根据润达医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收41.35亿元，同比小幅下降8.54%。扣非净利润7,919.15万元，同比大幅下降49.51%。润达医疗2024年半年度净利润1.52亿元，业绩同比大幅下降41.73%。本期经营活动产生的现金流净额为8,689.41万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为商业，占比高达94.47%，其中试剂及其他耗材为第一大收入来源。

2024年半年度公司营收41.35亿元，与去年同期的45.21亿元相比，小幅下降了8.54%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）试剂及其他耗材本期营收39.03亿元，去年同期为42.12亿元，同比小幅下降了7.36%。

（2）仪器本期营收1.65亿元，去年同期为2.44亿元，同比大幅下降了32.5%。

2024年半年度公司毛利率为27.1%，同比去年的27.0%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度试剂及其他耗材毛利率为27.24%，同比下降0.66%，同期仪器毛利率为12.08%，同比增长27.7%。

2024年半年度，润达医疗营业总收入为41.35亿元，去年同期为45.21亿元，同比小幅下降8.54%，净利润为1.52亿元，去年同期为2.61亿元，同比大幅下降41.73%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2.36亿元，去年同期为3.03亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失8,698.71万元，去年同期损失5,417.09万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2.36亿元，去年同期为3.03亿元，同比下降22.29%。

虽然毛利率本期为27.10%，同比有所增长了0.10%，不过营业总收入本期为41.35亿元，同比小幅下降8.54%，导致主营业务利润同比下降。

在2024半年度报告中，润达医疗用于对外股权投资的资产为12.21亿元，对外股权投资所产生的收益为7,027.7万元，占净利润1.52亿元的46.15%。

国药控股润达医疗器械发展有限公司业务性质为商业。

从下表可以明显的看出，国药控股润达医疗器械发展（上海）有限公司带来的收益处于年年增长的情况，而投资收益率由2018年末的40.7%下降至28.87%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

云南赛力斯生物科技有限公司业务性质为商业。

从近几年可以明显的看出，云南赛力斯生物科技有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2018年末的43.19%下降至19.37%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

四川润达瑞泰生物科技有限公司业务性质为商业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续小幅上升，由2020年中的5,511.17万元小幅上升至2024年中的7,027.7万元，增长率为27.52%。

在2024年半年度报告中，润达医疗形成的商誉为20.12亿元，占净资产的36.49%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为长春金泽瑞医学科技有限公司、杭州怡丹生物技术有限公司、北京东南悦达医疗器械有限公司、山东鑫海润邦医疗用品配送有限公司、武汉优科联盛科贸有限公司和武汉润达尚检医疗科技有限公司。

2021-2022年期末的净利润增长率为-6.47%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为23.09亿元，而2023年末净利润为0元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为6,750.87万元，同比盈利下降31.01%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

长春金泽瑞医学科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

长春金泽瑞医学科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2021-2022年期末的净利润增长率为-22.36%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为7.63亿元，而2023年末净利润为0元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为807.75万元，同比盈利下降22.77%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

杭州怡丹生物技术有限公司收购前业绩展示如下表所示：

杭州怡丹生物技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2021-2023年期末的净利润增长率为-56.28%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为4.89亿元，而2023年末净利润为1,154.7万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为565.4万元，同比盈利下降31.7%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

武汉润达尚检医疗科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

武汉润达尚检医疗科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计55.14亿元，占总资产的38.03%，相较于去年同期的59.79亿元小幅减少7.79%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失8,698.71万元，导致企业净利润从盈利2.39亿元下降至盈利1.52亿元，其中主要是应收账款坏账损失8,216.17万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计8,216.17万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-4.28万元，按组合计提坏账准备本期计提8,193.30万元。

其中，按单项计提主要是企业对单位八计提了3.07万元的减值准备。

本期主要为2至3年（含3年）新增坏账准备4,991.30万元。

本期，企业应收账款周转率为0.75。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从140天增加到了240天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

润达医疗属于医药商业行业，专注于体外诊断产品流通及医学实验室综合服务。 医药商业行业近三年受医疗改革及供应链数字化驱动，市场规模年均增长约8%，2024年突破7500亿元。政策推动下，集中度持续提升，头部企业加速整合区域资源，智慧化供应链与第三方医学检验服务成为核心增长点，预计2025年市场空间超8000亿元，智能化解决方案渗透率将超30%。

润达医疗为国内区域性体外诊断服务龙头，2024年华东地区市占率约12%，全国综合市占率约3.5%，医学实验室服务营收占比超60%，与超4000家医疗机构建立稳定合作。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.52亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润2.36亿元，较去年同期有所下降。

润达医疗对外股权投资最近5年，收益平均占净利润42%左右，对外股权投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为7%左右。对外股权投资收益连续5年上升。投资收益主要来源于国药控股润达医疗器械发展（上海）有限公司、云南赛力斯生物科技有限公司等。

风险方面，应收账款减值风险高、长春金泽瑞医学科技有限公司存在极大的减值风险、杭州怡丹生物技术有限公司存在极大的减值风险、武汉优科联盛科贸有限公司存在极大的减值风险、武汉润达尚检医疗科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，润达医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，润达医疗的PE-TTM是224.41，而医药流通行业的PE-TTM是15.25，润达医疗的PE-TTM远高于医药流通行业的PE-TTM。