根据大胜达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.79亿元，同比小幅增长4.18%。扣非净利润3,196.33万元，同比增长15.55%。大胜达2024年半年度净利润5,881.67万元，业绩同比小幅增长10.38%。本期经营活动产生的现金流净额为1.28亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司主要产品包括纸箱纸板产品收入和烟标产品收入两项，其中纸箱纸板产品收入占比67.58%，烟标产品收入占比16.65%。

本期净利润为5,881.67万元，去年同期5,328.38万元，同比小幅增长10.38%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失25.91万元，去年同期收益368.37万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出1,133.08万元，去年同期支出776.24万元，同比大幅下降。

但是（1）其他收益本期为3,255.33万元，去年同期为2,292.97万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4,200.38万元，去年同期为3,456.71万元，同比增长。

2024年半年度主营业务利润为4,200.38万元，去年同期为3,456.71万元，同比增长21.51%。

虽然管理费用本期为6,370.35万元，同比增长25.88%，不过（1）营业总收入本期为9.79亿元，同比小幅增长4.18%；（2）毛利率本期为16.38%，同比有所增长了0.19%，推动主营业务利润同比增长。

大胜达2024年半年度非主营业务利润为2,814.37万元，去年同期为2,647.91万元，同比小幅增长。

2024年半年度公司营收9.79亿元，同比小幅增长4.18%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-805.02万元，去年同期为2.92万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到13.69%。整体来看：虽然本期汇兑损失为280.55万元，去年同期汇兑收益为80.88万元；但是利息费用本期为187.37万元，去年同期为1,759.49万元，同比大幅下降了89.35%。

本期管理费用为6,370.35万元，同比增长25.88%。

管理费用增长的原因是：

虽然其他本期为393.08万元，去年同期为568.01万元，同比大幅下降了30.8%；

但是（1）中介服务费用本期为730.48万元，去年同期为197.47万元，同比大幅增长了近3倍；（2）职工薪酬本期为2,829.84万元，去年同期为2,466.58万元，同比小幅增长了14.73%；（3）无形资产摊销本期为275.88万元，去年同期为100.25万元，同比大幅增长了175.2%。

2024年半年度，大胜达净现金流为-2.77亿元，去年同期为1.09亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

大胜达2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,639.87万元,占归母净利润的33.91%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,467.76万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,013.68万元。

(2)本期共收到政府补助3,085.63万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.20亿元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，大胜达在建工程余额合计2.04亿元，相较期初的2.18亿元小幅下降了6.29%。主要在建的重要工程是纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目一、二期厂房、纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目生产线等。

建设目标：纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目的建设目标是打造一个集研发、生产和销售于一体的现代化环保餐具生产基地，旨在提升公司在环保包装领域的竞争力，满足市场对环保餐具日益增长的需求。

建设内容：项目一期车间厂房已经建设完成，主体设备安装完毕，正在进行主体设备的调试和辅助设备的安装工作，预计一期工程将于2023年7月竣工并投入试生产。项目二期正在建设主体厂房，由于供地进度较慢、装配式建筑装配率新规定的出台以及外部因素导致的物流受限等问题，二期工程目前仍在主体厂房建造施工阶段。

建设时间和周期：项目一期预计于2023年7月竣工并投入试生产，二期工程由于多种原因导致建设进度滞后，预计整个项目达到预定可使用状态的时间将从2023年6月延期至2024年6月。

在2024年半年度报告中，大胜达形成的商誉为3.98亿元，占净资产的11.42%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为四川大胜达中飞和大胜达有天。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.28亿元，同比增长90.2%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资3.11亿元的对价收购四川大胜达中飞60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,673.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达448.22%，形成的商誉高达2.54亿元，占当年净资产的11.25%。

四川大胜达中飞的历年业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了1.39亿元，增速为53.88%。

大胜达属于包装印刷行业，专注于纸包装产品的研发、生产及销售。 包装印刷行业近三年受电子商务及消费品需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模约1.2万亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦智能化与绿色转型，环保材料渗透率提升至30%以上，工业互联网技术应用加速，预计2025年行业规模将突破1.5万亿元，高端定制化包装需求占比增至25%。

大胜达为国内瓦楞纸包装领域头部企业，市场占有率约3%，位居行业前五，其高端酒包及烟包业务增长显著，2024年成功拓展贵州茅台等头部客户，智能化工厂及AI设计平台技术竞争力突出。

2024年半年度净利润5,881.67万元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润4,200.38万元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目一、二期厂房，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，大胜达近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，大胜达的PE-TTM是44.61，而纸包装行业的PE-TTM是26.79，大胜达的PE-TTM相比纸包装行业的PE-TTM较高。