晓鸣股份(300967)2024年一季报深度解读：营业外利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
宁夏晓鸣农牧股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“魏晓明”。公司主营业务为祖代蛋种鸡、父母代蛋种鸡养殖；父母代种雏鸡、商品代雏鸡（蛋）及其副产品销售；商品代育成鸡养殖及销售。
根据晓鸣股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.75亿元，同比下降17.24%。扣非净利润-1,551.71万元，由盈转亏。晓鸣股份2024年第一季度净利润-988.20万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为养殖行业，主要产品包括鸡收入和副产品收入两项，其中鸡收入占比79.72%，副产品收入占比20.23%。
1、鸡收入
2023年鸡收入营收6.62亿元，同比去年的6.68亿元基本持平。2020年-2023年鸡收入毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的26.88%，大幅下降到了2023年的-2.68%。
营业外利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-988.20万元，去年同期-1,110.13万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3,143.09万元，去年同期为98.23万元，由盈转亏；
但是（1）营业外利润本期为470.65万元，去年同期为-1,248.15万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期收益1,581.77万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.75亿元 | 2.11亿元 | -17.24% |
| 营业成本 | 1.74亿元 | 1.88亿元 | -7.16% |
| 销售费用 | 851.32万元 | 722.06万元 | 17.90% |
| 管理费用 | 615.14万元 | 611.79万元 | 0.55% |
| 财务费用 | 933.42万元 | 415.60万元 | 124.60% |
| 研发费用 | 734.65万元 | 411.10万元 | 78.70% |
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为-3,143.09万元，去年同期为98.23万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.75亿元，同比下降17.24%；（2）毛利率本期为0.27%，同比大幅下降了10.83%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
晓鸣股份2024年一季度非主营业务利润为2,154.89万元，去年同期为-1,208.36万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,143.09万元 | 318.06% | 98.23万元 | -3299.88% |
| 资产减值损失 | 1,581.77万元 | -160.07% | - | |
| 营业外收入 | 472.71万元 | -47.84% | 46.91万元 | 907.79% |
| 其他 | 104.53万元 | -10.58% | 1,334.85万元 | -92.17% |
| 净利润 | -988.20万元 | 100.00% | -1,110.13万元 | 10.98% |
全国排名
截止到2025年6月20日，晓鸣股份近十二个月的滚动营收为9.71亿元，在家禽养殖加工行业中，晓鸣股份的全国排名为8名，全球排名为17名。
家禽养殖加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tyson Food 泰森食品 | 3832 | 4.25 | 58 | -35.97 |
| Pilgrims Pride 皮尔格林 | 1285 | 6.56 | 78 | 227.25 |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 298 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 圣农发展 | 186 | 8.68 | 7.24 | 17.34 |
| 立华股份 | 177 | 16.77 | 15 | -- |
| Cal-Maine Foods 卡尔缅因食品 | 167 | 19.92 | 20 | -- |
| Inghams Group | 153 | 6.33 | 4.76 | 42.47 |
| 凤祥股份 | 55 | 7.62 | 2.81 | 76.70 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 晓鸣股份 | 9.71 | 10.76 | 0.45 | -18.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
晓鸣股份属于禽畜养殖行业中的蛋鸡育种细分领域，专注于祖代及父母代蛋种鸡繁育、雏鸡销售及技术服务。 蛋鸡育种行业近三年受生物安全升级和规模化养殖驱动，市场集中度持续提升，头部企业通过技术壁垒强化竞争力。未来行业将向智能化养殖、基因选育和全产业链整合方向延伸，叠加下游蛋品消费稳定增长，预计2025年市场规模将突破200亿元，年复合增长率约8%-10%。
2、市场地位及占有率
晓鸣股份是国内蛋种鸡龙头企业，2024年商品代雏鸡销量占全国市场份额约19%，稳居行业第一梯队，其西北地区规模化养殖基地和生物安全体系构筑核心竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 晓鸣股份（300967） | 蛋鸡育种全产业链企业，覆盖祖代至商品代雏鸡生产 | 2024年市场占有率19%，西北养殖基地产能占全国30% |
| 圣农发展（002299） | 白羽肉鸡一体化企业，延伸至父母代种鸡养殖 | 2024年种鸡业务营收占比18%，年供种量1.2亿羽 |
| 益生股份（002458） | 祖代肉种鸡引种龙头，拓展蛋种鸡业务 | 2025年父母代蛋种鸡市占率约12%，产能同比提升15% |
| 民和股份（002234） | 商品代鸡苗供应商，布局父母代种鸡繁育 | 商品代雏鸡年销量2.5亿羽，华北市场占有率9% |
| 仙坛股份（002746） | 肉鸡养殖及食品加工企业，涉足种鸡孵化 | 2024年种鸡孵化业务营收占比11%，合作养殖户超2000家 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损1,551.71万元，是6年来一季度的首次亏损，近6年一季度扣非净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损3,143.09万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近5年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 18 | 20 | 24 | 32 |
| 行业中位数 | 24 | 76 | 27 | 33 | 37 |
| 行业排名 | 1 | 6 | 6 | 6 | 6 |
家禽养殖加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 益生股份 | 85 | 益生股份 | 83 |
| 2 | 民和股份 | 46 | 圣农发展 | 73 |
| 3 | 圣农发展 | 37 | 仙坛股份 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.74 | 1.95 | 2.65 | 2.82 | 3.92 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期晓鸣股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 晓鸣股份 | -0.693712 | 4487 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 晓鸣股份 | -0.43511 | 4431 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
晓鸣股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.693 | -0.435 | 7 | 4473 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 益客食品 | 2091 | 921 |
| 2 | 立华股份 | 2145 | 947 |
| 3 | 益生股份 | 3644 | 1872 |
文章来源：碧湾App
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