琏升科技(300051)2024年中报解读：商业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，其他符合非经常性损益定义的损益项目弥补归母净利润的损失
琏升科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄明良”。公司主营业务为提供专业的企业邮箱、网站建设、网络域名、移动电子商务、游戏等软件产品和服务。公司目前的主要产品企业邮箱、35云OA、35云考勤、刺猬响站、35智能CRM、35会经营系统、35云门户。
根据琏升科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.64亿元，同比大幅增长60.13%。扣非净利润-6,090.56万元，较去年同期亏损增大。琏升科技2024年半年度净利润-1.45亿元，业绩较去年同期亏损增大。
商业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为商业，主要产品包括太阳能电池及组件、移动通信转售产品、房屋租赁三项，太阳能电池及组件占比51.26%，移动通信转售产品占比16.16%，房屋租赁占比11.89%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 1.64亿元 | 100.0% | -3.51% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 太阳能电池及组件 | 8,411.25万元 | 51.26% | - |
| 移动通信转售产品 | 2,651.31万元 | 16.16% | - |
| 房屋租赁 | 1,951.97万元 | 11.89% | - |
| 网络域名 | 1,155.71万元 | 7.04% | - |
| 企业邮箱 | 1,074.75万元 | 6.55% | - |
| 其他业务 | 1,165.30万元 | 7.1% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 1.13亿元 | 68.66% | - |
| 华北 | 2,455.68万元 | 14.96% | - |
| 其他 | 1,490.85万元 | 9.08% | - |
| 华南 | 1,196.98万元 | 7.29% | - |
2、商业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收1.64亿元，与去年同期的1.02亿元相比，大幅增长了60.13%，主要是因为商业本期营收1.64亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长了60.13%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 1.64亿元 | 1.02亿元 | 60.13% |
| 其他业务 | - | -310.26元 | - |
| 合计 | 1.64亿元 | 1.02亿元 | 60.13% |
3、商业毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然商业营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度商业毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的50.25%，大幅下降到2024年半年度的-3.51%。
4、华东地区销售额大幅增长
国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅增长149.2%，比重从上期的44.12%大幅增长到了本期的68.66%。
净利润近9年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加60.13%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，琏升科技营业总收入为1.64亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长60.13%，净利润为-1.45亿元，去年同期为-1,672.34万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益2,831.29万元，去年同期支出286.59万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1.16亿元，去年同期为-1,470.09万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失8,137.80万元，去年同期损失5,741.54元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.64亿元 | 1.02亿元 | 60.13% |
| 营业成本 | 1.70亿元 | 5,284.00万元 | 221.46% |
| 销售费用 | 1,430.67万元 | 1,371.76万元 | 4.30% |
| 管理费用 | 5,064.88万元 | 3,201.68万元 | 58.19% |
| 财务费用 | 2,640.05万元 | 626.86万元 | 321.15% |
| 研发费用 | 1,565.69万元 | 1,023.82万元 | 52.93% |
| 所得税费用 | -2,831.29万元 | 286.59万元 | -1087.93% |
2024年半年度主营业务利润为-1.16亿元，去年同期为-1,470.09万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.64亿元，同比大幅增长60.13%，不过毛利率本期为-3.51%，同比大幅下降了51.95%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
琏升科技2024年半年度非主营业务利润为-5,731.03万元，去年同期为84.34万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.16亿元 | 80.02% | -1,470.09万元 | -690.11% |
| 资产减值损失 | -8,137.80万元 | 56.06% | -5,741.54元 | -1417255.59% |
| 营业外收入 | 1,615.45万元 | -11.13% | 104.88万元 | 1440.29% |
| 其他 | 803.55万元 | -5.54% | -11.43万元 | 7129.56% |
| 净利润 | -1.45亿元 | 100.00% | -1,672.34万元 | -767.95% |
4、财务费用大幅增长
本期财务费用为2,640.05万元，同比大幅增长近3倍。归因于利息支出本期为2,770.23万元，去年同期为939.92万元，同比大幅增长了194.73%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,770.23万元 | 939.92万元 |
| 减：利息收入 | -144.44万元 | -315.36万元 |
| 其他 | 14.26万元 | 2.30万元 |
| 合计 | 2,640.05万元 | 626.86万元 |
其他符合非经常性损益定义的损益项目弥补归母净利润的损失
琏升科技2024半年度的归母净利润亏损了4,242.25万元，而非经常性损益盈利了1,848.32万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | 1,509.75万元 |
| 政府补助 | 1,025.26万元 |
| 其他 | -686.68万元 |
| 合计 | 1,848.32万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,531.08万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,025.26万元。
(2)本期共收到政府补助8,639.06万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 6,120.00万元 |
| 营业外收入 | 1,500.00万元 |
| 其他 | 1,019.06万元 |
| 小计 | 8,639.06万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 南通高新区专项资金 | 6,000.00万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注2.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 电费政府补助 | 1,000.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下6,782.62万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 南通高新区专项资金（产业扶持资金） | 6,000.00万元 |
扣非净利润趋势
资产负债率同比增加
2024年半年度，企业资产负债率为70.80%，去年同期为59.62%，同比增长了11.18%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
琏升科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6.03亿元，去年同期流出2,446.90万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6.13亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1,135.20万元，同比大幅下降。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.29 | 1.02 | 0.56 | 0.60 | 1.10 |
| 速动比率 | 0.23 | 1.02 | 0.55 | 0.59 | 1.10 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.95 | 0.31 | 0.38 | 0.77 |
| 资产负债率(%) | 70.80 | 59.62 | 66.75 | 63.19 | 61.00 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.29 | 8.43 | 0.67 | 0.76 | 0.51 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.48 | 0.02 | 0.60 | 0.04 | 0.12 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 1.53 | 1.00 | 0.60 | 2.05 |
流动比率为0.29，去年同期为1.02，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外速动比率为0.23，去年同期为1.02，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.05，去年同期为0.95，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
琏升科技属于光伏设备行业，专注于高效异质结太阳能电池技术研发与生产。 光伏行业近三年经历阶段性供需错配及价格波动，2024年产业链价格企稳回升，技术迭代加速推动异质结（HJT）电池产业化。预计2025年全球光伏新增装机量超500GW，异质结电池因效率突破及成本优化，市场渗透率持续提升，叠加钙钛矿叠层技术突破，未来五年行业复合增长率有望达25%，市场空间突破千亿级。
2、市场地位及占有率
琏升科技在异质结电池领域处于技术领跑地位，2025年一季度钙钛矿/晶硅异质结叠层电池效率突破31%，产能规模位居行业第二梯队，眉山基地8.8GW产能逐步释放，南通12GW项目投产后将跃居第一梯队，目前市场占有率约3%-5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 琏升科技（300051） | 异质结电池技术领跑者，布局钙钛矿叠层技术 | 2025年一季度钙钛矿/晶硅异质结叠层电池效率达31%，南通12GW项目2025年投产 |
| 通威股份（600438） | 全球光伏一体化龙头，覆盖硅料、电池及组件 | 2024年电池片出货量超80GW，市占率超20% |
| 爱旭股份（600732） | ABC电池技术领先，专注高效背接触电池 | 2024年ABC电池量产效率26.5%，规划产能60GW |
| 金刚光伏（300093） | 异质结电池核心厂商，聚焦大尺寸产品 | 2024年异质结电池出货量2.8GW，市占率约4% |
| 钧达股份（002865） | TOPCon技术头部企业，持续扩产增效 | 2024年TOPCon电池出货量15GW，市占率超18% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，近4年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润亏损1.45亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近4年半年度亏损持续增加，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1.16亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 17 | 22 | 16 | 19 |
| 行业中位数 | 65 | 21 | 24 | 36 | 19 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 3 | 3 | 3 |
网络通信行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 南凌科技 | 65 | 南凌科技 | 69 |
| 2 | 二六三 | 41 | 二六三 | 24 |
| 3 | 琏升科技 | 19 | 琏升科技 | 22 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.03 | 0.32 | 0.51 | 2.24 | 2.26 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | 16.12 | - | 10.42 | - | 0.30 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期琏升科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 琏升科技 | -4.88058 | 5179 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 琏升科技 | -4.414821 | 5184 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
琏升科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.880 | -4.414 | 15 | 5244 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海泰新能 | 1915 | 810 |
| 2 | 横店东磁 | 2333 | 1092 |
| 3 | 艾能聚 | 3023 | 1519 |
文章来源：碧湾App
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