根据航发科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.64亿元，同比小幅增长6.16%。扣非净利润554.06万元，同比下降24.38%。航发科技2024年半年度净利润5,281.73万元，业绩同比小幅增长12.29%。本期经营活动产生的现金流净额为-15.35亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项，其中内贸航空及衍生产品占比70.23%，外贸产品占比27.18%。

本期净利润为5,281.73万元，去年同期4,703.50万元，同比小幅增长12.29%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失2,885.16万元，去年同期损失1,291.53万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为9,926.12万元，去年同期为8,705.30万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,318.47万元，去年同期为646.22万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为9,926.12万元，去年同期为8,705.30万元，同比小幅增长14.02%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为19.64亿元，同比小幅增长6.16%；（2）毛利率本期为15.29%，同比小幅增长了1.38%。

航发科技2024年半年度非主营业务利润为-3,147.28万元，去年同期为-2,520.65万元，亏损增大。

本期财务费用为2,397.33万元，同比大幅增长190.38%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）汇兑收益本期为352.24万元，去年同期为1,443.34万元，同比大幅下降了75.6%。

（2）利息费用本期为2,589.22万元，去年同期为2,096.21万元，同比增长了23.52%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,318.47万元。

(2)本期共收到政府补助899.08万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,987.97万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计20.72亿元，占总资产的24.04%，相较于去年同期的13.26亿元大幅增长56.22%。

2024年半年度，企业信用减值损失2,885.16万元，其中主要是应收账款坏账损失1,758.08万元。

本期，企业应收账款周转率为1.31。在2021年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.68大幅下降到了1.31，平均回款时间从67天增加到了137天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，航发科技资产减值损失1,598.90万元，其中存货跌价准备减值合计1,598.90万元。

2024年半年度，企业存货周转率为0.64，2024年半年度航发科技存货周转率为0.64，同比去年无明显变化。2024年半年度航发科技存货余额合计32.02亿元，占总资产的38.34%。

2024半年度，航发科技在建工程余额合计1.07亿元，相较期初的9,905.93万元小幅增长了7.62%。主要在建的重要工程是能力提升项目。

建设目标：航发科技能力提升项目旨在通过优化企业核心产品的制造工艺和技术水平，提高生产效率和产品质量，增强企业的市场竞争力。该项目着重于提升航空发动机及相关部件的自主研发能力和生产能力，以满足国内外市场对高性能航空动力系统日益增长的需求。

建设内容：中国航发长春控制科技有限公司四个专业核心产品能力提升建设项目将重点改进和扩大航空发动机控制系统、燃油系统、点火系统及传感器等关键组件的研发与生产能力。项目包括更新生产设备、引入先进的检测仪器和技术、建设或改造生产线，以及加强研发团队建设和技术培训等方面的工作。

预期收益：随着航发科技能力提升项目的推进，预期将会带来显著的经济效益和社会效益。经济效益方面，通过技术革新和生产效率的提高，公司有望降低运营成本，增加销售收入，并提升整体盈利能力。社会效益方面，项目还将促进当地就业，推动区域经济发展，同时增强国家航空工业的整体实力。

航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整，大型发动机产业链进入平稳期，中推发动机及涡轴产业链增速分化，新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元，预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元，技术自主化率提升至75%以上，民用航空配套需求年均增速超25%，高温合金及复合材料细分领域增速领先。

航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队，核心产品压气机叶片市占率约12%，在国产中推发动机配套体系占比超18%，2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元，但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。

近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润5,281.73万元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润9,926.12万元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入能力提升项目，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，航发科技近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日，航发科技的PE-TTM是86.07，而航空装备行业的PE-TTM是53.23，航发科技的PE-TTM相比航空装备行业的PE-TTM较高。