根据神州高铁2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.27亿元，同比大幅下降36.03%。扣非净利润-1.84亿元，较去年同期亏损增大。神州高铁2024年半年度净利润-1.88亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为轨道交通，其中轨道交通运营检修装备为第一大收入来源，占比88.89%。

2024年半年度公司营收5.27亿元，与去年同期的8.24亿元相比，大幅下降了36.03%，主要是因为轨道交通运营检修装备本期营收4.68亿元，去年同期为7.35亿元，同比大幅下降了36.3%。

国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅下降61.81%，比重从上期的51.17%大幅下降到了本期的30.55%。

2024年半年度，神州高铁营业总收入为5.27亿元，去年同期为8.24亿元，同比大幅下降36.03%，净利润为-1.88亿元，去年同期为-8,387.32万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然所得税费用本期收益1,276.54万元，去年同期支出655.26万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失7,039.54万元，去年同期收益1,393.97万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.88亿元，去年同期为-1.55亿元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为-1.88亿元，去年同期为-1.55亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.27亿元，同比大幅下降36.03%；（2）毛利率本期为31.43%，同比有所下降了0.78%。

在2024半年度报告中，神州高铁用于对外股权投资的资产为12.82亿元，对外股权投资所产生的收益为4,048.82万元，占净利润-1.88亿元的-21.59%。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2022年中的14.11亿元小幅下滑至2024年中的12.82亿元，增长率为-9.14%。

在2024年半年度报告中，神州高铁形成的商誉为23.83亿元，占净资产的68.59%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为交大微联、华高世纪、武汉利德和。

根据2023年年度报告获悉，交大微联仍有商誉现值6.74亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4.84亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-44.8%，2023年末净利润为2,120万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1,400.37万元，同比亏损增长103.21%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资13.7亿元的对价收购交大微联90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.84亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达183.01%，形成的商誉高达8.86亿元，占当年净资产的14.35%。

交大微联收购前业绩展示如下表所示：

交大微联承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于12000万元、15000万元、18000万元，累计不低于4.5亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为1.34亿元、1.64亿元、1.82亿元，累计4.8亿元，踩线过关。

交大微联的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

交大微联由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值1.45亿元、2023年末减值6,734.4万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2,437.7万元，同比亏损增长25.19%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6750万元、8100万元、9720万元，累计不低于2.46亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为1.15亿元、1.27亿元、7,792.14万元，累计3.2亿元，完成承诺。

的历年业绩数据如下表所示：

由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值802.72万元、2020年末减值1.16亿元，具体情况如下所示：

2017年末，企业斥资9.26亿元的对价收购华高世纪43.48%的股份，但其43.48%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.7亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达243.25%，形成的商誉高达6.57亿元，占当年净资产的9.13%。

华高世纪承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6750万元、8100万元、9720万元，累计不低于2.46亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为9,634.67万元、1.27亿元、7,792.14万元，累计3.01亿元，完成承诺。

华高世纪的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

华高世纪由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值6,610.14万元、2021年末减值4,807.72万元、2022年末减值1.13亿元、2023年末减值4,241.56万元商誉账面余额① 减值 656,517,323.16、商誉减值准备余额② 减值 66,101,430.62、商誉的账面价值③＝①-② 减值 590,415,892.54、未确认归属于少数股东权益的商誉价值④ 减值 0.00、调整后整体商誉的账面价值⑤=④+③ 减值 590,415,892.54、资产组的账面价值⑥ 减值 52,661,314.96、包含整体商誉的资产组的账面价值⑦=⑤+⑥ 减值 643,077,207.50、资产组预计未来现金流量的现值（可回收金额）⑧ 减值 595,000,000.00、商誉减值损失（大于0时）⑨=⑦-⑧ 减值 48,077,207.50、本年应确认商誉减值损失⑩=⑨*持股比例 减值 48,077,207.50，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值4,807.72万元。（以下表格来源于：《000008_神州高铁：2021年年度报告》）

2024半年度，企业应收账款合计21.08亿元，占总资产的20.10%，相较于去年同期的21.62亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失7,039.54万元，其中主要是应收账款坏账损失6,839.97万元。

本期，企业应收账款周转率为0.23。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.37大幅下降到了0.23，平均回款时间从486天增加到了782天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为50.64%，26.02%和23.34%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从43.63%上涨到50.64%。

2024半年度，神州高铁在建工程余额合计8.28亿元。主要在建的重要工程是聂庄至东港站增二。

建设目标：为推进神州高铁技术股份有限公司货运铁路运营维保业务的进一步落地，充分发挥公司轨道交通运维专业优势，加强轨道交通投资建设合作，同时满足国家铁路总公司“公转铁”政策的要求，实现河北省范围内大宗货物运输从公路运输转变为铁路运输或水运运输。

建设内容：本项目为河北省唐山市新建开发区内各大企业的专用线，均引自既有的京唐港站以及聂庄站，线路总长14.264km，其中共用走行线4.763km，各厂专用线9.5km，预计年运量2600万吨。项目总投资额为13.30亿元，其中包含10.18亿元的铁路项目和3.1亿元的市政道路和桥梁配套项目，建安工程费总计约8.8亿元。

建设时间和周期：项目合作期12年，其中建设期2年，运营期10年。项目公司将在建设期内完成上述专用线的建设和调试工作，以确保项目按时投入运营。

预期收益：本项目将作为神州高铁的第一个货运铁路PPP项目，使公司在作为项目公司控股股东的情况下，能够全程参与并主导项目的前期建设、后期运营维保等工作，积累项目管理经验，并获得货运铁路相关业绩。此外，通过与政府、中铁二十局建立良好的合作伙伴关系，为今后的进一步合作打下良好的基础。然而，由于投资周期长，流动性低，存在投资回收期较长，短期内不能为公司贡献利润的风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.62，在2023年半年度到2024年半年度神州高铁存货周转率从0.76下降到了0.62，存货周转天数从236天增加到了290天。2024年半年度神州高铁存货余额合计9.05亿元，占总资产的9.74%，同比去年的11.12亿元下降18.66%。

神州高铁属于轨道交通运营维护行业，核心业务涵盖轨道交通运营检修装备与维保服务。 近三年，轨道交通行业整体进入存量优化阶段，国铁新建投资放缓，城轨运营里程稳步增长至超1.2万公里。未来市场重心转向智能化运维和装备更新，预计2025年后智慧运维、机器人检测等技术应用加速，带动维保服务市场年复合增长率超8%，整体市场规模有望突破千亿。

神州高铁为国内轨道交通运营检修装备龙头，2024年核心装备市占率达88.89%，在车辆检修、轨边检测等细分领域占据绝对优势，同时通过央企背景深度绑定国铁及城轨客户资源。

最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2020-2023年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损1.88亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2020-2023年半年度主营利润亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损1.89亿元，较去年同期亏损增大。

风险方面，交大微联存在极大的减值风险、存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入聂庄至东港站增二，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期神州高铁PE-TTM为负，参考价值不大。