ST瑞和(002620)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
深圳瑞和建筑装饰股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“李介平”。公司主要从事政府机构、房地产开发商、大型企业、高档酒店、交通枢纽、园林绿化等专业设计、工程施工业务以及光伏电站运营、光伏项目施工安装等。产品主要有：酒店、写字楼、大剧院和地铁等公共装饰工程和高档住宅精装修的设计及装饰工程。
根据ST瑞和2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.22亿元，同比大幅下降34.00%。扣非净利润-1,660.35万元，较去年同期亏损增大。ST瑞和2024年第一季度净利润-1,388.67万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2,128.37万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主要业务为装饰业务，占比高达90.91%，主要产品包括公共装修和住宅装修两项，其中公共装修占比60.40%，住宅装修占比30.51%。
2021年-2023年公共装修营收呈大幅下降趋势，从2021年的17.50亿元，大幅下降到2023年的9.37亿元。2020年-2023年公共装修毛利率呈下降趋势，从2020年的13.88%，下降到了2023年的10.53%。
2020年-2023年住宅装修营收呈大幅下降趋势，从2020年的20.66亿元，大幅下降到2023年的4.74亿元。2023年住宅装修毛利率为7.28%，同比去年的8.13%小幅下降了10.46%。
1、营业总收入同比下降34.00%，净利润由盈转亏
2024年一季度，ST瑞和营业总收入为2.22亿元，去年同期为3.36亿元，同比大幅下降34.00%，净利润为-1,388.67万元，去年同期为519.56万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-915.91万元，去年同期为-231.52万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失1,233.67万元，去年同期损失555.25万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期收益1,162.26万元，去年同期收益1,574.78万元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.22亿元 |
3.36亿元 |
-34.00% |
| 营业成本 |
1.95亿元 |
2.91亿元 |
-33.08% |
| 销售费用 |
315.62万元 |
404.08万元 |
-21.89% |
| 管理费用 |
1,298.96万元 |
1,340.95万元 |
-3.13% |
| 财务费用 |
1,288.34万元 |
1,637.38万元 |
-21.32% |
| 研发费用 |
656.83万元 |
1,243.25万元 |
-47.17% |
| 所得税费用 |
299.57万元 |
310.47万元 |
-3.51% |
2024年一季度主营业务利润为-915.91万元，去年同期为-231.52万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.22亿元，同比大幅下降34.00%；（2）毛利率本期为12.35%，同比小幅下降了1.19%。
2024年一季度，企业资产负债率为87.37%，去年同期为80.37%，负债率很高且增加了7.00%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从51.92%增长至87.37%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为39.08亿元，同比小幅下降14.37%，另外总负债本期为34.14亿元，同比小幅下降6.91%。
1、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.11，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.12 |
0.93 |
0.93 |
1.50 |
1.49 |
| 速动比率 |
1.09 |
0.91 |
0.89 |
1.42 |
1.39 |
| 现金比率(%) |
0.08 |
0.07 |
0.04 |
0.11 |
0.14 |
| 资产负债率(%) |
87.37 |
80.37 |
79.04 |
53.82 |
51.92 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
- |
2.50 |
- |
8.02 |
- |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.11 |
-0.03 |
-0.15 |
-0.11 |
-0.14 |
| 货币资金/短期债务 |
1.09 |
0.23 |
0.13 |
0.27 |
0.32 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.11，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
瑞和股份属于建筑装饰行业。 建筑装饰行业近三年受房地产调控及经济增速放缓影响，市场增速有所回落，但存量改造、绿色建筑及智能化需求推动结构性增长，未来市场空间聚焦于低碳环保技术与数字化升级领域，预计2025年市场规模将超5.5万亿元。
瑞和股份在建筑装饰行业处于区域型中游梯队，未进入全国前三，2024年公装领域市占率约0.3%-0.5%，以商业空间及办公装修为主，暂无细分领域头部优势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 瑞和股份（002620） |
建筑装饰设计与施工一体化服务商 |
2024年公装项目营收占比约68% |
| 金螳螂（002081） |
中国建筑装饰行业龙头企业 |
2024年市占率约4.2%，行业排名第一 |
| 亚厦股份（002375） |
公共建筑装饰领域头部企业 |
2024年装配式装修业务营收占比超25% |
| 江河集团（601886） |
幕墙与室内装饰综合服务商 |
2025年一季度中标医疗净化项目超12亿元 |
| 广田集团（002482） |
住宅精装修领域领先企业 |
2024年住宅精装修市占率约2.1% |
