根据中贝通信2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.12亿元，同比增长16.82%。扣非净利润1.05亿元，同比大幅增长62.86%。中贝通信2024年半年度净利润1.09亿元，业绩同比大幅增长72.41%。

公司主要产品包括5G新基建和智慧城市与5G行业应用两项，其中5G新基建占比64.37%，智慧城市与5G行业应用占比23.13%。

2024年半年度，中贝通信营业总收入为15.12亿元，去年同期为12.94亿元，同比增长16.82%，净利润为1.09亿元，去年同期为6,311.52万元，同比大幅增长72.41%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,087.19万元，去年同期损失179.52万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为7,694.28万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为7,694.28万元，同比大幅增长79.92%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为15.12亿元，同比增长16.82%；（2）毛利率本期为19.32%，同比小幅增长了2.48%。

2024年半年度公司营收15.12亿元，同比增长16.82%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期财务费用为3,536.53万元，同比大幅增长近3倍。财务费用大幅增长的原因是：虽然未确认融资费用本期为-723.26万元，去年同期为-279.23万元，同比大幅下降了159.02%，但是利息支出本期为4,795.01万元，去年同期为1,340.43万元，同比大幅增长了近3倍。

本期销售费用为1,924.90万元，同比下降24.66%。销售费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为776.68万元，去年同期为1,074.36万元，同比下降了27.71%。

（2）折旧及摊销本期为148.30万元，去年同期为256.83万元，同比大幅下降了42.26%。

（3）业务招待费本期为243.19万元，去年同期为351.41万元，同比大幅下降了30.8%。

（4）房租物业水电费本期为231.29万元，去年同期为306.01万元，同比下降了24.41%。

2024半年度，中贝通信固定资产合计8.77亿元，占总资产的12.15%，相比期初的4.47亿元增长了96.13%，近乎增长了一倍。

在本报告期内，企业固定资产新增5.15亿元，主要为在建工程转入的4.88亿元，占比94.76%。

在此之中：算力服务器及配套转入4.67亿元。

建设目标：中贝通信算力服务器及配套项目的建设旨在打造一个能够提供高效算力服务的基础设施平台，以满足市场对高性能计算资源日益增长的需求。项目定位为向客户提供包括但不限于算力租赁、带宽、存储等在内的综合信息服务，促进公司业务在云计算和大数据处理领域的扩展。

建设内容：根据公开信息，该项目建设内容主要包括购置先进的A800算力服务器及其他相关硬件设备，并构建相应的数据中心设施。同时，还包括软件系统的部署与优化工作，确保整个系统可以稳定运行并支持大规模数据处理任务。此外，还涉及到网络连接优化以及安全保障措施的加强，以提升服务质量。

建设时间和周期：关于具体的时间节点，中贝通信尚未公布详细的项目时间表。但从已有的资料来看，该项目预算金额为24.17亿元人民币，考虑到如此规模的投资，预计整个工程将分阶段实施，可能需要数年时间才能全部完成。鉴于公司在2023年末至2024年间频繁签署相关合同和服务协议，推测初步建设工作已经开始，但全面投入使用还需等待后续公告确认。

2024半年度，企业应收账款合计21.87亿元，占总资产的30.32%，相较于去年同期的21.16亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为0.72。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.55大幅增长到了0.72，平均回款时间从327天减少到了250天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2024半年度，中贝通信在建工程余额合计9.91亿元，相较期初的2.06亿元大幅增长。主要在建的重要工程是算力服务器及配套和容博达2号在建机房。

在2024年半年度报告中，中贝通信形成的商誉为1.59亿元，占净资产的7.66%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为天津邮电公司、中贝智能公司、中贝光电公司和PolywinComputerLimited。

2019年末，企业斥资9,400万元的对价收购天津邮电公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,206.28万元，也就是说这笔收购的溢价率高达123.48%，形成的商誉高达5,193.72万元，占当年净资产的3.14%。

天津邮电公司的历年业绩数据如下表所示：

2021年末，企业斥资5,100万元的对价收购中贝智能公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅898.9万元，也就是说这笔收购的溢价率高达467.36%，形成的商誉高达4,201.1万元，占当年净资产的2.35%。

中贝智能公司的历年业绩数据如下表所示：

2021年末，企业斥资4,280万元的对价收购中贝光电公司58.07%的股份，但其58.07%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,617.26万元，也就是说这笔收购的溢价率高达164.65%，形成的商誉高达2,662.74万元，占当年净资产的1.49%。

中贝光电公司的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，中贝通信的其他非流动资产合计4.57亿元，占总资产的6.33%，相较于年初的3.97亿元增长15.17%。

主要原因是付工程、设备款增加6,016.91万元。

2024年半年度，中贝通信的长期应收款合计6.30亿元，占总资产的8.73%，相较于年初的4.47亿元大幅增长40.70%。

主要原因是分期收款建设项目增加1.82亿元。

中贝通信属于通信网络技术服务行业，聚焦5G新基建、算力服务及智慧城市解决方案。 通信网络技术服务行业近三年受益于5G规模化部署、东数西算工程及AI算力需求爆发，市场规模年复合增长率超15%。未来随着低空通信网络、工业互联网及智算中心建设加速，预计2025年市场空间将突破8000亿元，核心增长驱动力来自政企数字化转型与新型基础设施投资。

中贝通信是国内领先的智能算力服务商，在智算中心集成领域占据头部地位，2025年规划算力规模超5000P，服务科大讯飞等头部客户，细分领域市占率约8%-10%，位列行业前三。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.09亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.38亿元，较去年同期大幅增长。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示算力服务器及配套阶段性投产4.67亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，中贝通信近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日，中贝通信的PE-TTM是49.12，而通信工程及服务行业的PE-TTM是50.73，中贝通信低于通信工程及服务行业的PE-TTM。