国统股份(002205)2024年中报解读：风电混凝土塔筒收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，高负债且资产负债率持续增加
新疆国统管道股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为预应力钢筒混凝土管(PCCP)、各种输水管道及其异型管件和配件、地铁盾构环片等水泥制品的制造、运输及相关的技术开发和咨询服务和PPP项目。
根据国统股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.78亿元，同比小幅增长14.47%。扣非净利润-4,755.04万元，较去年同期亏损有所减小。国统股份2024年半年度净利润-4,778.01万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
风电混凝土塔筒收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
公司主要从事建材行业、基建建设、建筑安装服务，主要产品包括PCCP管材和风电混凝土塔筒两项，其中PCCP管材占比46.19%，风电混凝土塔筒占比32.54%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 建材行业 |
1.40亿元 |
78.8% |
22.41% |
| 基建建设 |
2,044.85万元 |
11.52% |
86.55% |
| 建筑安装服务 |
894.15万元 |
5.04% |
-21.93% |
| 其他业务 |
822.96万元 |
4.64% |
51.54% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| PCCP管材 |
8,196.39万元 |
46.19% |
24.32% |
| 风电混凝土塔筒 |
5,774.91万元 |
32.54% |
19.74% |
| PPP项目施工、服务 |
2,044.85万元 |
11.52% |
86.55% |
| 建筑安装服务(脚手架) |
894.15万元 |
5.04% |
- |
| 其他业务 |
836.51万元 |
4.71% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 东北片区 |
5,554.61万元 |
31.3% |
20.39% |
| 西北片区 |
4,044.78万元 |
22.79% |
24.37% |
| 西南片区 |
3,388.31万元 |
19.09% |
19.52% |
| 华东片区 |
2,631.59万元 |
14.83% |
56.10% |
| 华中片区 |
1,739.20万元 |
9.8% |
42.24% |
| 其他业务 |
388.32万元 |
2.19% |
- |
2、风电混凝土塔筒收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收1.77亿元，与去年同期的1.55亿元相比，小幅增长了14.47%，主要是因为风电混凝土塔筒本期营收5,774.91万元，去年同期为3,116.69万元，同比大幅增长了85.29%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024中报营收 |
2023中报营收 |
同比增减 |
| PCCP管材 |
8,196.39万元 |
1.05亿元 |
-21.96% |
| 风电混凝土塔筒 |
5,774.91万元 |
- |
- |
| PPP项目施工 |
2,044.85万元 |
4,511.39万元 |
-54.67% |
| 其他业务 |
1,730.66万元 |
488.87万元 |
- |
| 合计 |
1.77亿元 |
1.55亿元 |
14.47% |
3、PPP项目施工毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的17.33%，同比大幅增长到了今年的28.92%，主要是因为PPP项目施工本期毛利率86.55%，去年同期为32.03%，同比大幅增长170.22%。
国内地区方面，东北片区的销售额同比大幅增长近7倍，比重从上期的4.55%大幅增长到了本期的31.3%。
本期净利润为-4,778.01万元，去年同期-7,962.44万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然投资收益本期为-9,000.00元，去年同期为782.70万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为-5,181.16万元，去年同期为-1.02亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.78亿元 |
1.55亿元 |
14.47% |
| 营业成本 |
1.26亿元 |
1.28亿元 |
-1.57% |
| 销售费用 |
239.97万元 |
416.62万元 |
-42.40% |
| 管理费用 |
4,167.65万元 |
5,937.18万元 |
-29.80% |
| 财务费用 |
5,100.42万元 |
5,413.78万元 |
-5.79% |
| 研发费用 |
525.50万元 |
800.87万元 |
-34.38% |
| 所得税费用 |
142.86万元 |
-46.33万元 |
408.35% |
2024年半年度主营业务利润为-5,181.16万元，去年同期为-1.02亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.78亿元，同比小幅增长14.47%；（2）管理费用本期为4,167.65万元，同比下降29.80%。
2024半年度，企业应收账款合计5.85亿元，占总资产的14.37%，相较于去年同期的5.62亿元基本不变。
本期，企业应收账款周转率为0.29。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.25增长到了0.29，平均回款时间从720天减少到了620天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年中计提坏账1824.48万元，2021年中计提坏账4718.91万元，2022年中计提坏账468.10万元，2023年中计提坏账742.56万元。）
2024年半年度，企业资产负债率为82.20%，去年同期为78.23%，负债率很高且增加了3.97%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从71.89%增长至82.20%。
国统股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了232.08万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为161.08万元，同比下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为71.00万元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为71.00万元，同比大幅下降。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
| 流动比率 |
0.55 |
0.53 |
0.58 |
0.58 |
0.63 |
| 速动比率 |
0.45 |
0.45 |
0.49 |
0.41 |
0.52 |
| 现金比率(%) |
0.06 |
0.09 |
0.12 |
0.06 |
0.14 |
| 资产负债率(%) |
82.20 |
78.23 |
75.90 |
72.80 |
71.89 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
1.75 |
4.55 |
2.16 |
0.36 |
0.19 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.06 |
-0.12 |
0.01 |
-0.04 |
-0.11 |
| 货币资金/短期债务 |
0.19 |
0.17 |
0.23 |
0.15 |
0.47 |
现金比率为0.06，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为-0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且EBITDA利息保障倍数为1.75，去年同期为0.19，利息保障倍数一直很低。
国统股份属于水泥制品行业，主营预应力钢筒混凝土管（PCCP）等混凝土管材的研发、生产及销售。 水泥制品行业近三年受基建投资及水利工程政策驱动稳步增长，2023年市场规模达1800亿元，CAGR约6.5%。未来随着新型城镇化及国家水网建设推进，高性能管材需求将持续释放，预计2025年市场空间突破2000亿元，绿色低碳技术及智能管道产品将成为核心增长点。
国统股份为国内PCCP行业头部企业，在大型水利工程领域具有技术优势，2024年市场份额约18%，位列前三，核心产品在西北及华北地区供货占比超30%。
