广安爱众(600979)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，对外股权投资资产逐年递增
四川广安爱众股份有限公司于2004年上市。公司主营业务为水力发电、供电、天然气供应、生活饮用水、水电气仪表校验安装和调试。
根据广安爱众2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.44亿元，同比小幅增长9.78%。扣非净利润1.08亿元，同比大幅增长112.84%。广安爱众2024年半年度净利润1.19亿元，业绩同比大幅增长84.66%。
主营业务构成
公司主要产品包括电力生产销售和燃气销售两项，其中电力生产销售占比52.67%，燃气销售占比29.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力生产销售 | 7.60亿元 | 52.67% | 27.97% |
| 燃气销售 | 4.20亿元 | 29.11% | 18.17% |
| 工程施工及其他 | 2.42亿元 | 16.74% | 35.84% |
| 其他业务 | 2,136.30万元 | 1.48% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加9.78%，净利润同比大幅增加84.66%
2024年半年度，广安爱众营业总收入为14.44亿元，去年同期为13.15亿元，同比小幅增长9.78%，净利润为1.19亿元，去年同期为6,463.68万元，同比大幅增长84.66%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,728.59万元，去年同期支出2,598.12万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.55亿元，去年同期为9,736.26万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为796.42万元，去年同期为-520.47万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长59.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.44亿元 | 13.15亿元 | 9.78% |
| 营业成本 | 10.24亿元 | 9.78亿元 | 4.79% |
| 销售费用 | 2,714.78万元 | 2,729.65万元 | -0.54% |
| 管理费用 | 1.52亿元 | 1.26亿元 | 21.52% |
| 财务费用 | 6,245.58万元 | 6,811.09万元 | -8.30% |
| 研发费用 | 3,846.14元 | 107.54万元 | -99.64% |
| 所得税费用 | 3,728.59万元 | 2,598.12万元 | 43.51% |
2024年半年度主营业务利润为1.55亿元，去年同期为9,736.26万元，同比大幅增长59.43%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.44亿元，同比小幅增长9.78%；（2）毛利率本期为29.03%，同比小幅增长了3.39%。
对外股权投资资产逐年递增
在2024半年度报告中，广安爱众用于对外股权投资的资产为11.57亿元，对外股权投资所产生的收益为372.98万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 成都市巨能阳光能源有限公司 | 3.05亿元 | -64.84万元 |
| 拉萨金鼎兴能投资中心（有限合伙） | 2.63亿元 | 106.99万元 |
| 四川同圣产业投资有限公司 | 1.25亿元 | 32.77万元 |
| 金砖一创（厦门）智能制造产业股权投资基金合伙企业（有限合伙） | 9,762.56万元 | -175.48万元 |
| 西藏联合企业管理 | 9,279.2万元 | -20.67万元 |
| 其他 | 2.74亿元 | 494.22万元 |
| 合计 | 11.57亿元 | 372.98万元 |
1、成都市巨能阳光能源有限公司
成都市巨能阳光能源有限公司业务性质为化工行业、燃气经营、发电输电供电。
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 成都市巨能阳光能源有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 25.74 | - | 0元 | -64.84万元 | 3.05亿元 |
| 2023年中 | - | 27.86 | 0元 | 320.39万元 | 2.96亿元 |
| 2023年末 | 25.74 | - | 0元 | 1,199.82万元 | 3.05亿元 |
| 2022年末 | - | - | 0元 | 1,610.91万元 | 2.98亿元 |
| 2021年末 | 27.86 | - | 2.8亿元 | 626.98万元 | 2.87亿元 |
2、拉萨金鼎兴能投资中心（有限合伙）
拉萨金鼎兴能投资中心业务性质为能源、交通、房地产的项目投资及资产管理；企业管理咨询；商务咨询；财务顾问。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 拉萨金鼎兴能投资中心 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 26.36 | - | 0元 | 106.99万元 | 2.63亿元 |
| 2023年中 | - | 26.36 | -3,080.47万元 | 17.89万元 | 2.6亿元 |
| 2023年末 | 26.36 | - | -3,080.47万元 | 147.34万元 | 2.62亿元 |
| 2022年末 | - | - | 0元 | -1,266.52万元 | 23.59元 |
| 2021年末 | 9.09 | - | 1.77亿元 | -974.17万元 | 2.74亿元 |
| 2020年末 | 9.09 | - | 0元 | -1,542.88万元 | 1.07亿元 |
| 2019年末 | 9.09 | - | 0元 | -513.31万元 | 1.23亿元 |
| 2018年末 | 6.67 | - | 0元 | 1,806.2万元 | 1.29亿元 |
| 2017年末 | 6.67 | - | 1亿元 | 1,662.71万元 | 1.11亿元 |
3、四川同圣产业投资有限公司
四川同圣产业投资有限公司业务性质为项目投资、股权投资、财务顾问等。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 四川同圣产业投资有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 25.00 | 0元 | 32.77万元 | 1.25亿元 |
| 2023年中 | 25.00 | 0元 | -615.3万元 | 1.19亿元 |
| 2023年末 | 25.00 | 0元 | 0元 | 1.25亿元 |
| 2022年末 | 25.00 | 0元 | 503.49万元 | 1.36亿元 |
| 2021年末 | 25.00 | 2,500万元 | 626.18万元 | 1.31亿元 |
| 2020年末 | 20.49 | 3,750万元 | 430.09万元 | 1.09亿元 |
| 2019年末 | 20.49 | 0元 | 529.18万元 | 6,684.55万元 |
| 2018年末 | 25.00 | 0元 | 373.32万元 | 6,530.37万元 |
| 2017年末 | 25.00 | 6,250万元 | 161.01万元 | 6,411.01万元 |
4、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2021年中的8.43亿元小幅上升至2024年中的11.57亿元，增长率为37.27%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 8.43亿元 |
| 2022年中 | 10.05亿元 |
| 2023年中 | 11.57亿元 |
| 2024年中 | 11.57亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
广安爱众属于公用事业行业，是国内少数集水、电、气一体化运营的综合服务商。 近三年，公用事业行业在政策驱动下加速向清洁能源转型，新能源业务成为核心增长点。2024年分布式光伏装机容量同比增长超30%，天然气消费量年均增速达6%，水务智能化改造覆盖率提升至45%。未来市场空间聚焦综合能源服务与碳中和解决方案，预计到2026年行业规模将突破3.5万亿元，分布式能源及储能技术占比提升至25%。
2、市场地位及占有率
广安爱众为区域性公用事业龙头，在四川省内水电气供应市场占据主导地位，服务用户超230万户。其电网负荷能力达80万千瓦，日供气规模220万立方米，区域燃气市场份额约15%，但在全国综合能源服务领域市占率不足1%，业务布局以川渝为核心辐射西南地区。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广安爱众（600979） | 水电气一体化公用事业综合服务商 | 2025年分布式光伏装机容量突破50MW，燃气区域市占率15% |
| 重庆燃气（600917） | 重庆市燃气供应及管网运营商 | 2024年天然气销售量同比增8%，主城区域市占率超65% |
| 成都燃气（603053） | 成都市燃气供应及综合能源服务商 | 2025年LNG储气调峰项目投产，年供气能力提升至30亿立方米 |
| 新疆火炬（603080） | 新疆地区天然气输配及热力服务商 | 2024年南疆区域燃气管道覆盖率扩至80%，年输气量达12亿立方米 |
| 贵州燃气（903049） | 贵州省天然气终端销售及管网运营商 | 2025年新建高压管道150公里，省会区域工商业用户覆盖率90% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.19亿元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.55亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 51 | 69 | 69 | 69 |
| 行业中位数 | 65 | 51 | 66 | 49 | 66 |
| 行业排名 | 5 | 7 | 4 | 1 | 5 |
水电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 涪陵电力 | 85 | 闽东电力 | 89 |
| 2 | 川投能源 | 83 | 涪陵电力 | 88 |
| 3 | 闽东电力 | 77 | 川投能源 | 82 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.00 | 0.98 | 0.99 | 0.93 | 0.97 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，广安爱众近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，广安爱众的PE-TTM是17.78，而电能综合服务行业的PE-TTM是16.38，广安爱众高于电能综合服务行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广安爱众 | 2.001098 | 2416 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广安爱众 | 3.468891 | 1213 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广安爱众神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0010 | 3.4688 | 6 | 1863 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 福能股份 | 1738 | 691 |
| 2 | 吉电股份 | 2692 | 1321 |
| 3 | 湖北能源 | 2967 | 1475 |
文章来源：碧湾App
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