易成新能(300080)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
河南易成新能源股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“河南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是主营业务为高效单晶硅电池片生产与销售、锂电池的生产与销售、太阳能电站的运营以及超高功率石墨电极、负极材料的生产与销售。公司的主要产品为晶硅片切割刃料、废砂浆回收利用、硅片切割、光伏工程、金刚线制品、工业污水处理、石墨、电池片。
根据易成新能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.85亿元，同比大幅下降58.77%。扣非净利润-7,751.95万元，由盈转亏。易成新能2024年第一季度净利润-8,288.13万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,822.05万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括电池片和其他产品两项，其中电池片占比62.97%，其他产品占比15.57%。
1、电池片
2023年电池片营收62.24亿元，同比去年的70.68亿元小幅下降了11.94%。同期，2023年电池片毛利率为8.74%，同比去年的6.67%大幅增长了31.03%。
2、石墨电极及相关产品
2023年石墨电极及相关产品营收7.57亿元，同比去年的14.56亿元大幅下降了48.0%。同期，2023年石墨电极及相关产品毛利率为-2.68%，同比去年的13.91%大幅下降了119.27%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降58.77%，净利润由盈转亏
2024年一季度，易成新能营业总收入为8.85亿元，去年同期为21.46亿元，同比大幅下降58.77%，净利润为-8,288.13万元，去年同期为5,973.45万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-8,775.63万元，去年同期为8,206.14万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.85亿元 | 21.46亿元 | -58.77% |
| 营业成本 | 7.91亿元 | 18.95亿元 | -58.25% |
| 销售费用 | 329.00万元 | 287.20万元 | 14.55% |
| 管理费用 | 7,138.67万元 | 6,945.12万元 | 2.79% |
| 财务费用 | 5,940.34万元 | 3,789.71万元 | 56.75% |
| 研发费用 | 3,773.31万元 | 5,305.79万元 | -28.88% |
| 所得税费用 | 747.97万元 | 1,738.19万元 | -56.97% |
2024年一季度主营业务利润为-8,775.63万元，去年同期为8,206.14万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.85亿元，同比大幅下降58.77%；（2）毛利率本期为10.58%，同比小幅下降了1.13%。
全国排名
截止到2025年6月20日，易成新能近十二个月的滚动营收为34亿元，在光伏辅材行业中，易成新能的全国排名为10名，全球排名为14名。
光伏辅材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 信义光能 | 219 | 10.92 | 10 | -41.06 |
| Nextracker | 213 | 26.62 | 37 | 115.45 |
| 福斯特 | 191 | 14.19 | 13 | -15.88 |
| 福莱特 | 187 | 28.95 | 10 | -21.98 |
| 福莱特玻璃 | 187 | 28.95 | 10 | -21.98 |
| 聚和材料 | 125 | 34.93 | 4.18 | 19.20 |
| 中信博 | 90 | 55.18 | 6.32 | 247.63 |
| 永臻股份 | 82 | 40.47 | 2.68 | 41.45 |
| Array Technologies | 66 | 2.38 | -17.28 | -- |
| 中来股份 | 61 | 1.56 | -8.56 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 易成新能 | 34 | -16.02 | -8.51 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
易成新能属于光伏设备行业。 近三年全球光伏行业加速向平价上网转型，2024年全球新增装机量预计突破400GW，中国占比超50%。技术迭代推动N型电池渗透率提升至35%，度电成本降至0.25元/千瓦时以下，储能与光伏协同发展催生万亿级市场，预计2025年全球储能新增装机量超200GWh，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
易成新能在国内光伏电池及组件领域处于二线梯队，2024年高效单晶硅电池产能达3GW，占国内市场份额约2%-3%，石墨电极业务市占率约5%，储能业务尚处起步阶段，暂无显著市占率披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 易成新能（300080） | 主营高效单晶硅电池、石墨电极及储能业务，背靠平煤神马集团 | 2024年电池片出货量1.8GW，储能项目中标规模200MWh |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏组件龙头，覆盖硅片、电池及组件全产业链 | 2025年N型TOPCon电池量产效率突破25.5%，市占率超25% |
| 通威股份（600438） | 多晶硅及电池片双龙头，垂直一体化布局 | 2024年电池片出货量超50GW，全球市占率近20% |
| 晶科能源（688223） | 全球TOPCon技术引领者，组件出货量连续四年第一 | 2025年N型组件产能规划超60GW，海外营收占比超70% |
| 天合光能（688599） | 大尺寸组件与储能系统综合供应商 | 2024年210mm组件市占率超35%，储能系统出货量5GWh |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损8,288.13万元，同比去年由盈转亏。
2021-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损8,775.63万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 53 | 29 |
| 行业中位数 | 70 | 42 |
| 行业排名 | 16 | 16 |
光伏辅材行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 同享科技 | 80 | 快可电子 | 86 |
| 2 | 永臻股份 | 62 | 清源股份 | 82 |
| 3 | 快可电子 | 60 | 同享科技 | 81 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.38 | 1.52 | 2.15 | 2.25 | 2.39 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期易成新能PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 易成新能 | -2.907797 | 5001 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 易成新能 | -6.859388 | 5266 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
易成新能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.907 | -6.859 | 14 | 5203 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海泰新能 | 1915 | 810 |
| 2 | 横店东磁 | 2333 | 1092 |
| 3 | 艾能聚 | 3023 | 1519 |
文章来源：碧湾App
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