根据中成股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.73亿元，同比大幅下降57.29%。扣非净利润-1.04亿元，较去年同期亏损增大。中成股份2024年半年度净利润-1.51亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司主要从事成套设备出口和工程承包、环境科技、复合材料生产。

2024年半年度公司营收6.73亿元，与去年同期的15.75亿元相比，大幅下降了57.29%，主要是因为和工程承包本期营收4.10亿元，去年同期为12.43亿元，同比大幅下降了66.99%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的7.42%，同比大幅下降到了今年的3.4%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）和工程承包本期毛利率-0.11%，去年同期为4.71%，同比大幅下降102.34%。

（2）环境科技本期毛利率-1.24%，去年同期为14.96%，同比大幅下降108.29%。

（3）复合材料生产本期毛利率25.82%，去年同期为30.35%，同比小幅下降14.93%。

2024年半年度，中成股份营业总收入为6.73亿元，去年同期为15.75亿元，同比大幅下降57.29%，净利润为-1.51亿元，去年同期为-3,398.33万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然资产减值损失本期收益2,564.36万元，去年同期损失445.19万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-1.20亿元，去年同期为-4,745.12万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失5,190.02万元，去年同期收益1,077.38万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1.20亿元，去年同期为-4,745.12万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.73亿元，同比大幅下降57.29%；（2）毛利率本期为3.40%，同比大幅下降了4.02%。

2024年半年度公司营收6.73亿元，同比大幅下降57.29%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为2,674.66万元，同比大幅增长118.74%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,126.57万元，去年同期为978.19万元，同比大幅增长了117.4%。

（2）其他本期为369.62万元，去年同期为110.05万元，同比大幅增长了近2倍。

本期财务费用为349.16万元，同比大幅下降82.65%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息费用本期为2,019.09万元，去年同期为3,242.94万元，同比大幅下降了37.74%。

（2）利息收入本期为1,492.56万元，去年同期为872.03万元，同比大幅增长了71.16%。

本期管理费用为8,804.58万元，同比下降17.29%。管理费用下降的原因如下表所示：

在2024年半年度报告中，中成股份形成的商誉为1.33亿元，占净资产的19.0%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为新加坡亚德有限责任公司。

根据2023年年度报告获悉，新加坡亚德有限责任公司仍有商誉现值4.74亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-250.04%，2023年末净利润为-1.22亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2,067.09万元，同比由盈转亏，亏损522.85%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

新加坡亚德有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

新加坡亚德有限责任公司由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值2亿元、2023年末减值1.09亿元、2023年中减值16.19万元、2024年中减值2.34万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计1.49亿元，占总资产的5.13%，相较于去年同期的5.16亿元大幅减少71.13%。

本期，企业应收账款周转率为3.31。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.29大幅增长到了3.31，平均回款时间从78天减少到了54天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有33.28%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从84.35%下降到33.28%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年半年度，企业存货周转率为4.67，在2023年半年度到2024年半年度中成股份存货周转率从10.51大幅下降到了4.67，存货周转天数从17天增加到了38天。2024年半年度中成股份存货余额合计1.60亿元，占总资产的5.52%。

2024年半年度，企业资产负债率为75.93%，去年同期为71.60%，同比小幅增长了4.33%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从55.70%增长至75.93%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为29.00亿元，同比大幅下降30.26%，另外总负债本期为22.02亿元，同比下降26.04%。

EBITDA利息保障倍数为26.84，去年同期为16.27，同比大幅增长64.97%；货币资金/短期债务为1.79，去年同期为1.14，同比大幅增长。

2024年半年度，中成股份的合同资产合计5.23亿元，占总资产的18.02%，相较于年初的4.86亿元小幅增长7.58%。

主要原因是已完工待结算工程项目增加3,682.19万元。

中成股份属于商贸零售行业下的贸易Ⅲ细分领域，专注成套设备进出口及工程承包业务。 近三年，国际贸易受全球供应链重构及区域经济合作深化驱动，国内贸易行业加速向服务集成化转型，2025年市场规模预计突破50万亿元，年复合增长率约3.5%。未来聚焦一带一路沿线市场拓展、绿色贸易及数字化供应链服务，细分领域如工程承包和环保技术出口潜力显著。

中成股份在国内贸易Ⅲ行业中处于中游地位，依托央企背景聚焦成套设备出口，但市场占有率不足5%，2024年三季报显示营收同比下滑59.35%，行业竞争加剧导致盈利承压。

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近3年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损1.51亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1.20亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，新加坡亚德有限责任公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期中成股份PE-TTM为负，参考价值不大。