金三江(301059)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
金三江(肇庆)硅材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“赵国法”。公司的主营业务为沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售，其生产产品主要为牙膏用二氧化硅。
根据金三江2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8,073.60万元，同比基本持平。扣非净利润1,389.12万元，同比基本持平。金三江2024年第一季度净利润1,414.19万元，业绩同比小幅下降4.07%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为牙膏行业，占比高达97.37%，主营产品为二氧化硅。
1、二氧化硅
2021年-2023年二氧化硅营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.02亿元，大幅增长到2023年的2.94亿元。2021年-2023年二氧化硅毛利率呈下降趋势，从2021年的42.93%，下降到了2023年的32.84%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 8,073.60万元 | - | - | - |
| 净利润 | 1,414.19万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 8,243.00万元 | 4,814.32万元 | 6,482.84万元 | 9,900.10万元 |
| 净利润 | 1,474.15万元 | 275.61万元 | 470.07万元 | 1,279.44万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6,106.15万元 | 6,307.68万元 | 6,999.73万元 | 8,535.68万元 |
| 净利润 | 1,412.02万元 | 1,596.45万元 | 1,504.65万元 | 2,089.83万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4,465.06万元 | 4,523.45万元 | 5,235.20万元 | 6,073.19万元 |
| 净利润 | 1,315.93万元 | 1,216.37万元 | 1,319.94万元 | 1,207.20万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占20%、三季度占24%、四季度占32%
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
本期净利润为1,414.19万元，去年同期1,474.15万元，同比小幅下降4.07%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,547.23万元，去年同期为1,589.99万元，同比基本持平；（2）其他收益本期为48.61万元，去年同期为57.83万元，同比下降；（3）资产减值损失本期损失8.45万元，去年同期损失0.00元，。
全国排名
截止到2025年6月20日，金三江近十二个月的滚动营收为3.86亿元，在日化用品行业中，金三江的全国排名为9名，全球排名为34名。
日化用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6385 | -1.79 | 1011 | -12.33 |
| P&G 宝洁 | 6042 | 3.35 | 1070 | 1.32 |
| Unilever 联合利华 | 5030 | 5.03 | 475 | -1.71 |
| Henkel 汉高 | 1787 | 2.46 | 166 | 7.07 |
| Colgate-Palmolive 高露洁棕榄 | 1445 | 4.89 | 208 | 10.08 |
| Reckitt Benckiser 利洁时 | 1374 | 2.30 | 138 | -- |
| Kenvue 科赴 | 1111 | 1.11 | 74 | -10.88 |
| Haleon 赫力昂 | 1090 | 5.58 | 140 | 1.23 |
| Beiersdorf 拜尔斯道夫 | 815 | 8.90 | 75 | 12.65 |
| Kao 花王 | 807 | 4.70 | 53 | -0.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 金三江 | 3.86 | 23.85 | 0.53 | 1.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金三江属于化学制品行业中的其他化学制品细分领域，专注于沉淀法二氧化硅的研发、生产及销售。 化学制品行业近三年保持稳定增长，受口腔护理、新能源及高端工业领域需求驱动，二氧化硅应用场景持续拓宽。2024年行业整体营收增速超15%，未来将聚焦高附加值产品开发及海外市场拓展，预计2025年全球二氧化硅市场规模突破60亿美元，复合增长率达8%-10%。
2、市场地位及占有率
金三江在国内牙膏用二氧化硅市场占据领先地位，2024年细分领域市占率约25%-30%，位居行业前三，其产品通过欧盟Reach认证并覆盖多家国内外知名日化企业，高端工业领域业务增速显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金三江（301059） | 沉淀法二氧化硅研发生产商，主营牙膏、高端工业领域 | 2024年牙膏用二氧化硅市占率约30%，高端工业领域营收占比提升至18%（2025年数据） |
| 确成股份（605183） | 高分散二氧化硅生产商，覆盖轮胎、饲料等领域 | 2025年高分散二氧化硅产能达30万吨，全球市占率约12% |
| 元力股份（300174） | 硅酸钠及二氧化硅衍生品生产商 | 硅酸钠业务2024年营收占比35%，二氧化硅产品供货规模达3.5万吨（2025年数据） |
| 龙星化工（002442） | 炭黑及二氧化硅综合供应商 | 二氧化硅业务2024年供货规模5万吨，占营收比重15%（2025年数据） |
| 黑猫股份（002068） | 特种二氧化硅及炭黑生产商 | 2025年特种二氧化硅市占率8%，新能源应用领域营收同比增长40% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,414.19万元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润1,547.23万元，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 63 | 81 | 60 | 78 | 65 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 53 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 18 | 12 | 15 | 21 | 12 |
日化用品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 润本股份 | 86 | 润本股份 | 90 |
| 2 | 名臣健康 | 84 | 登康口腔 | 83 |
| 3 | 上海家化 | 65 | 云南白药 | 81 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，金三江近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，金三江的PE-TTM是49.74，而其他化学制品行业的PE-TTM是27.42，金三江的PE-TTM相比其他化学制品行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金三江 | 4.124654 | 1009 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金三江 | 1.382618 | 2890 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金三江神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.1246 | 1.3826 | 36 | 2034 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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