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分析报告

星网锐捷(002396)2024年中报解读:海外销售大幅增长,净利润近3年整体呈现下降趋势

福建星网锐捷通讯股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司所从事的主要业务是为企业级客户提供信息化解决方案。公司的主要产品包括智慧网络、智慧云、智慧通讯、智慧金融、智慧娱乐、智慧社区等领域。

根据星网锐捷2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收72.99亿元,同比小幅增长4.72%。扣非净利润1.06亿元,同比下降23.03%。星网锐捷2024年半年度净利润2.41亿元,业绩同比下降25.67%。本期经营活动产生的现金流净额为-15.56亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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海外销售大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为通讯设备制造业,主要产品包括企业级网络设备、通讯产品、其它三项,企业级网络设备占比62.48%,通讯产品占比16.00%,其它占比15.82%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
通讯设备制造业 72.99亿元 100.0% 32.76%
分产品 营业收入 占比 毛利率
企业级网络设备 45.60亿元 62.48% 39.50%
通讯产品 11.68亿元 16.0% 16.80%
其它 11.55亿元 15.82% 27.73%
网络终端 4.16亿元 5.7% 17.66%
分地区 营业收入 占比 毛利率
来自本国交易收入总额 59.51亿元 81.54% 32.36%
来自于其他国家(地区)交易收入总额 13.48亿元 18.46% 34.51%

2、营收小幅增长

2024年半年度公司营收72.99亿元,与去年同期的69.70亿元相比,小幅增长了4.72%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
企业级网络设备 45.60亿元 44.85亿元 1.68%
通讯产品 11.68亿元 11.62亿元 0.51%
网络终端 4.16亿元 3.64亿元 14.14%
其它 1.15亿元 9.59亿元 20.47%
其他业务 10.39亿元 - -
合计 72.99亿元 69.70亿元 4.72%

3、企业级网络设备毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的35.14%,同比小幅下降到了今年的32.76%,主要是因为企业级网络设备本期毛利率39.5%,去年同期为42.26%,同比小幅下降6.53%。

4、通讯产品毛利率持续下降

产品毛利率方面,2021-2024年半年度通讯产品毛利率呈下降趋势,从2021年半年度的22.68%,下降到2024年半年度的16.80%,2024年半年度企业级网络设备毛利率为39.50%,同比小幅下降6.53%。

5、海外销售大幅增长

从地区营收情况上来看,2024年半年度国内销售59.51亿元,近2年变化基本持平,同期海外销售13.48亿元,同比大幅增长43.68%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比小幅增加4.72%,净利润同比降低25.67%

2024年半年度,星网锐捷营业总收入为72.99亿元,去年同期为69.70亿元,同比小幅增长4.72%,净利润为2.41亿元,去年同期为3.24亿元,同比下降25.67%。

净利润同比下降的原因是:

虽然其他收益本期为1.81亿元,去年同期为1.40亿元,同比增长;

但是(1)投资收益本期为693.77万元,去年同期为1.17亿元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为629.40万元,去年同期为1,931.48万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降67.41%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 72.99亿元 69.70亿元 4.72%
营业成本 49.08亿元 45.20亿元 8.57%
销售费用 9.71亿元 9.17亿元 5.95%
管理费用 3.78亿元 3.30亿元 14.70%
财务费用 -2,422.08万元 -550.74万元 -339.78%
研发费用 10.33亿元 11.58亿元 -10.85%
所得税费用 -9,353.45万元 -1.02亿元 8.46%

2024年半年度主营业务利润为629.40万元,去年同期为1,931.48万元,同比大幅下降67.41%。

主营业务利润同比大幅下降原因是:


主营业务利润下降项目 本期值 同比增减 主营业务利润增长项目 本期值 同比增减
毛利率 32.76% -2.38% 研发费用 10.33亿元 -10.85%
营业总收入 72.99亿元 4.72%

3、非主营业务利润同比大幅下降

星网锐捷2024年半年度非主营业务利润为1.41亿元,去年同期为2.03亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 629.40万元 2.61% 1,931.48万元 -67.41%
资产减值损失 -3,726.82万元 -15.46% -2,935.78万元 -26.95%
其他收益 1.81亿元 74.95% 1.40亿元 29.47%
其他 1,224.92万元 5.08% 1.05亿元 -88.36%
净利润 2.41亿元 100.00% 3.24亿元 -25.67%

4、财务收益大幅增长

本期财务费用为-2,422.08万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了339.78%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到10.05%。重要原因在于:

(1)利息收入本期为3,873.87万元,去年同期为2,563.99万元,同比大幅增长了51.09%。

(2)汇兑收益本期为989.24万元,去年同期为378.74万元,同比大幅增长了161.19%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -3,873.87万元 -2,563.99万元
利息支出 2,322.39万元 2,243.94万元
汇兑损益 -989.24万元 -378.74万元
其他 118.64万元 148.05万元
合计 -2,422.08万元 -550.74万元

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2024年半年度,公司的其他收益为1.81亿元,占净利润比重为74.95%,较去年同期增加29.46%。

其他收益明细


项目 2024半年度 2023半年度
软件增值税退税 1.11亿元 9,936.18万元
增值税加计抵减及其他项目减免 3,836.20万元 1.91万元
与收益相关的政府补助 2,726.37万元 3,621.36万元
个税手续费返还 425.71万元 392.13万元
合计 1.81亿元 1.40亿元

PART 4
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存货周转率提升,存货跌价损失影响利润

存货跌价损失3,673.47万元,坏账损失影响利润

2024年半年度,星网锐捷资产减值损失3,726.82万元,其中主要是存货跌价准备减值合计3,673.47万元。

2024年半年度,企业存货周转率为1.67,在2022年半年度到2024年半年度星网锐捷存货周转率从1.42提升到了1.67,存货周转天数从126天减少到了107天。2024年半年度星网锐捷存货余额合计45.89亿元,占总资产的30.12%,同比去年的40.40亿元小幅增长13.57%。

(注:2020年中计提存货2129.79万元,2021年中计提存货2260.73万元,2022年中计提存货2825.94万元,2023年中计提存货2958.90万元,2024年中计提存货3673.47万元。)

PART 5
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追加投入创新数字工厂

2024半年度,星网锐捷在建工程余额合计1.15亿元,相较期初的1,974.22万元大幅增长。主要在建的重要工程是创新数字工厂。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
创新数字工厂 1.15亿元 9,546.73万元 - 建设中

创新数字工厂(大额新增投入项目)

建设目标:星网锐捷创新数字工厂建设项目旨在通过全流程自动化产线的建设,提升交换机、路由器等网络通信设备的生产能力,预期可支撑年产44.6万台的产品生产规模。项目致力于实现高效、智能的制造过程,提高产品质量与生产效率。

建设内容:该项目将涵盖装修设计、装修工程、工艺方案规划、设备选型与采购、设备安装及调试等一系列工作,以打造一个高度自动化的生产环境。总建筑面积将达到69,997平方米,投资总额为人民币26,222万元,用于支持新产线的全面建设和运营。

预期收益:虽然具体财务指标没有详细披露,但项目的实施预计将带来显著的产能扩张和成本效益,有助于星网锐捷及其子公司锐捷网络增强市场竞争力,满足不断增长的产品需求,并有望推动公司业绩的增长。通过提高生产的自动化水平,企业还能够优化资源配置,减少人力成本,进一步提升盈利能力。

PART 6
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应收账款周转率下降

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