根据碧水源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收34.48亿元，同比小幅增长4.53%。扣非净利润-7,689.86万元，由盈转亏。碧水源2024年半年度净利润-582.45万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-6.78亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为环保行业(水处理及水生态)，占比高达84.64%，主要产品包括环保整体解决方案和运营服务两项，其中环保整体解决方案占比44.73%，运营服务占比39.92%。

2024年半年度公司营收34.48亿元，与去年同期的32.99亿元相比，小幅增长了4.53%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）光科技整体解决方案本期营收3.06亿元，去年同期为8,266.57万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）运营服务本期营收13.76亿元，去年同期为12.47亿元，同比小幅增长了10.36%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的26.44%，同比小幅增长到了今年的27.81%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）运营服务本期毛利率30.69%，去年同期为26.82%，同比小幅增长14.43%。

（2）光科技整体解决方案本期毛利率23.56%，去年同期为8.26%，同比大幅增长185.23%。

值得一提的是，环保整体解决方案在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度环保整体解决方案毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的35.52%，下降到2024年半年度的27.35%，2024年半年度运营服务毛利率为30.69%，同比小幅增长14.43%。

2024年半年度，碧水源营业总收入为34.48亿元，去年同期为32.99亿元，同比小幅增长4.53%，净利润为-582.45万元，去年同期为4,494.41万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然主营业务利润本期为4.07亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为-1.23亿元，去年同期为-919.56万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失2.49亿元，去年同期损失1.98亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为4.07亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅增长45.90%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为34.48亿元，同比小幅增长4.53%；（2）财务费用本期为7,198.43万元，同比大幅下降46.66%；（3）毛利率本期为27.81%，同比小幅增长了1.37%。

碧水源2024年半年度非主营业务利润为-3.62亿元，去年同期为-1.94亿元，亏损增大。

2024年半年度公司营收34.48亿元，同比小幅增长4.53%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为7,198.43万元，同比大幅下降46.66%。财务费用大幅下降的原因是：虽然其他支出本期为3,832.36万元，去年同期为2,813.36万元，同比大幅增长了36.22%，但是利息收入本期为5.21亿元，去年同期为4.43亿元，同比增长了17.5%。

在2024年中x2，碧水源用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为-1.24亿元，占净利润-582.45万元的2135.19%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是云南水务投资股份有限公司减少5.27亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益5,948.92万元和处置外股权投资的收益-538.38万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2022年中的962.74万元大幅下滑至2024年中的-1.24亿元，增长率为-1391.76%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,321.48万元，其中非经常性损益的政府补助金额为571.87万元。

(2)本期共收到政府补助4,190.35万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,513.25万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计117.23亿元，占总资产的15.03%，相较于去年同期的96.79亿元增长21.12%。

2024年半年度，企业信用减值损失2.49亿元，导致企业净利润从盈利2.43亿元下降至亏损582.45万元，其中主要是应收账款坏账损失2.31亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计2.31亿元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备4.10亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.30。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.34小幅下降到了0.30，平均回款时间从529天增加到了600天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

碧水源属于水利、环境和公共设施管理业（中国证监会行业分类）。 水利、环境和公共设施管理业近三年在政策驱动下持续扩容，2023年市场规模超2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来三年，水资源高效利用、污水资源化及海水淡化将成为核心增长点，膜技术应用渗透率预计提升至35%以上，行业整体市场空间有望突破3.2万亿元。

碧水源是中国膜法水处理领域龙头企业，连续13年入选“水业十大影响力企业”，2023年在环境企业50强中位列第10，其核心业务市占率约12%-15%，膜产品在工业零排领域覆盖率达30%。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，主要是由于减值损失的增长，净利润多年依赖于投资收益。

公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润4.07亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

碧水源对外股权投资最近5年，收益平均占净利润727%左右，对外股权投资平均占总资产的8%左右，平均投资收益率为-0.76%左右。对外股权投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于：北京中关村银行股份有限公司、广东海源环保科技有限公司等。

2024年半年度扣非净利润亏损1,007.60万元，由于政府补助贡献了1,321.48万元，净利润减亏至-582.45万元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，碧水源近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，碧水源的PE-TTM是274.67，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.92，碧水源的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。