根据*ST东园2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.82亿元，同比大幅下降56.20%。扣非净利润-11.38亿元，较去年同期亏损增大。*ST东园2024年半年度净利润-11.67亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-16.94万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事设计规划、产品销售、苗木销售，其中工业废弃物销售为第一大收入来源，占比77.88%。

2024年半年度公司营收5.82亿元，与去年同期的13.28亿元相比，大幅下降了56.2%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）工业废弃物销售本期营收4.53亿元，去年同期为7.00亿元，同比大幅下降了35.31%。

（2）市政园林本期营收-3,921.34万元，去年同期为1.56亿元，同比大幅下降了125.14%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的-3.41%，同比大幅下降到了今年的-49.41%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）工业废弃物销售本期毛利率-3.57%，去年同期为-2.81%，同比下降27.05%。

（2）固废处置本期毛利率15.61%，去年同期为26.1%，同比大幅下降40.19%。

2024年半年度，*ST东园营业总收入为5.82亿元，去年同期为13.28亿元，同比大幅下降56.20%，净利润为-11.67亿元，去年同期为-10.48亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期收益6,020.00万元，去年同期损失1,888.59万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失1.73亿元，去年同期损失2.39亿元，同比增长。

但是主营业务利润本期为-10.85亿元，去年同期为-8.18亿元，亏损增大。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-10.85亿元，去年同期为-8.18亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.82亿元，同比大幅下降56.20%；（2）毛利率本期为-49.41%，同比大幅下降了46.00%。

2024年半年度公司营收5.82亿元，同比大幅下降56.2%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期销售费用为1,331.43万元，同比下降21.29%。销售费用下降的原因是：

（1）人力资源费用本期为465.87万元，去年同期为626.48万元，同比下降了25.64%。

（2）服务费本期为736.30万元，去年同期为843.56万元，同比小幅下降了12.72%。

（3）差旅费本期为25.45万元，去年同期为63.93万元，同比大幅下降了60.18%。

本期财务费用为5.30亿元，同比增长18.12%。财务费用增长的原因是：

（1）利息支出本期为4.68亿元，去年同期为4.24亿元，同比小幅增长了10.41%。

（2）其他本期为6,429.65万元，去年同期为2,977.06万元，同比大幅增长了115.97%。

本期管理费用为2.01亿元，同比下降19.24%。管理费用下降的原因是：

（1）人力资源费用本期为1.39亿元，去年同期为1.72亿元，同比下降了18.75%。

（2）审计评估咨询费本期为1,130.02万元，去年同期为1,681.70万元，同比大幅下降了32.81%。

在2024年半年度报告中，ST东园用于金融投资的资产为76.47亿元，占总资产的21.95%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为20.45万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置其他非流动金融资产产生的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2022年中的91.14亿元小幅下滑至2024年中的76.47亿元，变化率为-16.09%。

在2024年半年度报告中，ST东园形成的商誉为5.98亿元，占净资产的580.52%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为江苏盈天环保科技有限公司、南通九洲环保科技有限公司、杭州绿嘉净水剂科技有限公司、杭州浙西大峡和东方园林生态工程有限公司。

2018年末，企业斥资2.76亿元的对价收购江苏盈天环保科技有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,087.07万元，也就是说这笔收购的溢价率高达353.42%，形成的商誉高达2.15亿元，占当年净资产的1.67%。

江苏盈天环保科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于8520万元、10224万元、12269万元，累计不低于3.1亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为8,014.14万元、9,259.45万元、1.12亿元，累计2.85亿元，未完成承诺。

江苏盈天环保科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2017年末，企业斥资2.7亿元的对价收购南通九洲环保科技有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,413.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达321.61%，形成的商誉高达2.06亿元，占当年净资产的1.81%。

南通九洲环保科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于8520万元、10224万元、12269万元，累计不低于3.1亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为8,014.14万元、9,259.45万元、1.12亿元，累计2.85亿元，未完成承诺。

南通九洲环保科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

南通九洲环保科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值1.31亿元，具体情况如下所示：

2017年末，企业斥资6,540万元的对价收购杭州绿嘉净水剂科技有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,297.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达184.64%，形成的商誉高达4,242.35万元，占当年净资产的0.37%。

杭州绿嘉净水剂科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于8520万元、10224万元、12269万元，累计不低于3.1亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为8,014.14万元、9,259.45万元、1.12亿元，累计2.85亿元，未完成承诺。

杭州绿嘉净水剂科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，企业资产负债率为100.30%，去年同期为87.08%，负债率很高且增加了13.22%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从69.91%增长至100.30%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为348.41亿元，同比小幅下降12.90%

*ST东园负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了428.35万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,328.54万元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为564.16万元，同比小幅下降。

有息负债从2021年半年度到2024年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。

流动比率为0.53，去年同期为0.73，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.01，去年同期为0.02，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.12，去年同期为0.20，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

*ST东园（东方园林）属于生态环保与园林绿化行业，核心业务涵盖市政园林、生态修复及环境治理领域。 生态环保行业近三年受政策驱动稳步增长，2023年市场规模突破6000亿元，年复合增长率约8%。碳中和政策推动生态修复需求释放，市政园林向智慧化转型，但行业集中度低、回款周期长等问题仍存。预计2025年市场空间超8000亿元，龙头企业将加速整合。

*ST东园曾为市政园林领域头部企业，但因流动性危机及PPP项目回款滞缓，2024年市场占有率降至约3.5%，行业排名跌出前十，现阶段聚焦存量项目处置与国资协同重整。

最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，近5年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润亏损11.67亿元，亏损较上期有所加大。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近5年半年度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损10.85亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期*ST东园PE-TTM为负，参考价值不大。