根据华泰股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收65.31亿元，同比小幅下降3.40%。扣非净利润1.76亿元，同比大幅增长31.33%。华泰股份2024年半年度净利润1.88亿元，业绩同比大幅增长42.73%。

公司的主要业务为机制纸，占比高达65.87%。

2024年半年度，华泰股份营业总收入为65.31亿元，去年同期为67.60亿元，同比小幅下降3.40%，净利润为1.88亿元，去年同期为1.32亿元，同比大幅增长42.73%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为1.77亿元，去年同期为2.06亿元，同比小幅下降；（2）营业外利润本期为-914.21万元，去年同期为1,239.99万元，由盈转亏。

但是（1）所得税费用本期支出3,871.47万元，去年同期支出7,378.87万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益1,932.78万元，去年同期损失419.87万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为4,092.11万元，去年同期为1,902.90万元，同比大幅增长；（4）投资收益本期为3,132.66万元，去年同期为1,163.08万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1.77亿元，去年同期为2.06亿元，同比小幅下降14.32%。

虽然管理费用本期为1.69亿元，同比大幅下降41.84%，不过（1）营业总收入本期为65.31亿元，同比小幅下降3.40%；（2）毛利率本期为9.55%，同比下降了2.08%，导致主营业务利润同比小幅下降。

华泰股份2024年半年度非主营业务利润为5,016.65万元，去年同期为-74.92万元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收65.31亿元，同比小幅下降3.4%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期管理费用为1.69亿元，同比大幅下降41.84%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）折旧费本期为1,784.13万元，去年同期为8,215.88万元，同比大幅下降了78.28%。

（2）工资等人工费本期为9,532.02万元，去年同期为1.46亿元，同比大幅下降了34.52%。

本期研发费用为1.61亿元，同比增长23.1%。研发费用增长的原因是：

（1）原材料本期为8,151.76万元，去年同期为6,954.54万元，同比增长了17.22%。

（2）能耗（水电汽）本期为4,774.88万元，去年同期为3,627.18万元，同比大幅增长了31.64%。

（3）人工成本本期为2,122.80万元，去年同期为1,636.06万元，同比增长了29.75%。

2024年半年度，公司的其他收益为4,092.11万元，占净利润比重为21.72%，较去年同期增加115.05%。

2024年半年度，华泰股份资产减值损失3,803.24万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,803.24万元。

2024年半年度，企业存货周转率为3.49，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从36天增加到了51天，企业存货周转能力下降，2024年半年度华泰股份存货余额合计20.76亿元，占总资产的13.63%，同比去年的17.98亿元增长15.45%。

2024半年度，华泰股份在建工程余额合计10.01亿元，相较期初的8.00亿元大幅增长了25.13%。主要在建的重要工程是年产70万吨化学木浆项目及配套热电和年产15万吨高得率本色木纤维配套4.5万吨木质素项目。

建设目标：山东华泰纸业股份有限公司年产70万吨化学木浆项目旨在满足公司低成本原料需求，提高木浆自给率，控制成本，提升机制纸毛利率，增强公司造纸板块的竞争力，推进浆纸一体化进程，同时符合国家政策导向，实现绿色发展。

建设内容：该项目主要建设内容包括新建设木片堆场、备料车间以及设计产能2,300ADt/d的制浆车间；建设辅助生产工程如碱回收车间、二氧化氯制备车间、臭氧制备车间制氧站等；配套公用工程如给水处理站、废水处理站等。

建设时间和周期：项目建设地点位于山东省东营市广饶县大王镇，建设周期为24个月，计划在公司本部实施，具体时间从项目开工之日起计算，预计在2025年前完成建设并投产。

预期收益：经综合测算，本项目运营期年均利润6.94亿（税后），投资回收期为7.38年（税后含2年建设期），内部收益率为16.56%。项目具有较好的投资效益，有助于提升公司的市场核心竞争力，符合公司及公司全体股东的利益。

2024半年度，企业应收账款合计11.14亿元，占总资产的7.18%，相较于去年同期的13.15亿元减少15.29%。

本期，企业应收账款周转率为6.26。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从5.33增长到了6.26，平均回款时间从33天减少到了28天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

华泰股份属于造纸及纸制品制造业，是我国轻工业体系中的重要基础原材料供应商。 造纸行业近三年进入成熟期，2023年市场规模超1.2万亿元，年均增速约3.5%。受电商、物流及消费升级驱动，包装纸需求稳定增长，2025年预计特种纸和高端文化纸市场占比提升至25%。环保政策加速落后产能出清，行业集中度持续提升，2024年CR10达48%，龙头企业通过技术升级与产业链整合强化竞争力。

华泰股份位列国内造纸行业第六，2023年营收规模68亿元，占行业总营收约3.8%，在中高端文化纸领域市占率约6.5%，包装纸领域市占率约4.2%，通过林浆纸一体化布局巩固区域性龙头地位。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.88亿元，较上期大幅增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1.77亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入年产70万吨化学木浆项目及配套热电等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，华泰股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，华泰股份的PE-TTM是28.22，而大宗用纸行业的PE-TTM是14.01，华泰股份的PE-TTM远高于大宗用纸行业的PE-TTM。