ST长康(002435)2024年中报解读：净利润近7年整体呈现下降趋势，商誉占有一定比重
长江润发健康产业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“郁霞秋”。公司是一家从事医药产品研发、生产和销售的企业，其主要产品包括冻干粉针、粉针剂、扶梯导轨、空心导轨、实心导轨、配件及汽车型材、导轨毛坯、槽钢。
根据ST长康2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.30亿元，同比下降29.65%。扣非净利润-7,583.85万元，由盈转亏。ST长康2024年半年度净利润-6,397.89万元，业绩由盈转亏。
净利润近7年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低29.65%，净利润由盈转亏
2024年半年度，ST长康营业总收入为12.30亿元，去年同期为17.49亿元，同比下降29.65%，净利润为-6,397.89万元，去年同期为6,407.03万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-3,829.77万元，去年同期为8,992.31万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.30亿元 | 17.49亿元 | -29.65% |
| 营业成本 | 9.31亿元 | 11.22亿元 | -17.00% |
| 销售费用 | 1.19亿元 | 3.58亿元 | -66.81% |
| 管理费用 | 1.00亿元 | 9,311.20万元 | 7.88% |
| 财务费用 | 4,496.89万元 | 4,417.91万元 | 1.79% |
| 研发费用 | 6,220.27万元 | 2,550.03万元 | 143.93% |
| 所得税费用 | 1,445.41万元 | 1,541.99万元 | -6.26% |
2024年半年度主营业务利润为-3,829.77万元，去年同期为8,992.31万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为1.19亿元，同比大幅下降66.81%，不过（1）营业总收入本期为12.30亿元，同比下降29.65%；（2）毛利率本期为24.30%，同比大幅下降了11.54%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
ST长康2024年半年度非主营业务利润为-1,122.71万元，去年同期为-1,043.29万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,829.77万元 | 59.86% | 8,992.31万元 | -142.59% |
| 资产减值损失 | -2,344.66万元 | 36.65% | -2,523.49万元 | 7.09% |
| 其他收益 | 2,578.72万元 | -40.31% | 2,292.33万元 | 12.49% |
| 信用减值损失 | -1,628.84万元 | 25.46% | -299.88万元 | -443.17% |
| 其他 | 637.09万元 | -9.96% | 989.64万元 | -35.62% |
| 净利润 | -6,397.89万元 | 100.00% | 6,407.03万元 | -199.86% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为6.05亿元，占净资产的16.32%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 6.05亿元 | |
| 商誉总额 | 6.05亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
ST长康属于医药制造业。 医药制造业近三年受政策调控及创新驱动影响，行业集中度持续提升，2024年市场规模预计突破3.2万亿元，年复合增长率约7%。未来趋势聚焦创新药、高端仿制药及生物技术领域，政策支持带量采购扩围和医保谈判常态化，行业向研发能力强的头部企业倾斜，预计2025年市场空间进一步扩容至3.5万亿元。
2、市场地位及占有率
ST长康在医药制造业中处于边缘地位，因控股股东资金占用及退市风险导致经营承压，2024年医药板块营收占比不足20%，市场份额低于0.5%，行业排名百名以外，缺乏核心竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST长康（002435） | 医药制造及电梯导轨业务并行，主营冻干粉针、妇科用药等 | 2024年医药业务营收占比18%，无市占率披露 |
| 恒瑞医药（600276） | 国内创新药龙头，覆盖抗肿瘤、麻醉等领域 | 2024年创新药营收占比超60%，肿瘤药市占率稳居前三 |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，涵盖制药、医疗设备及医疗服务 | 2024年CAR-T产品收入同比增长45%，疫苗业务占比提升至12% |
| 华东医药（000963） | 以慢病用药和医美为核心，国际化布局加速 | 2024年医美板块营收占比超25%，GLP-1类药物市占率居首 |
| 白云山（600332） | 中药与化学药并重，拥有王老吉等消费品牌 | 2024年中药营收占比55%，板蓝根颗粒市占率超30% |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润亏损8,686.60万元，是10年来半年度的首次亏损，近4年半年度扣非净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损3,829.77万元，且是近5年半年度首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。
2、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.56 | 0.42 | 1.72 | 1.77 | |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期ST长康PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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