根据ST晨鸣2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收138.85亿元，同比小幅增长10.50%。扣非净利润-2.71亿元，较去年同期亏损有所减小。ST晨鸣2024年半年度净利润2,635.88万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为机制纸，占比高达89.52%，主要产品包括双胶纸、白卡纸、铜版纸、静电纸四项，双胶纸占比26.72%，白卡纸占比21.08%，铜版纸占比17.34%，静电纸占比14.68%。

2024年半年度公司营收138.85亿元，与去年同期的125.65亿元相比，小幅增长了10.5%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）铜版纸本期营收24.08亿元，去年同期为18.09亿元，同比大幅增长了33.11%。

（2）白卡纸本期营收29.26亿元，去年同期为25.41亿元，同比增长了15.18%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的8.5%，同比大幅增长到了今年的12.24%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）铜版纸本期毛利率21.16%，去年同期为10.27%，同比大幅增长106.04%。

（2）静电纸本期毛利率21.05%，去年同期为14.73%，同比大幅增长42.91%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度双胶纸毛利率呈增长趋势，从2022年半年度的10.76%，增长到2024年半年度的12.98%，2022-2024年半年度白卡纸毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的17.88%，大幅下降到2024年半年度的-4.56%。

从地区营收情况上来看，2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降，2022年半年度海外销售38.84亿元，2023年半年度下降13.13%，2024年半年度下降16.05%，同期2022年半年度国内销售127.93亿元，2023年半年度下降28.15%，2024年半年度增长20.25%，国内销售下降率低于海外市场下降率。2023-2024年半年度，国内营收占比从73.15%增长到79.60%，海外营收占比从26.85%下降到20.40%，国内不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从8.79%增长到14.07%。

2024年半年度，晨鸣纸业营业总收入为138.85亿元，去年同期为125.65亿元，同比小幅增长10.50%，净利润为2,635.88万元，去年同期为-6.95亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期收益9,640.10万元，去年同期收益2.12亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-3.03亿元，去年同期为-8.75亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为1.81亿元，去年同期为-4,275.67万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为-3.03亿元，去年同期为-8.75亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为138.85亿元，同比小幅增长10.50%；（2）毛利率本期为12.24%，同比大幅增长了3.74%。

晨鸣纸业2024年半年度非主营业务利润为2.33亿元，去年同期为-3,125.12万元，扭亏为盈。

晨鸣纸业2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,864.62万元，非经常性损益为3.00亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1.63亿元出售山东御景大酒店有限公司90.05%，获得收益2.04亿元，此时已完全出售该子公司股权。

(1)本期政府补助对利润的贡献为6,448.96万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,523.45万元。

(2)本期共收到政府补助1,439.07万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下12.88亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，晨鸣纸业用于对外股权投资的资产为46.5亿元，对外股权投资所产生的收益为1.77亿元，占净利润2,635.88万元的673.29%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-3,868.22万元和处置外股权投资的收益2.16亿元。

处置对外股权投资产生的收益为2.16亿元，主要是山东御景大酒店有限公司2.04亿元和昆山拓安塑料制品有限公司1,261.96万元。

寿光市金投产业投资合伙企业业务性质为投资。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

广东南粤银行股份有限公司业务性质为银行。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2022年中的19.24亿元大幅上升至2024年中的46.5亿元，增长率为141.64%。且企业的对外股权投资收益为1.77亿元，相比去年同期上升了1.54亿元，变化率为641.5%。

ST晨鸣属于造纸及纸制品行业。 造纸行业近三年受环保政策收紧及原材料价格波动影响，市场整合加速。2024年行业规模约1.2万亿元，预计未来五年复合增长率约3.5%，其中包装用纸需求增长显著，白卡纸细分市场因限塑令推动需求提升，但行业整体产能过剩，企业向高端化、绿色化转型趋势明显。

ST晨鸣为国内造纸行业头部企业之一，白卡纸产能位列前三，但近年因债务问题及经营亏损导致市场份额下滑，2024年市占率约5.8%，落后于行业龙头。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损3.03亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润-132%左右，金融投资平均占总资产的0.95%左右，平均投资收益率为-3%左右。

晨鸣纸业对外股权投资最近5年，收益平均占净利润340%左右，对外股权投资平均占总资产的5%左右，平均投资收益率为2%左右。虽然2020年-2023年的对外股权投资收益逐步下降，但是2024年投资收益同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，是净利润的673%。投资收益主要来源于处置山东御景大酒店有限公司和持有宁波启辰华美股权投资基金合伙企业(有限合伙)。

2024年半年度扣非净利润亏损2.73亿元，由于非经常性损益贡献了3.00亿元，净利润盈利2,635.88万元。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期晨鸣纸业PE-TTM为负，参考价值不大。