银河电子(002519)2024年中报解读：本期归母净利润主要来源于非经常性损益，净利润近3年整体呈现上升趋势
江苏银河电子股份有限公司于2010年上市。公司主营业务为新能源、人工智能、智能机电业务。公司主要产品为特种车辆的智能供配电管理系统、智能电源管理系统、环境控制系统、健康管理系统、工业机器人、电源模块、充电桩、车载充电机、移动充电机、DC/DC模块。
根据银河电子2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.11亿元，同比小幅下降10.24%。扣非净利润5,555.89万元，同比大幅下降36.33%。银河电子2024年半年度净利润1.35亿元，业绩同比大幅增长32.94%。
主营业务构成
公司的主营业务为工业，主要产品包括智能机电产品和新能源产品两项，其中智能机电产品占比74.70%，新能源产品占比22.47%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 5.11亿元 | 100.0% | 34.92% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 智能机电产品 | 3.82亿元 | 74.7% | 42.93% |
| 新能源产品 | 1.15亿元 | 22.47% | 9.47% |
| 其他业务 | 1,446.36万元 | 2.83% | 25.65% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低10.24%，净利润同比大幅增加32.94%
2024年半年度，银河电子营业总收入为5.11亿元，去年同期为5.69亿元，同比小幅下降10.24%，净利润为1.35亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长32.94%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为5,693.82万元，去年同期为9,101.01万元，同比大幅下降；
但是信用减值损失本期收益5,246.54万元，去年同期损失408.45万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降37.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.11亿元 | 5.69亿元 | -10.24% |
| 营业成本 | 3.33亿元 | 3.30亿元 | 0.94% |
| 销售费用 | 1,049.45万元 | 1,928.20万元 | -45.57% |
| 管理费用 | 4,664.00万元 | 5,253.26万元 | -11.22% |
| 财务费用 | -2,267.58万元 | -345.19万元 | -556.90% |
| 研发费用 | 8,172.71万元 | 7,411.78万元 | 10.27% |
| 所得税费用 | -166.15万元 | 258.04万元 | -164.39% |
2024年半年度主营业务利润为5,693.82万元，去年同期为9,101.01万元，同比大幅下降37.44%。
虽然财务费用本期为-2,267.58万元，同比大幅下降5.57倍，不过营业总收入本期为5.11亿元，同比小幅下降10.24%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
银河电子2024年半年度非主营业务利润为7,682.04万元，去年同期为1,343.46万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,693.82万元 | 42.05% | 9,101.01万元 | -37.44% |
| 信用减值损失 | 5,246.54万元 | 38.74% | -408.45万元 | 1384.48% |
| 其他 | 2,460.53万元 | 18.17% | 2,029.46万元 | 21.24% |
| 净利润 | 1.35亿元 | 100.00% | 1.02亿元 | 32.94% |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，银河电子净现金流为-5.21亿元，去年同期为3,339.42万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为18.23亿元，同比增长19.00%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为21.26亿元，同比大幅增长61.69%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为21.26亿元，同比大幅增长61.69%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.61亿元，同比大幅下降51.00%。
本期归母净利润主要来源于非经常性损益
银河电子2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益8,032.45万元,占归母净利润的59.11%。
本期归母净利润大幅增长了32.29%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2024 | 2023 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 1.36亿元 | 1.03亿元 |
| 归母净利润增速（%） | 32.29 | 20.47 |
| 扣非归母净利润 | 5,555.89万元 | 8,725.64万元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | -36.33 | 26.01 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 5,729.29万元 |
| 金融投资收益 | 1,402.53万元 |
| 其他 | 900.63万元 |
| 合计 | 8,032.45万元 |
（一）减值准备转回
冲回利润5,080.54万元，大幅提升利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润5,246.54万元，其中主要是应收账款坏账损失5,080.54万元。
1、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.08。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从100天增加到了166天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、三年以上账龄占比下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为80.54%，4.10%和15.36%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从71.65%小幅上涨到80.54%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从27.68%下降到15.36%。三年以上的应收账款占比有明显下降。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，银河电子用于金融投资的资产为13.12亿元，占总资产的31.22%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,402.53万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款等银行理财产品 | 11.65亿元 |
| 其他 | 1.47亿元 |
| 合计 | 13.12亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 1,222.06万元 |
| 其他 | 180.48万元 | |
| 合计 | 1,402.53万元 |
金融投资资产同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了7.81亿元，变化率为147.01%。
扣非净利润趋势
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.53，在2023年半年度到2024年半年度银河电子存货周转率从0.87大幅下降到了0.53，存货周转天数从206天增加到了339天。2024年半年度银河电子存货余额合计9.36亿元，占总资产的22.59%，同比去年的6.97亿元大幅增长34.22%。
（注：2020年中计提存货62.13万元，2021年中计提存货889.68万元，2022年中计提存货60.00万元，2023年中计提存货98.19万元，2024年中计提存货33.76万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
银河电子属于军工电子行业，聚焦智能机电控制技术及装备研发。 军工电子行业近三年受国防信息化及智能化升级驱动，2023年市场规模突破4800亿元，复合增长率超12%。未来三年，低轨卫星组网、无人化作战装备及国产替代需求将持续推动行业扩容，预计2025年市场规模将超6500亿元，智能化装备占比提升至35%以上，技术迭代与军民融合成为核心增长引擎。
2、市场地位及占有率
银河电子在军工智能机电领域处于国内领先地位，其特种装备控制系统覆盖陆海空等多军种核心装备，2024年军工业务营收占比超75%，在军用智能配电细分领域市占率约18%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 银河电子（002519） | 军工智能机电控制系统供应商 | 2024年特种装备控制系统营收占比超75%，军方定型项目储备量居行业前三 |
| 观想科技（301213） | 人工智能军事仿真技术开发商 | 2024年陆军信息化项目中标金额同比增32%，智能指挥系统市占率约15% |
| 华如科技（301302） | 军事仿真训练系统龙头企业 | 2025年Q1签订军方模拟训练订单2.3亿元，作战仿真平台市占率超20% |
| 星网宇达（002829） | 智能无人系统及惯性导航设备制造商 | 2024年无人靶机订单规模突破1.5亿元，军用惯性导航产品营收同比增28% |
| 天和防务（300397） | 综合电子及智能边海防解决方案提供商 | 2025年低空防御系统获军方批量采购，智能安防业务营收占比提升至41% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。
由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润5,693.82万元，较去年同期大幅下降。
金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的16%左右，但投资收益率较低，最近5年，平均投资收益率为0.91%左右，收益平均占净利润的5%左右。
2024年半年度扣非净利润5,509.56万元，由于非经常性损益贡献了8,032.45万元，净利润盈利1.35亿元。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 72 | 46 | 62 | 53 | 58 |
| 行业中位数 | 58 | 46 | 61 | 32 | 56 |
| 行业排名 | 4 | 8 | 8 | 4 | 8 |
军工电子行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 振华科技 | 82 | 振华科技 | 90 |
| 2 | 宏达电子 | 73 | 宏达电子 | 76 |
| 3 | 奥普光电 | 66 | 智明达 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，银河电子近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年04月15日，银河电子的PE-TTM是25.26，而地面兵装行业的PE-TTM是45.52，银河电子的PE-TTM相比地面兵装行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 银河电子 | 2.69795 | 1843 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 银河电子 | 2.366019 | 1997 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
银河电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6979 | 2.3660 | 2 | 1999 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 内蒙一机 | 3674 | 1894 |
| 2 | 银河电子 | 3840 | 1999 |
| 3 | 国科军工 | 4459 | 2344 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
