根据百利天恒2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收55.53亿元，同比大幅增长16.85倍。扣非净利润46.44亿元，扭亏为盈。百利天恒2024年半年度净利润46.66亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为许可费收入，占比高达96.02%。

2024年半年度，百利天恒营业总收入为55.53亿元，去年同期为3.11亿元，同比大幅增长16.85倍，净利润为46.66亿元，去年同期为-3.28亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为47.93亿元，去年同期为-3.46亿元，扭亏为盈。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为47.93亿元，去年同期为-3.46亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为55.53亿元，同比大幅增长16.85倍。

2024年半年度公司营收55.53亿元，同比大幅增长1685.19%，虽然营收在增长，但是财务费用、销售费用却在下降。

本期财务费用为-8,040.87万元，去年同期为1,057.41万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。归因于利息收入本期为8,493.68万元，去年同期为282.63万元，同比大幅增长了近29倍。

本期研发费用为5.45亿元，同比大幅增长63.61%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）试验检验费本期为2.92亿元，去年同期为1.65亿元，同比大幅增长了76.75%。

（2）职工薪酬本期为1.27亿元，去年同期为6,867.43万元，同比大幅增长了84.69%。

本期销售费用为1.07亿元，同比下降24.07%。归因于市场推广费本期为5,687.36万元，去年同期为9,938.08万元，同比大幅下降了42.77%。

本期管理费用为7,128.99万元，同比增长28.63%。管理费用增长的原因如下表所示：

2024年半年度，百利天恒净现金流为38.22亿元，去年同期为-3.96亿元，由负转正。

在2024年半年度报告中，百利天恒用于金融投资的资产为16.33亿元，占总资产的22.72%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,355.51万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，企业应收账款合计6,882.19万元，占总资产的0.96%，相较于去年同期的2.00亿元大幅减少65.53%。

本期，企业应收账款周转率为66.41。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.45大幅增长到了66.41，平均回款时间从124天减少到了2天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为37.63，在2023年半年度到2024年半年度百利天恒存货周转率从2.66大幅提升到了37.63，存货周转天数从67天减少到了4天。2024年半年度百利天恒存货余额合计1.54亿元，占总资产的2.25%，同比去年的1.33亿元增长15.96%。

2024半年度，百利天恒在建工程余额合计2,602.40万元，相较期初的8,136.77万元大幅下降了68.02%。主要在建的重要工程是原料药车间技改工程。

2024年半年度，企业资产负债率为32.80%，去年同期为63.78%，同比大幅下降了30.98%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从78.90%下降至32.80%。

百利天恒负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了16.41亿元，去年同期流出4,055.02万元，同比大幅下降。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为16.19亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为16.19亿元。

有息负债从2021年半年度到2024年半年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

本期有息负债为11.46亿元，去年同期为5.39亿元，同比大幅增长112.43%，主要是短期借款同比大幅增长2.77倍，一年内到期的非流动负债同比大幅增长2.38倍。

百利天恒-U属于医药制造业中的创新药研发与生产领域，核心聚焦于肿瘤治疗领域的生物创新药开发。 近三年，中国创新药行业在政策支持（如优先审评、医保谈判）及资本投入驱动下加速发展，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率超15%。未来趋势聚焦于靶向治疗、ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域，全球合作（如License-out模式）成为增长引擎，预计2025年市场规模将达1.2万亿元。

百利天恒-U凭借核心产品BL-B01D1（全球首个EGFR/HER3双抗ADC）实现技术突破，2025年与BMS达成的84亿美元合作创国内纪录，但其当前商业化产品市占率较低，尚未进入国内肿瘤治疗用药前十榜单。

最近4年半年度，公司净利润仅在2024年盈利，2021-2023年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润46.66亿元，同比去年扭亏为盈。

公司主营利润近4年半年度仅在2024年盈利，2021-2023年半年度主营利润亏损持续增加，由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润47.93亿元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅减少，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，百利天恒近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，百利天恒的PE-TTM是21.07，而化学制剂行业的PE-TTM是26.69，百利天恒低于化学制剂行业的PE-TTM。