广汇汽车(600297)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，商誉比重过高
广汇汽车服务集团股份公司于2000年上市，实际控制人为“孙广信”。公司主要从事乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等覆盖乘用车服务全生命周期的业务。
根据广汇汽车2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收545.46亿元，同比下降18.70%。扣非净利润-8.69亿元，由盈转亏。广汇汽车2024年半年度净利润-6.86亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为10.56亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低18.70%，净利润由盈转亏
2024年半年度，广汇汽车营业总收入为545.46亿元，去年同期为670.93亿元，同比下降18.70%，净利润为-6.86亿元，去年同期为8.00亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.30亿元，去年同期支出3.15亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3.02亿元，去年同期为11.53亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 545.46亿元 | 670.93亿元 | -18.70% |
| 营业成本 | 502.51亿元 | 609.46亿元 | -17.55% |
| 销售费用 | 21.33亿元 | 23.31亿元 | -8.51% |
| 管理费用 | 9.73亿元 | 11.05亿元 | -11.96% |
| 财务费用 | 11.86亿元 | 12.37亿元 | -4.17% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.30亿元 | 3.15亿元 | -58.78% |
2024年半年度主营业务利润为-3.02亿元，去年同期为11.53亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为545.46亿元，同比下降18.70%；（2）毛利率本期为7.87%，同比小幅下降了1.29%。
3、非主营业务利润亏损增大
广汇汽车2024年半年度非主营业务利润为-2.54亿元，去年同期为-3,795.86万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.02亿元 | 44.00% | 11.53亿元 | -126.18% |
| 公允价值变动收益 | 2.09亿元 | -30.40% | 1.04亿元 | 100.31% |
| 资产减值损失 | -3.80亿元 | 55.32% | -2.07亿元 | -83.35% |
| 信用减值损失 | -1.20亿元 | 17.52% | -1.55亿元 | 22.46% |
| 其他 | 1.02亿元 | -14.85% | 2.40亿元 | -57.48% |
| 净利润 | -6.86亿元 | 100.00% | 8.00亿元 | -185.80% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为187.49亿元，占净资产的44.59%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 187.49亿元 | |
| 商誉总额 | 187.49亿元 |
商誉比重过高。
行业分析
1、行业发展趋势
广汇汽车属于乘用车经销与综合服务行业，主营汽车销售、维修及相关衍生业务。 近三年乘用车经销行业受宏观经济波动及新能源转型冲击显著，2023年经销商亏损比例升至43.5%，市场集中度加速提升。未来行业将向新能源化、服务集成化及数字化营销转型，二手车交易、充电服务等衍生市场空间扩容，预计2025年新能源车销售占比突破40%，头部企业通过品牌优化与资产整合强化竞争力。
2、市场地位及占有率
广汇汽车为国内乘用车经销行业龙头企业，截至2024年末运营735家营业网点（含695家4S店），覆盖全国28个省份，豪华品牌网点占比33.3%，新能源授权门店达70家，综合市占率约3.5%，位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广汇汽车（600297） | 国内最大乘用车经销集团，覆盖豪华及主流品牌，布局新能源授权网络 | 2024年运营735家网点，豪华品牌占比33.3%，新能源授权门店70家 |
| 庞大集团（601258） | 老牌汽车经销商，业务涵盖乘用车销售及后市场服务 | 2024年完成债务重组，集中资源拓展长三角区域新能源市场 |
| 国机汽车（600335） | 央企背景汽车服务商，主营进口汽车贸易及工程承包 | 2024年新能源车进口代理业务占比提升至28% |
| 申华控股（600653） | 综合性汽车流通企业，涵盖汽车销售及文旅地产 | 2024年汽车销售业务营收占比65%，新能源车型销量同比增长37% |
| 永达汽车（03669） | 专注豪华品牌经销，布局长三角及珠三角核心城市 | 2024年豪华品牌营收占比超75%，二手车交易量增长42% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损6.86亿元，是10年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损3.02亿元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
2、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.59 | 1.72 | 1.79 | 1.51 | 1.49 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期广汇汽车PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国机汽车 | 3951 | 2065 |
| 2 | 北巴传媒 | 5483 | 2883 |
| 3 | 德众汽车 | 6643 | 3445 |
文章来源：碧湾App
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