根据康美药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收24.74亿元，同比小幅增长4.10%。扣非净利润-1.08亿元，较去年同期亏损有所减小。康美药业2024年半年度净利润1,812.02万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-3.19亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

产品方面，医药工业和商业为第一大收入来源，占比81.29%。

2024年半年度，康美药业营业总收入为24.74亿元，去年同期为23.77亿元，同比小幅增长4.10%，净利润为1,812.02万元，去年同期为-1.25亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-1.20亿元，去年同期为-2.04亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益4,890.71万元，去年同期收益740.28万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为4,179.78万元，去年同期为2,187.26万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-1.20亿元，去年同期为-2.04亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为14.56%，同比下降了2.93%，不过（1）销售费用本期为1.92亿元，同比大幅下降37.96%；（2）营业总收入本期为24.74亿元，同比小幅增长4.10%，推动主营业务利润亏损有所减小。

康美药业2024年半年度非主营业务利润为1.45亿元，去年同期为8,874.12万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收24.74亿元，同比小幅增长4.09%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期销售费用为1.92亿元，同比大幅下降37.96%。归因于销售推广服务费本期为1,432.66万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降了89.64%。

康美药业2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,576.03万元，非经常性损益为1.24亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

2024年半年度，企业信用减值冲回利润4,890.71万元，导致企业净利润从亏损3,078.69万元上升至盈利1,812.02万元，其中主要是应收账款坏账损失3,108.91万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按单项计提坏账准备，合计-3,776.09万元。在按单项计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的4,111.09万元。

本期，企业应收账款周转率为1.18。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.27小幅下降到了1.18，平均回款时间从141天增加到了152天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有44.78%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从19.91%大幅上涨到44.78%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从17.41%大幅上涨到52.97%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

非流动资产处置损益的具体构成是在建工程1,648.08万元无形资产处置利得964.92万元

2024年半年度，企业存货周转率为0.89，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从486天减少到了202天，企业存货周转能力提升，2024年半年度康美药业存货余额合计28.87亿元，占总资产的24.02%，同比去年的27.12亿元小幅增长6.44%。

2024半年度，康美药业在建工程余额合计2.06亿元，相较期初的3.60亿元大幅下降了42.71%。主要在建的重要工程是世纪国药饮片二期。

建设目标：康美药业世纪国药饮片二期的建设目标是进一步扩大中药饮片的生产规模，提升产品质量和市场竞争力。通过该项目，公司旨在加强在中药材加工领域的领导地位，并为满足国内外市场需求提供更优质的产品和服务。

建设内容：该生产基地二期工程主要涉及中药饮片生产线的扩建和技术升级，包括但不限于新增现代化生产设备、优化生产工艺流程以及完善质量控制体系等。此外，还可能涵盖与之配套的仓储物流设施改进，以支持扩大的生产能力。

预期收益：虽然没有找到针对世纪国药饮片二期项目具体的财务预测数据，但从整体战略上看，随着生产能力的提高和市场覆盖范围的扩大，预计将对公司的销售收入增长做出贡献，并有助于巩固其在中药行业的市场份额。同时，通过收购亳州世纪国药有限公司并投入巨资建设国际中药城项目，表明了公司对于长期发展的乐观态度及其致力于成为行业内领头羊的决心。

康美药业属于中药行业，核心业务涵盖中药材种植加工、中成药生产及健康服务领域。 中药行业近三年在政策支持与消费升级驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约7%。未来五年，老龄化加速、中医药国际化及“十四五”中医药发展规划落地将推动行业扩容，预计2025年市场规模超万亿元，配方颗粒、智慧中药房等细分赛道增速领先。

康美药业目前处于行业第二梯队，2024年中药饮片市占率约3.5%，位列全国前五，在广东区域渠道覆盖率超60%，但受历史事件影响，全国性品牌溢价与头部企业差距显著。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近5年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损1.20亿元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司销售费用在大幅下降，另一方面则是营收在小幅增长。

2024年半年度扣非净利润亏损1.06亿元，由于非经常性损益贡献了1.24亿元，净利润盈利1,812.02万元。

值得一提的是，2024年半年报显示中国-东盟康美玉林中药产业园项目地块一（一期）、世纪国药饮片二期变动，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，ST康美近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，ST康美的PE-TTM是119.90，而中药行业的PE-TTM是23.59，ST康美的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。