根据顺控发展2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.53亿元，同比增长29.37%。扣非净利润1.15亿元，同比大幅增长35.67%。顺控发展2024年半年度净利润1.77亿元，业绩同比大幅增长33.38%。本期经营活动产生的现金流净额为2.30亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为自来水制售、垃圾焚烧发电项目、工程业务。

2024年半年度公司营收8.53亿元，与去年同期的6.59亿元相比，增长了29.37%。

营收增长的主要原因是：

（1）垃圾焚烧发电项目本期营收2.88亿元，去年同期为2.12亿元，同比大幅增长了35.76%。

（2）工程业务本期营收9,700.82万元，去年同期为5,365.79万元，同比大幅增长了80.79%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的40.96%，同比小幅增长到了今年的42.45%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）自来水制售本期毛利率37.19%，去年同期为34.47%，同比小幅增长7.89%。

（2）垃圾焚烧发电项目本期毛利率57.31%，去年同期为56.72%，同比增长1.04%。

本期净利润为1.77亿元，去年同期1.33亿元，同比大幅增长33.38%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,022.36万元，去年同期支出3,114.43万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为2.24亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,664.10万元，去年同期为656.56万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为2.24亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅增长30.32%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为8.53亿元，同比增长29.37%；（2）毛利率本期为42.45%，同比小幅增长了1.49%。

本期财务费用为2,184.76万元，去年同期为-67.78万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息支出本期为2,676.07万元，去年同期为938.46万元，同比大幅增长了185.16%。

（2）利息收入本期为631.75万元，去年同期为1,491.01万元，同比大幅下降了57.63%。

2024年半年度，顺控发展净现金流为9,189.51万元，去年同期为-161.96万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为3.96亿元，同比大幅增长92.16倍；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3.50亿元，同比大幅增长2.57倍；（3）取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为2.52亿元，同比大幅增长24.60倍。

但是取得借款收到的现金本期为11.19亿元，同比大幅增长4.93倍。

2024年半年度，公司的其他收益为2,664.10万元，占净利润比重为15.03%，较去年同期增加305.77%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,664.10万元，其中非经常性损益的政府补助金额为37.00万元。

(2)本期共收到政府补助2,664.10万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下53.30万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，顺控发展在建工程余额合计1.37亿元，相较期初的1.14亿元大幅增长了20.62%。主要在建的重要工程是管网工程。

建设目标：顺控发展管网工程的建设目标是通过智能化和现代化技术的应用，提升城市地下管网系统的效率、安全性和可持续性。项目旨在优化资源配置，降低运营成本，提高服务质量，并确保城市基础设施能够支持未来的城市发展需求。

建设内容：该工程涵盖供水、排水、燃气及供热等多种管线的新建与改造工作，同时包括智慧管网管理平台的构建。具体内容涉及管道铺设、泵站建设、阀门井设置、智能监测设备安装等，以及相应的信息化管理系统开发，以实现对管网运行状态的实时监控与数据分析。

建设时间和周期：根据相关公告，顺控发展管网工程项目计划自2024年初开始实施，整个建设过程预计将持续约3-5年时间。具体各子项目的启动与完工日期将依据实际施工进度安排而定。

预期收益：该项目完成后，预计将显著改善当地居民的生活质量，增强城市综合竞争力。此外，通过采用先进的技术和管理模式，有望大幅度减少因管网故障导致的服务中断事件，从而节省维护费用；长期来看，还能够促进资源节约型社会的形成，带来良好的经济效益和社会效益。

2024半年度，企业应收账款合计6.47亿元，占总资产的10.14%，相较于去年同期的1.58亿元大幅增长3.09倍。

本期，企业应收账款周转率为1.85。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从4.97大幅下降到了1.85，平均回款时间从36天增加到了97天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，顺控发展的无形资产合计26.71亿元，占总资产的41.85%，相较于年初的20.45亿元大幅增长30.58%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增12.42亿元，主要为企业合并增加的12.21亿元。在企业合并增加中，主要是特许经营权，合计12.07亿元。

顺控发展属于水的生产和供应业，业务涵盖自来水生产、污水处理及垃圾焚烧发电等城市环境综合服务。 水务及环境治理行业近三年受城镇化进程加速及环保政策驱动，市场空间稳步扩容，2025年预计规模超8000亿元。行业向智能化、资源化转型，固废协同处置、再生水利用等细分领域增速显著，叠加“双碳”目标推动垃圾发电需求，未来五年复合增长率或达9%。

顺控发展聚焦粤港澳大湾区，供水服务覆盖顺德区超90%人口，垃圾焚烧发电处理规模达4500吨/日，2024年前三季度营收13.34亿元，在广东省内区域市场占有率居前列，但全国性业务拓展尚处初期。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.77亿元，较上期大幅增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润2.24亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入管网工程等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，顺控发展近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，顺控发展的PE-TTM是32.16，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.92，顺控发展的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。