韩建河山(603616)2024年中报解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现上升趋势
北京韩建河山管业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“北京市房山区韩村河镇韩村河村经济合作社”。公司主营业务是预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土、混凝土外加剂的研发、生产与销售；大气污染排放治理。公司的主要产品为预应力钢筒混凝土管材、钢筋混凝土管材、混凝土外加剂、环保工程与环保设备等。
根据韩建河山2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.53亿元，同比下降15.42%。扣非净利润-3,608.91万元，较去年同期亏损有所减小。韩建河山2024年半年度净利润-3,408.59万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为9,121.41万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
公司主要产品包括PCCP、RCP等传统业务和混凝土外加剂两项，其中PCCP、RCP等传统业务占比75.77%，混凝土外加剂占比24.20%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| PCCP、RCP等传统业务 |
1.16亿元 |
75.77% |
11.61% |
| 混凝土外加剂 |
3,697.40万元 |
24.2% |
19.41% |
| 环保工程及设备 |
5.31万元 |
0.03% |
- |
本期净利润为-3,408.59万元，去年同期-3,881.99万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）所得税费用本期收益411.69万元，去年同期收益701.30万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益66.24万元，去年同期收益345.98万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-4,859.14万元，去年同期为-5,749.91万元，亏损有所减小；（2）资产处置收益本期为-4,383.10元，去年同期为-217.58万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.53亿元 |
1.81亿元 |
-15.42% |
| 营业成本 |
1.32亿元 |
1.60亿元 |
-17.64% |
| 销售费用 |
562.97万元 |
688.10万元 |
-18.19% |
| 管理费用 |
4,743.35万元 |
5,310.64万元 |
-10.68% |
| 财务费用 |
987.00万元 |
907.29万元 |
8.79% |
| 研发费用 |
580.35万元 |
718.32万元 |
-19.21% |
| 所得税费用 |
-411.69万元 |
-701.30万元 |
41.30% |
2024年半年度主营业务利润为-4,859.14万元，去年同期为-5,749.91万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.53亿元，同比下降15.42%，不过毛利率本期为13.53%，同比增长了2.33%，推动主营业务利润亏损有所减小。
韩建河山2024年半年度非主营业务利润为1,038.87万元，去年同期为1,166.62万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-4,859.14万元 |
142.56% |
-5,749.91万元 |
15.49% |
| 信用减值损失 |
1,086.51万元 |
-31.88% |
1,275.29万元 |
-14.80% |
| 其他 |
7.63万元 |
-0.22% |
-4.85万元 |
257.48% |
| 净利润 |
-3,408.59万元 |
100.00% |
-3,881.99万元 |
12.20% |
应收账款减值风险高，近3年应收账款周转率呈现大幅增长
2024半年度，企业应收账款合计4.42亿元，占总资产的23.53%，相较于去年同期的5.65亿元减少21.84%。
2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,086.51万元，其中主要是应收账款坏账损失917.80万元。
本期，企业应收账款周转率为0.33。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.20大幅增长到了0.33，平均回款时间从900天减少到了545天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账1563.17万元，2021年中计提坏账5149.49万元，2022年中计提坏账2139.87万元，2023年中计提坏账1362.57万元，2024年中计提坏账917.80万元。）
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有30.21%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 |
期末余额 |
占比 |
| 未逾期 |
|
|
| 一年以内 |
2.01亿元 |
30.21% |
| 一至三年 |
2.48亿元 |
37.17% |
| 三年以上 |
2.17亿元 |
32.61% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从60.36%下降到30.21%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从13.15%上涨到32.61%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
2024年半年度，企业资产负债率为78.84%，去年同期为65.27%，同比增长了13.57%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从54.88%增长至78.84%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为14.81亿元，同比小幅增长13.94%，另外总资产本期为18.78亿元，同比小幅下降5.67%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为2.44亿元，占总负债为16.00%，去年同期为27.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比大幅下降。
韩建河山负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5,745.64万元，去年同期流出188.58万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,751.64万元。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
| 流动比率 |
0.96 |
1.07 |
1.18 |
0.93 |
0.83 |
| 速动比率 |
0.66 |
0.80 |
0.93 |
0.66 |
0.66 |
| 现金比率(%) |
0.08 |
0.06 |
0.04 |
0.04 |
0.07 |
| 资产负债率(%) |
78.84 |
65.27 |
54.88 |
64.61 |
69.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
41.98 |
109.86 |
18.87 |
23.85 |
39.36 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.39 |
-0.17 |
-0.11 |
0.16 |
0.20 |
| 货币资金/短期债务 |
0.50 |
0.21 |
0.14 |
0.17 |
0.14 |
流动比率为0.96，去年同期为1.07，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.39，去年同期为-0.17，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.50，去年同期为0.21，货币资金/短期债务连续两年都较低。
韩建河山属于建筑材料行业，核心业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）及其他混凝土制品的研发、生产和销售。 混凝土管道行业近三年受水利工程、城市管网建设及环保政策推动，市场规模稳步增长，2024年行业总产值突破1800亿元。未来趋势聚焦绿色建材转型，新型复合管材需求上升，叠加“十四五”水利基建投资扩容，2025年市场空间预计超2000亿元，年复合增速约6%-8%。
