中来股份(300393)2024年中报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏，存货跌价损失严重影响利润
苏州中来光伏新材股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是光伏辅材、高效电池、高效组件和光伏应用相关业务。
根据中来股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收30.80亿元，同比大幅下降46.53%。扣非净利润-3.37亿元，由盈转亏。中来股份2024年半年度净利润-3.47亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司的主营业务为光伏行业，主要产品包括光伏应用系统、组件、背板三项，光伏应用系统占比37.85%，组件占比28.89%，背板占比18.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏行业 | 30.80亿元 | 100.0% | 7.27% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 光伏应用系统 | 11.66亿元 | 37.85% | 19.09% |
| 组件 | 8.90亿元 | 28.89% | -6.09% |
| 背板 | 5.68亿元 | 18.46% | 15.30% |
| 其他 | 2.45亿元 | 7.94% | - |
| 其他业务 | 2.11亿元 | 6.86% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降46.53%，净利润由盈转亏
2024年半年度，中来股份营业总收入为30.80亿元，去年同期为57.61亿元，同比大幅下降46.53%，净利润为-3.47亿元，去年同期为2.52亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2.36亿元，去年同期为4.65亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1.73亿元，去年同期损失1,955.50万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.80亿元 | 57.61亿元 | -46.53% |
| 营业成本 | 28.56亿元 | 48.88亿元 | -41.57% |
| 销售费用 | 9,875.86万元 | 6,786.90万元 | 45.51% |
| 管理费用 | 1.90亿元 | 1.82亿元 | 4.35% |
| 财务费用 | 1,916.95万元 | -170.27万元 | 1225.82% |
| 研发费用 | 1.40亿元 | 1.45亿元 | -3.53% |
| 所得税费用 | -372.35万元 | 1.04亿元 | -103.59% |
2024年半年度主营业务利润为-2.36亿元，去年同期为4.65亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为30.80亿元，同比大幅下降46.53%；（2）毛利率本期为7.27%，同比大幅下降了7.88%。
3、非主营业务利润亏损增大
中来股份2024年半年度非主营业务利润为-1.15亿元，去年同期为-1.09亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.36亿元 | 67.90% | 4.65亿元 | -150.72% |
| 投资收益 | 4,745.06万元 | -13.66% | 49.93万元 | 9403.74% |
| 资产减值损失 | -1.73亿元 | 49.72% | -1,955.50万元 | -783.00% |
| 其他收益 | 5,128.68万元 | -14.77% | 697.70万元 | 635.09% |
| 信用减值损失 | -4,263.68万元 | 12.28% | -1,629.26万元 | -161.70% |
| 其他 | 362.92万元 | -1.05% | -8,012.91万元 | 104.53% |
| 净利润 | -3.47亿元 | 100.00% | 2.52亿元 | -237.79% |
4、销售费用大幅增长
2024年半年度公司营收30.80亿元，同比大幅下降46.53%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为9,875.86万元，同比大幅增长45.51%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为4,107.06万元，去年同期为2,685.67万元，同比大幅增长了52.93%。
（2）广告及展览费本期为1,477.15万元，去年同期为806.90万元，同比大幅增长了83.07%。
（3）差旅费本期为696.70万元，去年同期为377.49万元，同比大幅增长了84.56%。
（4）业务招待费本期为748.76万元，去年同期为494.46万元，同比大幅增长了51.43%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,107.06万元 | 2,685.67万元 |
| 广告及展览费 | 1,477.15万元 | 806.90万元 |
| 业务拓展费 | 1,106.89万元 | 1,019.82万元 |
| 业务招待费 | 748.76万元 | 494.46万元 |
| 差旅费 | 696.70万元 | 377.49万元 |
| 产品质量保证 | 664.04万元 | 854.96万元 |
| 其他 | 1,075.26万元 | 547.61万元 |
| 合计 | 9,875.86万元 | 6,786.90万元 |
户用电站阶段性投产3.83亿元，固定资产小幅增长
2024半年度，中来股份固定资产合计37.53亿元，占总资产的21.99%，相比期初的34.77亿元小幅增长了7.95%。
本期在建工程转入4.39亿元
在本报告期内，企业固定资产新增4.53亿元，主要为在建工程转入的4.39亿元，占比96.86%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 4.53亿元 |
| 在建工程转入 | 4.39亿元 |
在此之中：户用电站转入3.83亿元。
户用电站（转入固定资产项目）
建设目标：中来股份通过与中电投电力工程有限公司合作，计划大规模推进户用光伏电站的建设。其主要目标是利用农户屋顶资源，安装光伏发电产品，为农村地区提供清洁、可再生的能源解决方案，并助力公司实现绿色能源深耕者的战略定位。
建设内容：中来股份将通过旗下子公司上海源烨新能源科技有限公司（简称“上海源烨”），承担户用光伏电站的EPC总承包服务。这包括但不限于光伏系统的设计、采购、施工以及后续运营维护等全方位服务。项目规模预计在7.2GW以上，具体涉及多个农户屋顶上的太阳能发电系统的建设。
预期收益：对于中来股份来说，参与户用光伏电站建设不仅能够扩大其在分布式光伏发电领域的市场份额，还能够带来稳定的收入来源。长期来看，随着更多农户接入电网，预计将有助于改善公司的财务状况，提升盈利能力。此外，这些项目也有助于促进当地经济发展，增加就业机会，同时减少碳排放，符合可持续发展的趋势。
4,745万元的对外股权投资收益，占净利润-13.66%
在2024半年度报告中，中来股份用于对外股权投资的资产为4.17亿元，对外股权投资所产生的收益为4,745.06万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 上海源烨新能源有限公司 | 1.73亿元 | 3,654.49万元 |
| 嘉兴智行物联网技术有限公司 | 8,029.63万元 | 318.63万元 |
| 其他 | 1.64亿元 | 198.94万元 |
| 合计 | 4.17亿元 | 4,172.06万元 |
1、上海源烨新能源有限公司
上海源烨新能源有限公司业务性质为电力、热力生产和供应业。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 上海源烨新能源有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 0元 | 3,654.49万元 | 1.73亿元 |
| 2023年中 | 19.01 | 1.65亿元 | -4,295.99万元 | 1.3亿元 |
| 2023年末 | 19.01 | 1.65亿元 | -1,787.82万元 | 1.36亿元 |
| 2022年末 | 19.01 | 0元 | 0元 | 755.49万元 |
| 2021年末 | 30.00 | 1.8亿元 | -8,700.52万元 | 9,299.48万元 |
2、嘉兴智行物联网技术有限公司
嘉兴智行物联网技术有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 嘉兴智行物联网技术有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 0元 | 318.63万元 | 8,029.63万元 |
| 2023年中 | 39.55 | 0元 | 51.38万元 | 7,036.06万元 |
| 2023年末 | 39.55 | 0元 | 726.31万元 | 7,710.99万元 |
| 2022年末 | 39.55 | 0元 | 0元 | 6,984.69万元 |
| 2021年末 | 39.55 | 0元 | 187.18万元 | 7,734.76万元 |
| 2020年末 | 42.47 | 2,700万元 | -1.57万元 | 7,182.12万元 |
| 2019年末 | - | 4,500万元 | 0元 | 4,500万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2022年中的1.52亿元大幅上升至2024年中的4.17亿元，增长率为174.53%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-1.12亿元大幅上升至2024年中的4,745.06万元，增长率为142.53%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 1.52亿元 | -1.12亿元 |
| 2023年中 | 2.54亿元 | 1,660.85万元 |
| 2024年中 | 4.17亿元 | 4,745.06万元 |
应收账款坏账损失影响利润，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计34.49亿元，占总资产的20.20%，相较于去年同期的29.85亿元增长15.56%。
1、坏账损失4,090.20万元
2024年半年度，企业信用减值损失4,263.68万元，其中主要是应收账款坏账损失4,090.20万元。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.93。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.99大幅下降到了0.93，平均回款时间从60天增加到了193天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账214.42万元，2021年中计提坏账337.38万元，2022年中计提坏账1425.72万元，2023年中计提坏账521.71万元，2024年中计提坏账4090.20万元。）
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率小幅下降
坏账损失1.76亿元，严重影响利润
2024年半年度，中来股份资产减值损失1.73亿元，导致企业净利润从亏损1.75亿元下降至亏损3.47亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.76亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3.47亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1.73亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1.76亿元 |
其中，库存商品，原材料本期分别计提1.42亿元，4,064.47万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1.42亿元 |
| 原材料 | 4,064.47万元 |
目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为5.96亿元，4.08亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为1.91，在2023年半年度到2024年半年度中来股份存货周转率从2.08小幅下降到了1.91，存货周转天数从86天增加到了94天。2024年半年度中来股份存货余额合计14.14亿元，占总资产的9.75%，同比去年的27.93亿元大幅下降49.38%。
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