ST花王(603007)2024年中报解读：高负债但资产负债率有所下降，资产减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
花王生态工程股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“肖国强”。公司的主营业务为从事市政园林景观及旅游景观、道路绿化和地产景观等领域的园林绿化工程设计和施工业务，兼营花卉苗木的种植业务。公司的主要产品为生态景观、市政建设、水利工程、养护等其他、设计咨询评估、林业、管道销售。
根据ST花王2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,857.81万元，同比下降23.19%。扣非净利润-6,174.12万元，较去年同期亏损增大。ST花王2024年半年度净利润-6,595.71万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-258.41万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括设计分部和工程分部两项，其中设计分部占比56.56%，工程分部占比38.36%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 设计分部 | 2,181.93万元 | 56.56% | 13.78% |
| 工程分部 | 1,479.93万元 | 38.36% | -13.68% |
| 运营咨询分部 | 195.95万元 | 5.08% | -290.84% |
资产减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-6,595.71万元，去年同期-4,725.63万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-4,984.15万元，去年同期为-5,801.01万元，亏损有所减小；
但是（1）资产减值损失本期收益195.64万元，去年同期收益2,214.70万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-705.87万元，去年同期为-136.14万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,857.81万元 | 5,022.75万元 | -23.19% |
| 营业成本 | 4,329.48万元 | 4,348.57万元 | -0.44% |
| 销售费用 | 19.07万元 | 103.27万元 | -81.54% |
| 管理费用 | 2,910.90万元 | 3,634.63万元 | -19.91% |
| 财务费用 | 1,551.13万元 | 2,552.66万元 | -39.24% |
| 研发费用 | 135.92万元 | - | |
| 所得税费用 | 188.45万元 | 44.17万元 | 326.65% |
2024年半年度主营业务利润为-4,984.15万元，去年同期为-5,801.01万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3,857.81万元，同比下降23.19%，不过（1）财务费用本期为1,551.13万元，同比大幅下降39.24%；（2）管理费用本期为2,910.90万元，同比下降19.91%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST花王2024年半年度非主营业务利润为-1,423.12万元，去年同期为1,119.56万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,984.15万元 | 75.57% | -5,801.01万元 | 14.08% |
| 营业外支出 | 713.72万元 | -10.82% | 140.60万元 | 407.63% |
| 信用减值损失 | -898.78万元 | 13.63% | -864.17万元 | -4.00% |
| 其他 | 189.38万元 | -2.87% | 2,124.33万元 | -91.09% |
| 净利润 | -6,595.71万元 | 100.00% | -4,725.63万元 | -39.57% |
4、财务费用大幅下降
本期财务费用为1,551.13万元，同比大幅下降39.23%。归因于利息支出本期为1,548.92万元，去年同期为2,553.02万元，同比大幅下降了39.33%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,548.92万元 | 2,553.02万元 |
| 其他 | 2.21万元 | -3,611.94元 |
| 合计 | 1,551.13万元 | 2,552.66万元 |
4亿元的对外股权投资
在2024半年度报告中，ST花王用于对外股权投资的资产为3.83亿元，对外股权投资所产生的收益为-518.37万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 武汉网安建设投资基金合伙企业（有限合伙） | 2.96亿元 | -180.41万元 |
| 中信网安（武汉）投资发展有限公司 | 6,267.69万元 | -10.96万元 |
| 其他 | 2,372.37万元 | -326.99万元 |
| 合计 | 3.83亿元 | -518.37万元 |
1、武汉网安建设投资基金合伙企业（有限合伙）
武汉网安建设投资基金合伙企业业务性质为商务服务业。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 武汉网安建设投资基金合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 69.45 | -180.41万元 | 2.96亿元 |
| 2023年中 | 69.45 | -222.78万元 | 2.75亿元 |
| 2023年末 | 69.45 | 2,100.54万元 | 2.98亿元 |
| 2022年末 | 69.45 | -44.2万元 | 2.77亿元 |
| 2021年末 | 69.45 | 172.33万元 | 2.77亿元 |
2、中信网安（武汉）投资发展有限公司
中信网安投资发展有限公司业务性质为商务服务业。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 中信网安投资发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 5.00 | 34.73 | -10.96万元 | 6,267.69万元 |
| 2023年中 | 5.00 | 34.73 | -18.7万元 | 5,928.94万元 |
| 2023年末 | 5.00 | 34.73 | 331.01万元 | 6,278.65万元 |
| 2022年末 | 5.00 | 34.73 | 16.7万元 | 5,947.64万元 |
| 2021年末 | 5.00 | 34.73 | 47.88万元 | 5,930.94万元 |
追加投入农科智能创新基地
2024半年度，ST花王在建工程余额合计5,451.42万元，相较期初的4,103.92万元大幅增长了32.83%。主要在建的重要工程是农科智能创新基地。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 农科智能创新基地 | 5,451.42万元 | 1,347.51万元 | - | 36.34% |
农科智能创新基地（大额新增投入项目）
经过搜索，关于ST花王农科智能创新基地的具体信息如下：
建设目标：ST花王农科智能创新基地旨在通过整合现代农业科技与智能化管理手段，打造一个集科研、生产、示范于一体的现代化农业综合体。该基地将致力于推动农业科技创新，提升农业生产效率和产品质量，同时促进可持续发展，实现经济效益与生态效益的双赢。
建设内容：该项目包括但不限于智能温室建设、自动化灌溉系统、精准施肥技术、环境监测与控制系统等现代农业设施。此外，还将设立农业科研中心、农产品加工区以及农业科技培训中心，以支持新技术的研发和推广，并为农民提供技术指导和服务。
建设时间和周期：由于没有找到具体的公告或官方文件明确指出ST花王农科智能创新基地的确切开工日期及预计完工时间，因此无法提供准确的建设时间和周期信息。通常这类大型项目的建设周期可能从数月至数年不等，具体取决于项目规模、复杂度等因素。
预期收益：虽然直接的数据难以获取，但根据类似项目的普遍情况分析，ST花王农科智能创新基地有望通过提高农业生产率、降低成本来增加公司收入；同时，通过技术创新和品牌影响力增强，还能够带来长期的社会价值和市场份额的增长。此外，该项目还有望成为当地乃至全国范围内的现代农业示范区，进一步扩大公司的行业影响力。
请注意，上述信息基于对ST花王业务模式的理解和一般性假设给出，对于特定项目细节，建议参考最新的官方公告或联系公司获取最准确的信息。
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计2.44亿元，占总资产的10.75%，相较于去年同期的2.94亿元减少17.13%。
本期，企业应收账款周转率为0.15。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.27大幅下降到了0.15，平均回款时间从666天增加到了1200天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账880.97万元，2021年中计提坏账576.74万元，2022年中计提坏账791.10万元，2023年中计提坏账1840.09万元，2024年中计提坏账427.83万元。）
高负债但资产负债率有所下降
2024年半年度，企业资产负债率为84.02%，去年同期为87.60%，负债率很高但较去年下降了3.58%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为19.06亿元，同比小幅下降8.25%，另外总资产本期为22.69亿元，同比小幅下降4.34%。
本期有息负债为6.31亿元，占总负债为33.00%，去年同期为44.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2020年半年度到2024年半年度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
本期有息负债为6.31亿元，去年同期为9.18亿元，同比大幅下降31.32%，主要是长期借款同比大幅下降38.47%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.46亿元 | 2.46亿元 | 0.00 |
| 一年内到期的非流动负债 | 3.37亿元 | 3.07亿元 | 9.76 |
| 长期借款 | 4,821.79万元 | 7,835.79万元 | -38.47 |
| 应付债券 | 0.00元 | 2.87亿元 | 0 |
| 合计 | 6.31亿元 | 9.18亿元 | -31.32 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.61 | 0.71 | 0.82 | 1.15 | 0.98 |
| 速动比率 | 0.57 | 0.66 | 0.76 | 1.09 | 0.94 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.01 | 0.02 | 0.05 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 84.02 | 87.60 | 81.37 | 64.32 | 67.35 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 11.39 | 13.75 | 2.59 | 3.32 | 7.38 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | - | -0.03 | -0.02 | 0.14 | -0.16 |
| 货币资金/短期债务 | 0.02 | 0.03 | 0.06 | 0.12 | 0.20 |
流动比率为0.61，去年同期为0.71，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.02，去年同期为0.03，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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