根据山西焦化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收39.45亿元，同比小幅下降11.48%。扣非净利润1.73亿元，同比大幅下降81.12%。山西焦化2024年半年度净利润1.82亿元，业绩同比大幅下降80.11%。

公司主要产品包括焦炭产品和化工产品两项，其中焦炭产品占比69.16%，化工产品占比30.26%。

2024年半年度，山西焦化营业总收入为39.45亿元，去年同期为44.56亿元，同比小幅下降11.48%，净利润为1.82亿元，去年同期为9.13亿元，同比大幅下降80.11%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为13.46亿元，去年同期为17.85亿元，同比下降；（2）主营业务利润本期为-11.28亿元，去年同期为-8.25亿元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为-11.28亿元，去年同期为-8.25亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为39.45亿元，同比小幅下降11.48%；（2）毛利率本期为-19.08%，同比大幅下降了7.73%。

山西焦化2024年半年度非主营业务利润为13.07亿元，去年同期为17.40亿元，同比下降。

2024年半年度公司营收39.45亿元，同比小幅下降11.48%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1.50亿元，同比大幅增长47.56%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为1.48亿元，去年同期为1.15亿元，同比增长了27.98%。

（2）利息收入本期为395.73万元，去年同期为1,424.07万元，同比大幅下降了72.21%。

在2024半年度报告中，山西焦化用于对外股权投资的资产为187.87亿元，占总资产的72.43%，对外股权投资所产生的收益为13.46亿元，占净利润1.82亿元的741.26%。

中煤华晋集团有限公司业务性质为煤炭开采及销售。

从下表可以明显的看出，中煤华晋集团有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的16.09%增长至20.1%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的97.18亿元增长至2024年中的187.87亿元，增长率为93.31%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2022年中的22.87亿元下滑至2024年中的13.46亿元，增长率为-41.14%。

2024半年度，山西焦化在建工程余额合计23.02亿元。主要在建的重要工程是甲醇制烯烃项目。

建设目标：山西焦化甲醇制烯烃项目旨在通过综合利用焦炉煤气，实现资源的高效转化与增值。该项目是构建循环经济体系的重要组成部分，旨在提高能源利用效率，减少环境污染，并延伸焦化产业链，发展现代煤化工产业。

建设内容：项目主要包括60万吨/年甲醇制烯烃装置、烯烃分离装置及相关配套设施建设。这些设施将采用先进的技术，如甲醇制烯烃（MTO）工艺，以焦炉煤气为原料生产甲醇，再进一步转化为乙烯和丙烯等基础化工产品。此外，还包括聚乙烯和聚丙烯生产装置，以满足下游塑料制品等行业的需求。

建设时间和周期：根据相关资料，山西焦化甲醇制烯烃项目的建设工作从规划到获得山西省发改委核准批复经历了一段时间准备。具体来说，该项目大约在2013年前后开始推进前期准备工作，包括专利技术引进及专项评价等环节。整个项目预计建设周期较长，可能需要数年时间才能完成全部建设并投入运营。

预期收益：通过实施该项目，山西焦化有望大幅提升其产品的附加值，增强市场竞争力。预计项目投产后，能够显著增加公司的营业收入和利润水平，同时对地方经济的发展做出贡献。此外，项目还将促进当地就业，带动相关产业链的成长，具有良好的社会经济效益。

山西焦化属于焦化行业，主要从事焦炭及相关化工产品的生产与销售。 近三年焦化行业受环保政策及产能置换影响，产能增速放缓，2022年淘汰落后产能2132万吨，新增4536万吨，净增2601.5万吨。市场空间受钢铁需求波动及焦煤价格挤压，行业利润承压。未来趋势向智能化、绿色化转型，超低排放改造政策推动行业集中度提升，2024年焦炭出口同比增长20.34%，出口市场成为新增长点，预计低碳技术应用将重构竞争格局。

山西焦化为区域性龙头企业，产能规模居山西省前列，占全国总产能约2.1%。其联营公司中煤华晋贡献主要投资收益，但焦炭主业受价格波动影响显著，2024年焦炭业务营收占比约46.4%，市场竞争力依赖产业链协同，暂无公开市占率排名披露。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.82亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损11.28亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

对外股权投资多年处于公司绝对主导地位，对外股权投资平均占总资产的55%左右，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为11%左右，收益平均占净利润的813%左右，主要是投资中煤华晋集团有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入甲醇制烯烃项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，山西焦化近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，山西焦化的PE-TTM是38.84，而焦炭行业的PE-TTM是41.07，山西焦化低于焦炭行业的PE-TTM。