云煤能源(600792)2024年中报解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
云南煤业能源股份有限公司于1997年上市。公司主营业务为煤焦化板块和重型机械板块两大板块，主要产品包括焦炭、煤气、煤化工副产品、煤炭等。
根据云煤能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收35.73亿元，同比小幅下降3.13%。扣非净利润-2.41亿元，较去年同期亏损增大。云煤能源2024年半年度净利润-2.30亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.06亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，焦炭为第一大收入来源，占比83.65%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 焦炭 | 29.89亿元 | 83.65% | -2.48% |
| 化工产品 | 2.43亿元 | 6.8% | - |
| 煤气 | 2.06亿元 | 5.77% | - |
| 设备制造业 | 9,874.05万元 | 2.76% | 15.75% |
| 其他业务 | 3,642.43万元 | 1.02% | - |
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低3.13%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，云煤能源营业总收入为35.73亿元，去年同期为36.88亿元，同比小幅下降3.13%，净利润为-2.30亿元，去年同期为-3,111.23万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-2.30亿元，去年同期为-3,770.66万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.73亿元 | 36.88亿元 | -3.13% |
| 营业成本 | 36.14亿元 | 35.80亿元 | 0.96% |
| 销售费用 | 404.81万元 | 459.67万元 | -11.94% |
| 管理费用 | 8,894.08万元 | 9,035.05万元 | -1.56% |
| 财务费用 | 7,608.59万元 | 3,390.66万元 | 124.40% |
| 研发费用 | 675.55万元 | 668.87万元 | 1.00% |
| 所得税费用 | -114.91万元 | 1,184.69万元 | -109.70% |
2024年半年度主营业务利润为-2.30亿元，去年同期为-3,770.66万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为35.73亿元，同比小幅下降3.13%；（2）财务费用本期为7,608.59万元，同比大幅增长124.40%。
3、财务费用大幅增长
2024年半年度公司营收35.73亿元，同比小幅下降3.13%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为7,608.59万元，同比大幅增长124.4%。归因于借款利息支出本期为7,926.45万元，去年同期为3,661.82万元，同比大幅增长了116.46%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 借款利息支出 | 7,926.45万元 | 3,661.82万元 |
| 其他 | -317.87万元 | -271.16万元 |
| 合计 | 7,608.59万元 | 3,390.66万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
云煤能源属于煤化工行业，核心业务为焦炭生产及煤炭深加工。 近三年煤化工行业受环保政策及能源转型影响，市场空间承压，2023年行业营收同比降19.9%。但随着“疆煤外运”战略推进及焦炭需求结构性增长，未来具备区域供需优化潜力。行业产能收缩与新旧替代加速，头部企业或通过技术升级巩固竞争优势，高端煤化工细分领域存在增长机会。
2、市场地位及占有率
云煤能源为云南省焦化龙头，2024年焦炭产能超200万吨/年，区域市场占有率约15%，但受行业周期及成本压力影响，2024年前三季度亏损3.11亿元，盈利稳定性弱于同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 云煤能源（600792） | 云南省焦化龙头企业，主营焦炭、煤气及煤化工产品 | 2024年焦炭产能利用率达95%，但前三季度毛利率-0.17%，亏损同比扩大232% |
| 宝泰隆（601011） | 东北地区煤化工综合企业，覆盖焦炭、石墨烯等 | 2024年针状焦产能占国内市场份额12%，石墨电极原料供货规模突破5亿元 |
| 山西焦化（600740） | 山西省焦化行业龙头，整合省内焦煤资源 | 2024年焦炭自供率提升至80%，成本优势显著，吨焦毛利领先同业 |
| 陕西黑猫（601015） | 循环经济煤化工企业，布局焦化、甲醇产业链 | 2025年规划焦化产能扩张至800万吨/年，目前在建项目市占率预增3% |
| 美锦能源（000723） | 氢能转型先锋，焦化业务与氢能产业链协同 | 2024年焦化板块营收占比65%，氢能装备销售额同比增40% |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损2.30亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损2.30亿元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 16 | 18 | 14 | 17 |
| 行业中位数 | 51 | 20 | 52 | 30 | 20 |
| 行业排名 | 6 | 7 | 7 | 6 | 5 |
炼焦行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 开滦股份 | 69 | 山西焦化 | 73 |
| 2 | 山西焦化 | 67 | 开滦股份 | 73 |
| 3 | 金能科技 | 32 | 美锦能源 | 59 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.96 | 0.98 | 1.31 | 1.18 | 0.87 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | -0.75 | - | -2.10 | - | -1.91 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - | 有一定的可能性 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期云煤能源PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 云煤能源 | -1.533122 | 4727 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 云煤能源 | -3.09214 | 5090 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
云煤能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.533 | -3.092 | 4 | 4934 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 山西焦化 | 5465 | 2876 |
| 2 | 金能科技 | 8347 | 4207 |
| 3 | 云维股份 | 8861 | 4447 |
文章来源：碧湾App
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