根据安凯客车2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.48亿元，同比大幅增长53.90%。扣非净利润-2,156.67万元，较去年同期亏损有所减小。安凯客车2024年半年度净利润168.61万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2.23亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为客车制造业，其中整车为第一大收入来源，占比93.14%。

2024年半年度公司营收11.48亿元，与去年同期的7.46亿元相比，大幅增长了53.9%，主要是因为整车本期营收10.69亿元，去年同期为6.91亿元，同比大幅增长了54.82%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的5.11%，同比大幅增长到了今年的9.52%，主要是因为整车本期毛利率8.68%，去年同期为4.03%，同比大幅增长115.38%。

值得一提的是，整车在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年半年度整车毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的-2.04%，大幅增长到2024年半年度的8.68%。

2024年半年度，安凯客车营业总收入为11.48亿元，去年同期为7.46亿元，同比大幅增长53.90%，净利润为168.61万元，去年同期为-6,968.61万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为-5,067.67万元，去年同期为-1.11亿元，亏损有所减小。

2024年半年度主营业务利润为-5,067.67万元，去年同期为-1.11亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为11.48亿元，同比大幅增长53.90%；（2）毛利率本期为9.52%，同比大幅增长了4.41%。

安凯客车2024年半年度非主营业务利润为5,244.07万元，去年同期为4,130.97万元，同比增长。

2024年半年度公司营收11.48亿元，同比大幅增长53.9%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-618.72万元，去年同期为1,210.27万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。重要原因在于：

（1）利息净支出本期为-111.22万元，去年同期为1,844.29万元，同比大幅下降了106.03%。

（2）利息支出本期为190.93万元，去年同期为2,128.67万元，同比大幅下降了91.03%。

本期管理费用为3,638.18万元，同比增长15.91%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,285.80万元，去年同期为1,825.62万元，同比增长了25.21%。

（2）咨询服务费本期为45.52万元，去年同期为-62.32万元，同比大幅增长了173.04%。

安凯客车2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为725.78万元，非经常性损益为2,882.45万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2024年半年度，企业信用减值冲回利润3,189.72万元，导致企业净利润从亏损3,021.11万元上升至盈利168.61万元，其中主要是应收账款坏账损失2,971.48万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计-1,549.77万元，占整个应收账款坏账准备的52.15%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-939.88万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-2,031.60万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他户小计计提了1.79亿元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为1.42。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.58大幅增长到了1.42，平均回款时间从310天减少到了126天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.28%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,798.73万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,375.87万元。

(2)本期共收到政府补助1,041.71万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,637.93万元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，安凯客车资产减值损失180.15万元，导致企业净利润从盈利348.76万元下降至盈利168.61万元，其中存货跌价准备减值合计677.98万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提684.89万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.92亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为4.79，在2023年半年度到2024年半年度安凯客车存货周转率从3.60大幅提升到了4.79，存货周转天数从50天减少到了37天。2024年半年度安凯客车存货余额合计2.46亿元，占总资产的8.38%，同比去年的2.31亿元小幅增长6.59%。

安凯客车属于新能源客车制造业。 近三年中国新能源客车行业市场集中度显著提升，头部企业优势凸显，2023年上半年CR4（前四家企业）市场集中度超60%，CR10达80%以上。政策驱动下，行业加速向电动化转型，智能化、网联化技术逐步渗透，未来增长点聚焦于城市公交升级、海外市场拓展及氢燃料电池客车商业化应用，预计市场空间将进一步扩容。

安凯客车在国内新能源客车行业处于第二梯队，2022年其新能源客车业务规模相对较小，未进入销量前十企业名单，市场占有率低于头部企业，区域竞争中依托安徽产业集群优势，聚焦细分市场。

最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近4年半年度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年半年度主营利润亏损5,067.67万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润86%左右，金融投资平均占总资产的0.72%左右，平均投资收益率为2%左右。

公司对外股权投资最近5年，收益平均占净利润543%左右，对外股权投资平均占总资产的6%左右，平均投资收益率为5%左右。

2024年半年度扣非净利润亏损2,713.84万元，由于政府补助贡献了1,798.73万元，净利润盈利168.61万元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，安凯客车近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，安凯客车的PE-TTM是638.13，而商用载客车行业的PE-TTM是21.00，安凯客车的PE-TTM远高于商用载客车行业的PE-TTM。