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分析报告

东方盛虹(000301)2024年一季报深度解读:高负债且资产负债率持续增加,主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

江苏东方盛虹股份有限公司于2000年上市,实际控制人为“缪汉根”。公司的主营业务为石化及化工新材料、民用涤纶长丝的研发、生产和销售等。公司的主要产品是成品油、乙烯、丙烯、苯、对二甲苯(PX)、乙二醇、PTA、EVA、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)、丙烯腈、甲基丙烯酸甲酯、环氧乙烷、POY、FDY、DTY。

根据东方盛虹2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收367.39亿元,同比增长24.34%。扣非净利润8,627.05万元,同比大幅下降87.63%。东方盛虹2024年第一季度净利润2.44亿元,业绩同比大幅下降66.63%。本期经营活动产生的现金流净额为9.81亿元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事石化及化工新材料、化纤、其他,主要产品包括其他石化及化工新材料和炼油产品两项,其中其他石化及化工新材料占比60.95%,炼油产品占比20.67%。

1、其他石化及化工新材料

2021年-2023年其他石化及化工新材料营收呈大幅增长趋势,从2021年的99.82亿元,大幅增长到2023年的855.92亿元。2023年其他石化及化工新材料毛利率为7.44%,同比去年的2.04%大幅增长了近3倍。

2022年,该产品名称由“其他化工新材料”变更为“其他石化及化工新材料”。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比增加24.34%,净利润同比大幅降低66.63%

2024年一季度,东方盛虹营业总收入为367.39亿元,去年同期为295.47亿元,同比增长24.34%,净利润为2.44亿元,去年同期为7.32亿元,同比大幅下降66.63%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然所得税费用本期收益1.58亿元,去年同期支出2.06亿元,同比大幅增长;

但是(1)主营业务利润本期为3.19亿元,去年同期为12.08亿元,同比大幅下降;(2)资产减值损失本期损失5.04亿元,去年同期损失2.73亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅下降73.61%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 367.39亿元 295.47亿元 24.34%
营业成本 327.40亿元 253.08亿元 29.37%
销售费用 8,167.44万元 7,457.12万元 9.53%
管理费用 2.22亿元 1.74亿元 27.92%
财务费用 11.70亿元 6.38亿元 83.28%
研发费用 2.26亿元 1.20亿元 88.42%
所得税费用 -1.58亿元 2.06亿元 -176.57%

2024年一季度主营业务利润为3.19亿元,去年同期为12.08亿元,同比大幅下降73.61%。

虽然营业总收入本期为367.39亿元,同比增长24.34%,不过毛利率本期为10.89%,同比下降了3.46%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、非主营业务利润亏损有所减小

东方盛虹2024年一季度非主营业务利润为-2.32亿元,去年同期为-2.70亿元,亏损有所减小。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3.19亿元 130.54% 12.08亿元 -73.61%
投资收益 1.40亿元 57.21% -950.19万元 1570.29%
资产减值损失 -5.04亿元 -206.57% -2.73亿元 -84.78%
其他收益 1.38亿元 56.74% 1,750.65万元 691.41%
其他 -516.96万元 -2.12% 217.23万元 -337.98%
净利润 2.44亿元 100.00% 7.32亿元 -66.63%

PART 3
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高负债且资产负债率持续增加

2024年一季度,企业资产负债率为82.23%,去年同期为79.21%,负债率很高且增加了3.02%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的增长。

1、负债增加原因

东方盛虹负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了36.84亿元,现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为36.78亿元,同比大幅下降,支付的其他与投资活动有关的现金本期为3,492.57万元,同比大幅下降。

2、有息负债近10年呈现上升趋势

有息负债从2015年一季度到2024年一季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化,会导致公司财务费用的上涨。

有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。

近5年一季度有息负债利率


年份 2024 2023 2022 2021 2020
利率(%) 0.62 0.63 0.48 0.56 0.89

3、偿债能力:货币资金/短期债务同比大幅下降

近五期偿债能力指标汇总


2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报 2023年一季报
流动比率 0.49 0.59 0.69 1.48 0.89
速动比率 0.21 0.28 0.53 1.31 0.64
现金比率(%) 0.14 0.20 0.36 1.18 0.49
资产负债率(%) 82.23 79.21 80.40 69.40 58.23
EBITDA 利息保障倍数 2.85 2.33 1.91 3.42 4.34
经营活动现金流净额/短期债务 0.02 0.06 0.02 0.17 -0.07
货币资金/短期债务 0.20 0.29 0.54 1.67 0.58

流动比率为0.49,去年同期为0.59,同比下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.21,去年同期为0.28,同比下降,速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且现金比率为0.14,去年同期为0.20,同比大幅下降,现金比率降低到了一个较低的水平。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,东方盛虹近十二个月的滚动营收为1377亿元,在石油炼化行业中,东方盛虹的全国排名为1名,全球排名为12名。

石油炼化营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Phillips 66 10460 8.20 152 17.14
Marathon Petroleum 马拉松石油 10094 5.10 248 -29.28
Valero Energy 瓦莱罗能源 9337 4.45 199 43.88
SK Innovation 3926 16.84 -118.75 --
Hindustan Petroleum 印度斯坦石油 3598 4.91 56 -2.62
PBF Energy 2381 6.71 -38.38 --
HF Sinclair 2055 15.83 13 -31.81
S-Oil 1925 10.08 -10.14 --
台塑化 Formosa Petrochemical 1618 2.30 15 -50.56
Turkiye Petrol Rafinerileri 1475 75.09 33 76.71
... ... ... ... ...
东方盛虹 1377 38.59 -22.97 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

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