*ST中迪(000609)2024年中报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
北京中迪投资股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“吴珺”。公司主营业务为投资及投资管理、房地产开发。公司两项重要工作任务是剥离部分地产项目，以及推动留存项目的建设开发。
根据*ST中迪2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.81亿元，同比大幅增长363.41倍。扣非净利润-6,790.36万元，较去年同期亏损增大。*ST中迪2024年半年度净利润-7,473.69万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司的主要业务为房地产行业，占比高达99.98%，主营产品为房地产开发。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产行业 | 2.81亿元 | 99.98% | 0.93% |
| 其他 | 4.25万元 | 0.02% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 房地产开发 | 2.81亿元 | 99.98% | 0.93% |
| 其他 | 4.25万元 | 0.02% | - |
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加363.41倍，净利润亏损持续增大
2024年半年度，*ST中迪营业总收入为2.81亿元，去年同期为77.19万元，同比大幅增长363.41倍，净利润为-7,473.69万元，去年同期为-4,966.88万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-6,365.65万元，去年同期为-4,344.92万元，亏损增大；（2）其他收益本期为-216.45万元，去年同期为124.12万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.81亿元 | 77.19万元 | 36340.75% |
| 营业成本 | 2.79亿元 | 83.87万元 | 33120.35% |
| 销售费用 | 1,116.78万元 | 201.46万元 | 454.35% |
| 管理费用 | 916.88万元 | 871.26万元 | 5.24% |
| 财务费用 | 4,472.82万元 | 3,163.72万元 | 41.38% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -3,264.53元 | -154.46万元 | 99.79% |
2024年半年度主营业务利润为-6,365.65万元，去年同期为-4,344.92万元，较去年同期亏损增大。
高负债且资产负债率持续增加
2024年半年度，企业资产负债率为84.33%，去年同期为76.98%，负债率很高且增加了7.35%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从69.59%增长至84.33%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为20.14亿元，同比小幅下降11.33%
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.26 | 1.21 | 1.48 | 2.04 | 2.21 |
| 速动比率 | 0.11 | 0.09 | 0.11 | 0.18 | 0.24 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.02 | 0.04 | 0.08 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 84.33 | 76.98 | 69.59 | 68.97 | 66.82 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.04 | 4.11 | 0.79 | 4.12 | 6.27 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.04 | -0.06 | 0.13 | 0.13 | -0.13 |
| 货币资金/短期债务 | 0.09 | 0.07 | 0.09 | 0.57 | 0.38 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-0.06，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.09，去年同期为0.07，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST中迪属于电气设备行业，聚焦电线电缆及配套产品的研发与制造。 电线电缆行业近三年受新能源投资、特高压电网建设及智能电网升级驱动，市场规模年均增速约6.5%，2024年行业总产值突破1.8万亿元。未来三年，海上风电、超高压输电及航空航天特种电缆需求将进一步释放，预计年复合增长率超8%，2027年市场空间或达2.3万亿元。
2、市场地位及占有率
*ST中迪在电线电缆细分领域处于中小型规模，市场占有率不足1.5%，核心产品集中于中低压电力电缆及船用电缆，2024年子公司常州船缆在海洋工程电缆配套领域市场份额约2.3%，尚未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST中迪（002309） | 主营电线电缆及船用配套产品 | 2024年船用电缆供货规模达5.8亿元 |
| 东方电缆（603606） | 海缆及高压电缆龙头企业 | 2024年海缆市占率28%居国内第一 |
| 亨通光电（600487） | 光纤及高压电缆综合供应商 | 2024年高压电缆市场占有率18% |
| 中天科技（600522） | 特高压及海底电缆核心厂商 | 2024年特高压电缆供货规模35亿元 |
| 宝胜股份（600973） | 航空航天特种电缆领先企业 | 2024年航空航天电缆供货规模超20亿元 |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损7,473.69万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续收窄，2024年半年度主营利润亏损6,365.65万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 16 | 18 | 15 | 19 |
| 行业中位数 | 54 | 41 | 31 | 28 | 29 |
| 行业排名 | 74 | 62 | 65 | 52 | 47 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 湖南投资 | 87 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 津滨发展 | 86 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 沙河股份 | 85 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.63 | 0.82 | 0.55 | 0.52 | |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期*ST中迪PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST中迪 | -1.491646 | 4716 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST中迪 | -2.495781 | 5004 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST中迪神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.491 | -2.495 | 70 | 4867 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
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