根据南王科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.87亿元，同比小幅增长12.10%。扣非净利润1,678.53万元，同比大幅下降46.62%。南王科技2024年半年度净利润2,019.82万元，业绩同比大幅下降40.51%。本期经营活动产生的现金流净额为8,202.46万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括环保纸袋和食品包装两项，其中环保纸袋占比52.01%，食品包装占比44.07%。

2024年半年度公司营收5.87亿元，与去年同期的5.24亿元相比，小幅增长了12.1%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）环保纸袋本期营收3.06亿元，去年同期为2.71亿元，同比小幅增长了12.67%。

（2）食品包装本期营收2.59亿元，去年同期为2.44亿元，同比小幅增长了6.09%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的17.63%，同比小幅下降到了今年的15.33%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）环保纸袋本期毛利率15.15%，去年同期为19.23%，同比下降21.22%。

（2）食品包装本期毛利率15.75%，去年同期为16.16%，同比下降2.54%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售5.04亿元，同比大幅增长19.89%，同期海外销售7,201.29万元，同比大幅下降24.26%。2023-2024年半年度，国内营收占比从80.16%增长到85.73%，海外营收占比从19.84%下降到14.27%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从31.27%下降到27.79%。

2024年半年度，南王科技营业总收入为5.87亿元，去年同期为5.24亿元，同比小幅增长12.10%，净利润为2,019.82万元，去年同期为3,395.46万元，同比大幅下降40.51%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为864.63万元，去年同期为7.74万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1,028.93万元，去年同期为3,704.60万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1,028.93万元，去年同期为3,704.60万元，同比大幅下降72.23%。

虽然营业总收入本期为5.87亿元，同比小幅增长12.10%，不过毛利率本期为15.33%，同比小幅下降了2.30%，导致主营业务利润同比大幅下降。

南王科技2024年半年度非主营业务利润为941.88万元，去年同期为59.20万元，同比大幅增长。

本期研发费用为2,188.44万元，同比大幅增长53.43%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为789.11万元，去年同期为326.74万元，同比大幅增长了141.51%。

（2）职工薪酬本期为1,157.54万元，去年同期为970.73万元，同比增长了19.24%。

本期销售费用为1,373.17万元，同比大幅增长44.34%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然销售佣金本期为32.87万元，去年同期为90.94万元，同比大幅下降了63.85%；

但是（1）职工薪酬本期为1,010.93万元，去年同期为684.32万元，同比大幅增长了47.73%；（2）广告及展会费本期为123.78万元，去年同期为42.20万元，同比大幅增长了193.31%。

本期管理费用为4,348.68万元，同比大幅增长46.3%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,974.40万元，去年同期为1,512.09万元，同比大幅增长了30.57%。

（2）本期新增开办费308.24万元。

（3）咨询服务费本期为363.66万元，去年同期为120.34万元，同比大幅增长了近2倍。

（4）折旧与摊销本期为485.17万元，去年同期为312.12万元，同比大幅增长了55.44%。

2024半年度，南王科技固定资产合计4.28亿元，占总资产的18.88%，相比期初的3.65亿元增长了17.30%。

在本报告期内，企业固定资产新增8,992.67万元，主要为在建工程转入的5,549.35万元，占比61.71%。

在此之中：房屋及建筑物转入4,513.04万元。

建设目标：南王科技的建设目标是打造一个年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂。该项目旨在通过引进先进的智能化生产线，提高生产效率和产品质量，同时降低生产成本，增强公司的市场竞争力。

建设内容：南王科技将实施“年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目”，主要建设内容包括新建生产车间、仓库等房屋及建筑物，并配备相应的生产设备，以实现自动化生产和环保包装材料的制造。此外，项目还包括相关配套设施的建设和现有设施的升级。

预期收益：南王科技希望通过本项目的实施提升企业的生产能力与技术水平，进而提高市场份额。预期收益方面，随着新工厂投产运营后，企业能够满足日益增长的市场需求，增加营业收入；同时，智能化生产的引入也有望带来成本控制上的优势，从而改善毛利率。然而，具体财务预测数据需参考公司最新发布的招股说明书或其他正式公告。

南王科技2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益524.84万元,占归母净利润的23.82%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为299.61万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助400.61万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,235.85万元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，企业存货周转率为2.74，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从58天增加到了65天，企业存货周转能力下降，2024年半年度南王科技存货余额合计1.98亿元，占总资产的8.95%，同比去年的1.70亿元增长16.55%。

2024半年度，南王科技在建工程余额合计1.82亿元。主要在建的重要工程是房屋及建筑物和机器设备安装。

2024年半年度，南王科技的其他非流动资产合计5.25亿元，占总资产的23.13%，相较于年初的5.54亿元小幅减少5.29%。

主要原因是定期存款及大额存单减少1.04亿元。

南王科技属于纸制品包装行业，专注于环保纸袋、食品级纸容器等产品的研发与生产。 纸制品包装行业近三年保持稳健增长，年均复合增长率约5%，2024年市场规模突破3700亿元。政策驱动下，限塑令推动纸质包装替代需求，食品、零售等领域需求持续释放，行业未来将聚焦可降解材料研发与智能化生产，预计2025年市场空间超4000亿元。

南王科技为国内环保纸袋细分领域头部企业，聚焦高端客户定制化服务，2024年细分领域市占率约8%-10%，位列行业前三。

2024年半年度净利润2,019.82万元，较上期大幅下降。

由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润1,028.93万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示房屋及建筑物、机器设备安装阶段性投产5,549.35万元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，南王科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，南王科技的PE-TTM是41.91，而纸包装行业的PE-TTM是26.79，南王科技的PE-TTM相比纸包装行业的PE-TTM较高。