根据德展健康2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.48亿元，同比小幅增长12.46%。扣非净利润790.21万元，扭亏为盈。德展健康2024年半年度净利润-65.08万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,028.37万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为医药，占比高达99.4%，主营产品为药品销售。

2024年半年度，德展健康营业总收入为2.48亿元，去年同期为2.21亿元，同比小幅增长12.46%，净利润为-65.08万元，去年同期为-2,632.37万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失12.06万元，去年同期损失1,573.20万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,305.47万元，去年同期为1,320.61万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为2,305.47万元，去年同期为1,320.61万元，同比大幅增长74.58%。

主营业务利润同比大幅增长原因是：

德展健康2024年半年度非主营业务利润为-1,715.34万元，去年同期为-3,043.05万元，亏损有所减小。

本期财务费用为-3,411.38万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了15.13%。整体来看：虽然利息收入本期为3,435.60万元，去年同期为3,444.81万元，同比下降了0.27%，但是其他支出本期为5.11万元，去年同期为59.15万元，同比大幅下降了91.36%。

在2024半年度报告中，德展健康用于对外股权投资的资产为4.27亿元，对外股权投资所产生的收益为-785.6万元，占净利润-65.08万元的1207.2%。

北京东方略生物医药科技股份有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的4.62亿元下滑至2024年中的4.27亿元，增长率为-7.53%。

2024年半年度，公司的其他收益为210.58万元，占净利润比重为323.59%，较去年同期增加15.90%。

在2024年半年度报告中，德展健康形成的商誉为2.9亿元，占净资产的5.54%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为汉肽生物和德义制药。

根据2023年年度报告获悉，汉肽生物仍有商誉现值1.78亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为7,710.78万元，2021-2023年期末的净利润增长率为2.88%，2023年末净利润为-3,022.27万元。由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2,009.99万元，同比亏损增长72.27%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资2.67亿元的对价收购汉肽生物65.0%的股份，但其65.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,710.78万元，也就是说这笔收购的溢价率高达245.62%，形成的商誉高达1.89亿元，占当年净资产的3.18%。

汉肽生物承诺在2020年至2022年实现业绩累计不低于3.5亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为-1,836.04万元、-3,111.77万元、-3,920.52万元，累计-8,868.33万元，未完成承诺。

汉肽生物的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

汉肽生物由于业绩没达到预期，在2021年末减值1,166.87万元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值1,166.87万元。（以下表格来源于：《000813_德展健康：2021年年度报告》）

2023年末，企业斥资1.54亿元的对价收购德义制药18.0%的股份，但其18.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,239.32万元，也就是说这笔收购的溢价率高达146.51%，形成的商誉高达9,141.28万元，占当年净资产的1.74%。

德义制药承诺在2020年至2022年实现业绩累计不低于3.5亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

2024年半年度，德展健康资产减值损失12.06万元，其中主要是存货跌价准备减值合计12.06万元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.21，在2023年半年度到2024年半年度德展健康存货周转率从0.91大幅提升到了1.21，存货周转天数从197天减少到了148天。2024年半年度德展健康存货余额合计2.04亿元，占总资产的3.81%，同比去年的2.35亿元小幅下降13.32%。

2024半年度，德展健康在建工程余额合计4,264.24万元，相较期初的3,325.42万元大幅增长了28.23%。主要在建的重要工程是嘉林有限制剂生产基地建设项目、海南德澄国际综合康养医院暨德澄国际心脑血管专科医院项目等。

建设目标：德展健康嘉林有限制剂生产基地建设项目旨在通过扩大生产规模、提升技术水平和优化产品结构，进一步增强公司在心血管药物等领域的市场竞争力。项目致力于打造一个符合国际标准的现代化药品生产基地，以满足日益增长的市场需求，并为公司带来更稳定的收入来源。

建设内容：该项目主要包括新建或扩建制剂生产车间、仓库、质检中心及相关配套设施。计划引进先进的生产设备和技术，提高生产线自动化水平，同时加强质量控制体系，确保药品生产的高质量与高效率。此外还将关注环保设施的建设，以实现绿色可持续发展。

建设时间和周期：根据公开资料，该基地建设项目预计于2023年开始实施，整个项目的建设周期大约为2-3年。具体开工日期及各阶段完成时间点可能会根据实际情况有所调整。

预期收益：通过本项目的实施，预计能够显著提升公司的生产能力，降低单位成本，增加市场份额。长期来看，这将有助于改善企业财务状况，增强盈利能力。同时，新产品的开发与上市也将为企业创造新的经济增长点，推动德展健康向更高层次迈进。然而，请注意实际收益情况可能受到市场环境变化等多种因素的影响。

德展健康属于医药制造业中的化学制药行业，核心业务涵盖药品研发、生产和销售。 近三年，化学制药行业在政策支持和技术创新驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破1.8万亿元，年复合增长率约6.5%。未来，随着人口老龄化加速及慢性病需求上升，行业将向高端制剂和创新药领域集中，减肥药、生物类似药等细分赛道增长显著，预计2025年市场规模超2万亿元。

德展健康在化学制药领域聚焦于心血管、减肥药等细分市场，其司美格鲁肽原料业务处于行业第二梯队，整体市场占有率不足3%，但凭借与央企合作的战略布局，在区域医疗项目中逐步提升竞争力。

2018-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于投资收益。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润2,305.47万元，较去年同期大幅增长。

德展健康对外股权投资最近5年，收益平均占净利润675%左右，对外股权投资平均占总资产的8%左右，平均投资收益率为-1%左右。投资收益主要来源于美瑞佤那食品饮料有限公司和北京东方略生物医药科技股份有限公司。

2024年半年度扣非净利润亏损290.13万元，由于政府补助贡献了210.58万元，净利润减亏至-65.08万元。风险方面，汉肽生物存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入嘉林有限制剂生产基地建设项目等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，德展健康近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，德展健康的PE-TTM是243.61，而化学制剂行业的PE-TTM是29.58，德展健康的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。