括个人金融业务和公司金融业务两项，其中个人金融业务占比41.75%，公司金融业务占比39.10%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 个人金融业务 | 1,323.64亿元 | 41.75% | 28.04% |
| 公司金融业务 | 1,239.70亿元 | 39.1% | 58.43% |
| 资金业务 | 352.72亿元 | 11.12% | 75.31% |
| 其他业务 | 137.95亿元 | 4.35% | - |
| 保险业务 | 116.75亿元 | 3.68% | 26.00% |
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,170.76亿元 | 3,192.07亿元 | -0.67% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 809.71亿元 | 822.48亿元 | -1.55% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 226.67亿元 | 272.31亿元 | -16.76% |
2024年半年度主营业务利润为1,484.19亿元，去年同期为1,545.68亿元，同比小幅下降3.98%。
虽然管理费用本期为809.71亿元，同比有所下降1.55%，不过营业总收入本期为3,170.76亿元，同比有所下降0.67%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
中国银行属于国有大型商业银行行业。 近三年，中国银行业整体呈现稳健发展态势，2023年末银行业总资产规模突破380万亿元，年均增速约8%。数字化转型加速，2025年线上业务渗透率预计超90%。绿色金融规模快速增长，2024年绿色贷款余额同比增25%。普惠金融持续深化，小微企业贷款占比提升至35%。未来行业将聚焦科技赋能、跨境金融及风险防控，市场空间预计保持年均6%-8%的复合增长。
2、市场地位及占有率
中国银行位列国有四大行之一，2024年总资产规模超33万亿元，市场份额约9.5%。跨境金融业务领先，国际结算量占比超20%，外汇交易市场份额稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国银行（601988） | 国际化程度最高的国有商业银行，业务覆盖全球62个国家和地区 | 2025年跨境人民币结算市场份额达24% |
| 中国工商银行（601398） | 全球资产规模最大的商业银行，综合金融服务能力领先 | 2025年企业贷款余额市场份额15.3% |
| 中国农业银行（601288） | 深耕县域金融领域，三农贷款余额行业第一 | 2025年县域存款市场份额超18% |
| 中国建设银行（601939） | 基建领域贷款优势显著，住房金融业务占比居首 | 2025年基建项目贷款余额市场份额21% |
| 交通银行（601328） | 唯一总部设于上海的国有大行，长三角区域业务集中度高 | 2025年长三角地区对公存款市场份额12% |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1,265.36亿元。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2024年半年度主营利润1,484.19亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 47 | 63 | 49 | 63 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 62 | 50 | 63 |
| 行业排名 | 1 | 3 | 1 | 4 | 3 |
银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 农业银行 | 64 | 中国银行 | 63 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 农业银行 | 63 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.13 | 0.13 | 0.14 | 0.13 | 0.13 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国银行近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，中国银行的PE-TTM是6.75，而国有大型银行行业的PE-TTM是6.43，中国银行高于国有大型银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国银行 | 0.025131 | 4145 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国银行 | 0.495554 | 3772 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0251 | 0.4955 | 1 | 4008 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国银行 | 7917 | 4008 |
| 2 | 工商银行 | 7957 | 4029 |
| 3 | 邮储银行 | 8269 | 4174 |
文章来源：碧湾App
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