阿特斯(688472)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
阿特斯阳光电力集团股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“XiaohuaQu（瞿晓铧）”。公司的主营业务是晶硅光伏组件的研发、生产和销售,致力于为客户提供品质可靠、技术领先、性价比高的组件产品；公司的主要产品是光伏组件业务、光伏应用解决方案业务及电站开发及运营业务。
根据阿特斯2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收95.97亿元，同比下降18.88%。扣非净利润6.38亿元，同比下降18.48%。阿特斯2024年第一季度净利润5.55亿元，业绩同比大幅下降39.60%。本期经营活动产生的现金流净额为-8.42亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为光伏行业，其中光伏组件产品收入为第一大收入来源，占比82.49%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏组件产品收入 | 423.25亿元 | 82.49% | 16.00% |
| 光伏系统产品收入 | 51.62亿元 | 10.06% | 1.79% |
| 光伏储能系统产品 | 18.70亿元 | 3.64% | 17.15% |
| 建造合同收入 | 10.58亿元 | 2.06% | 18.45% |
| 收入 | - | 0.0% | - |
| 其他业务 | 8.94亿元 | 1.75% | - |
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降39.60%
本期净利润为5.55亿元，去年同期9.19亿元，同比大幅下降39.60%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为1.26亿元，去年同期为-96.31万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为7.50亿元，去年同期为9.66亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失2.28亿元，去年同期损失3,586.79万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-2,922.00万元，去年同期为5,952.34万元，由盈转亏；（4）投资收益本期为-3,107.87万元，去年同期为5,590.22万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降22.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 95.97亿元 | 118.31亿元 | -18.88% |
| 营业成本 | 78.94亿元 | 99.48亿元 | -20.66% |
| 销售费用 | 3.11亿元 | 2.45亿元 | 26.77% |
| 管理费用 | 3.46亿元 | 3.20亿元 | 8.31% |
| 财务费用 | 2,284.73万元 | 1.92亿元 | -88.11% |
| 研发费用 | 2.41亿元 | 1.18亿元 | 104.87% |
| 所得税费用 | 1.12亿元 | 1.89亿元 | -40.74% |
2024年一季度主营业务利润为7.50亿元，去年同期为9.66亿元，同比下降22.34%。
虽然毛利率本期为17.75%，同比小幅增长了1.84%，不过营业总收入本期为95.97亿元，同比下降18.88%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，阿特斯近十二个月的滚动营收为462亿元，在光伏组件行业中，阿特斯的全球营收规模排名为6名，全国排名为6名。
光伏组件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 晶科能源 | 925 | 31.60 | 0.99 | -55.75 |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| 隆基绿能 | 826 | 0.68 | -86.18 | -- |
| 天合光能 | 803 | 21.75 | -34.43 | -- |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| 阿特斯 | 462 | 18.12 | 22 | 300.50 |
| Canadian Solar 阿特斯太阳能 | 431 | 4.33 | 2.59 | -27.66 |
| First Solar 第一太阳能 | 302 | 12.89 | 93 | 40.22 |
| 东方日升 | 202 | 2.43 | -34.36 | -- |
| 横店东磁 | 186 | 13.76 | 18 | 17.70 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
阿特斯属于光伏设备及组件制造行业。 全球光伏行业近三年呈现高速增长态势，2022-2024年复合增长率超20%，2024年全球新增装机量突破500GW。未来五年，受益于能源转型及AI数据中心电力需求增长，行业年增速预计维持15%以上，2030年市场规模有望达万亿美元。技术迭代加速，N型电池及钙钛矿技术逐步商业化，储能配套需求成为新增长极。
2、市场地位及占有率
阿特斯为全球光伏组件出货量前五厂商，2024年市占率约8%，海外高端市场占比超30%。其储能业务快速崛起，2024年大型储能系统出货量跻身全球前三，占公司营收比重提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 阿特斯（688472） | 全球领先的光伏组件与储能系统制造商 | 2024年储能出货量达4.4GWh 北美市场组件出货占比超30% |
| 隆基绿能（601012） | 全球最大单晶硅片及组件供应商 | 2024年组件出货市占率约15% BC电池产能规划超100GW |
| 天合光能（688599） | 光伏组件与系统解决方案提供商 | 2024年N型TOPCon组件量产效率突破25.8% 欧洲市场占比达28% |
| 晶科能源（688223） | 光伏电池与组件垂直一体化企业 | 2024年组件出货量全球第一 Tiger Neo系列市占率提升至12% |
| 晶澳科技（002459） | 光伏硅片电池组件全产业链企业 | 2024年海外生产基地扩产至10GW DeepBlue 4.0 Pro产品营收占比超40% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 76 | 54 |
| 行业中位数 | 70 | 42 |
| 行业排名 | 7 | 4 |
光伏组件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 横店东磁 | 63 | 横店东磁 | 86 |
| 2 | 星帅尔 | 59 | 通威股份 | 86 |
| 3 | 海泰新能 | 56 | 晶科能源 | 82 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，阿特斯近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月24日，阿特斯的PE-TTM是20.30，而光伏电池组件行业的PE-TTM是25.30，阿特斯低于光伏电池组件行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 阿特斯 | 2.454765 | 2046 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 阿特斯 | 3.684858 | 1084 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
阿特斯神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.4547 | 3.6848 | 4 | 1574 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海泰新能 | 1915 | 810 |
| 2 | 横店东磁 | 2333 | 1092 |
| 3 | 艾能聚 | 3023 | 1519 |
文章来源：碧湾App
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