*ST世茂(600823)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
上海世茂股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“许荣茂”。公司的主营业务是是商业地产开发与销售、商业经营及管理、多元投资。经过多年的发展与沉淀，“世茂”品牌在全国具有极高的知名度和影响力。
根据*ST世茂2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收26.69亿元，同比增长19.43%。扣非净利润-5.13亿元，较去年同期亏损增大。*ST世茂2024年半年度净利润-49.73亿元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加19.43%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，*ST世茂营业总收入为26.69亿元，去年同期为22.35亿元，同比增长19.43%，净利润为-49.73亿元，去年同期为-4.09亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为9.44亿元，去年同期为781.54万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期损失47.85亿元，去年同期损失5,985.57万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.69亿元 | 22.35亿元 | 19.43% |
| 营业成本 | 21.46亿元 | 14.52亿元 | 47.83% |
| 销售费用 | 7,640.93万元 | 6,994.12万元 | 9.25% |
| 管理费用 | 2.46亿元 | 2.86亿元 | -13.99% |
| 财务费用 | 2.74亿元 | 3.11亿元 | -11.82% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2.72亿元 | -5,044.26万元 | 639.12% |
2024年半年度主营业务利润为-2.71亿元，去年同期为-2,439.36万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为26.69亿元，同比增长19.43%，不过毛利率本期为19.58%，同比大幅下降了15.45%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST世茂2024年半年度非主营业务利润为-44.30亿元，去年同期为-4.35亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.71亿元 | 5.44% | -2,439.36万元 | -1009.64% |
| 公允价值变动收益 | 9.44亿元 | -18.98% | 781.54万元 | 11973.84% |
| 信用减值损失 | -47.85亿元 | 96.23% | -5,985.57万元 | -7894.80% |
| 其他 | 2.62亿元 | -5.28% | 2.10亿元 | 25.00% |
| 净利润 | -49.73亿元 | 100.00% | -4.09亿元 | -1115.69% |
行业分析
1、行业发展趋势
*ST世茂属于房地产开发与经营行业。 房地产行业近三年受政策调控、融资收紧及市场需求分化影响，整体增速放缓，2023年商品房销售额同比下滑约10%，但保障性住房、城市更新等结构性机会显现。未来行业将向高质量发展转型，聚焦存量运营、智能建造及绿色低碳领域，预计2025年市场规模维持15万亿元左右，头部企业整合加速。
2、市场地位及占有率
*ST世茂近年来因流动性问题被实施退市风险警示，2024年销售金额不足百亿，市场占有率低于0.5%，行业排名跌出前50，现阶段以资产处置和债务重组为主要任务。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST世茂（600823） | 以商业地产开发及运营为主，布局长三角及一二线城市 | 2024年资产重组涉及文旅项目股权转让 |
| 万科A（000002） | 全国性综合开发商，涵盖住宅、商业、物流等多元业态 | 2024年销售额超3500亿，市占率稳居行业前三 |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦住宅开发与城市综合运营 | 2024年新增土储货值超2000亿，一二线城市占比85% |
| 招商蛇口（001979） | 以蛇口模式为核心，深耕产业园区及城市更新 | 2024年持有型物业营收占比提升至25% |
| 金地集团（600383） | 中高端住宅开发为主，财务结构相对稳健 | 2024年合约销售金额同比回升12% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润亏损14.81亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损2.71亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
2、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | - | -0.36 | -0.49 | -0.09 | 0.00 |
| 描述 | - | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST世茂PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
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