根据合兴包装2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收56.90亿元，同比小幅下降8.77%。扣非净利润9,083.31万元，同比增长29.90%。合兴包装2024年半年度净利润8,267.81万元，业绩同比增长20.25%。本期经营活动产生的现金流净额为3.68亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为包装制造行业，其中瓦楞包装为第一大收入来源，占比82.05%。

2024年半年度公司营收56.90亿元，与去年同期的62.37亿元相比，小幅下降了8.77%，主要是因为瓦楞包装本期营收46.69亿元，去年同期为51.70亿元，同比小幅下降了9.7%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的11.1%，同比小幅增长到了今年的12.02%，主要是因为瓦楞包装本期毛利率11.17%，去年同期为10.02%，同比小幅增长11.48%。

值得一提的是，虽然瓦楞包装营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年半年度瓦楞包装毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的7.36%，大幅增长到2024年半年度的11.17%。

本期净利润为8,267.81万元，去年同期6,875.60万元，同比增长20.25%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失2,552.86万元，去年同期损失1,135.06万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为-702.67万元，去年同期为359.75万元，由盈转亏。

但是（1）其他收益本期为3,426.51万元，去年同期为1,553.33万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为8,544.79万元，去年同期为6,675.16万元，同比增长。

2024年半年度主营业务利润为8,544.79万元，去年同期为6,675.16万元，同比增长28.01%。

虽然营业总收入本期为56.90亿元，同比小幅下降8.77%，不过毛利率本期为12.02%，同比小幅增长了0.92%，推动主营业务利润同比增长。

2024年半年度，公司的其他收益为3,426.51万元，占净利润比重为41.44%，较去年同期增加120.59%。

2024半年度，企业应收账款合计24.41亿元，占总资产的30.05%，相较于去年同期的26.99亿元小幅减少9.56%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失2,552.86万元，其中主要是应收账款坏账损失2,650.62万元。

2024半年度，合兴包装在建工程余额合计7,542.92万元，相较期初的5,887.45万元大幅增长了28.12%。主要在建的重要工程是呼和浩特合众创亚环保科技有限公司厂房建设项目。

建设目标：合兴包装呼和浩特合众创亚环保科技有限公司的厂房建设项目旨在提升公司的生产能力和技术水平，满足日益增长的市场需求。通过采用先进的生产设备和技术，项目力求提高生产效率，降低运营成本，并增强公司在环保包装材料市场的竞争力。

建设内容：该项目将包括新建或扩建现代化的生产车间、仓库及相关配套设施。具体来说，会引进高效节能的生产线和自动化设备，以确保能够生产出高质量的环保包装产品。此外，还会建设相应的办公区域、研发实验室及员工生活设施，以支持公司的长期发展需求。

建设时间和周期：根据相关资料，合兴包装呼和浩特合众创亚环保科技有限公司的厂房建设项目预计在2024年开始动工，整个建设周期大约为18个月至2年。这期间将会完成从设计规划到施工建设直至投产运营的所有工作。

预期收益：一旦项目建成并投入运营后，预计将显著增加合众创亚的生产能力，年产值有望达到预定目标。同时，随着新设备的投入使用，生产效率和产品质量都将得到提升，从而帮助公司扩大市场份额，提高盈利能力。此外，由于注重环保技术的应用，该项目还将有助于减少环境污染，实现可持续发展目标。

合兴包装属于纸和纸制品包装行业，主要从事瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发、生产与销售。 纸制品包装行业近三年受环保政策驱动加速整合，2023年市场规模约3600亿元，年复合增速4.5%。未来三年预计保持5-7%增长，2025年市场空间有望突破4000亿元，核心驱动力来自电商物流需求增长及绿色包装渗透率提升至65%以上，但行业集中度仍低于欧美，CR5不足15%，龙头企业将受益于智能制造升级和产业链协同。

合兴包装为国内瓦楞纸箱领域头部企业，2024年市占率约3.5%，位列行业前三，在华东及华南地区拥有超20家生产基地，供货规模达百亿级，服务覆盖食品饮料、家电等头部企业供应链。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润8,267.81万元，较上期有所增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的小幅增长，2024年半年度主营利润8,544.79万元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，合兴包装近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，合兴包装的PE-TTM是27.98，而纸包装行业的PE-TTM是23.04，合兴包装高于纸包装行业的PE-TTM。