*ST兰黄(000929)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
兰州黄河企业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“杨世江”。公司是西北地区最大的啤酒及啤酒原料生产企业。公司主营业务为啤酒、麦芽、饮料的生产与销售，主要产品包括“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”系列麦芽等。
根据*ST兰黄2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,385.73万元，同比下降26.86%。扣非净利润-820.62万元，较去年同期亏损增大。*ST兰黄2024年第一季度净利润-827.78万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2021年-2023年啤酒营收呈下降趋势，从2021年的2.22亿元，下降到2023年的1.78亿元。2021年-2023年啤酒毛利率呈下降趋势，从2021年的18.47%，下降到了2023年的13.16%。
2021年-2023年饮料营收呈小幅增长趋势，从2021年的2,459.77万元，小幅增长到2023年的2,777.22万元。2023年饮料毛利率为12.63%，同比去年的1.96%大幅增长了近5倍。
2019年-2023年麦芽营收呈大幅下降趋势，从2019年的9,589.98万元，大幅下降到2023年的1,594.72万元。2021年-2023年麦芽毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的7.38%，大幅增长到了2023年的40.07%。
2022年，该产品名称由“大麦麦芽”变更为“麦芽”。
1、营业总收入同比降低26.86%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，*ST兰黄营业总收入为5,385.73万元，去年同期为7,363.90万元，同比下降26.86%，净利润为-827.78万元，去年同期为-922.10万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）主营业务利润本期为-1,596.42万元，去年同期为-1,353.11万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为996.98万元，去年同期为1,099.78万元，同比小幅下降。
但是投资收益本期为51.10万元，去年同期为-420.24万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5,385.73万元 |
7,363.90万元 |
-26.86% |
| 营业成本 |
4,803.43万元 |
6,235.68万元 |
-22.97% |
| 销售费用 |
870.93万元 |
876.48万元 |
-0.63% |
| 管理费用 |
823.37万元 |
855.81万元 |
-3.79% |
| 财务费用 |
-126.43万元 |
22.60万元 |
-659.53% |
| 研发费用 |
46.49万元 |
56.39万元 |
-17.57% |
| 所得税费用 |
253.44万元 |
277.84万元 |
-8.78% |
2024年一季度主营业务利润为-1,596.42万元，去年同期为-1,353.11万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5,385.73万元，同比下降26.86%；（2）毛利率本期为10.81%，同比下降了4.51%。
*ST兰黄2024年一季度非主营业务利润为1,022.07万元，去年同期为708.86万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,596.42万元 |
192.85% |
-1,353.11万元 |
-17.98% |
| 公允价值变动收益 |
996.98万元 |
-120.44% |
1,099.78万元 |
-9.35% |
| 其他 |
95.38万元 |
-11.52% |
-380.81万元 |
125.05% |
| 净利润 |
-827.78万元 |
100.00% |
-922.10万元 |
10.23% |
截止到2025年6月20日，*ST兰黄近十二个月的滚动营收为2.11亿元，在啤酒行业中，*ST兰黄的全国排名为7名，全球排名为27名。
啤酒营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Anheuser-Busch InBev 百威英博 |
4297 |
3.25 |
421 |
7.83 |
| Heineken 喜力 |
2469 |
10.77 |
41 |
-33.10 |
| San Miguel 生力啤酒 |
2007 |
18.73 |
-9.44 |
-- |
| Asahi Group 朝日集团 |
1457 |
9.54 |
95 |
7.76 |
| Ambev 安贝夫 |
1171 |
-- |
189 |
4.45 |
| Kirin 麒麟 |
1159 |
8.68 |
29 |
-0.89 |
| Suntory Beverage & Food 三得利 |
841 |
10.17 |
46 |
10.83 |
| Molson Coors 摩森康胜 |
836 |
4.19 |
81 |
3.73 |
| Carlsberg 嘉士伯 |
831 |
4.03 |
101 |
10.02 |
| 百威亚太 |
449 |
-2.74 |
52 |
-8.57 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| *ST兰黄 |
2.11 |
-11.96 |
-1.00 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
兰州黄河属于啤酒酿造及啤酒原料生产行业。 中国啤酒行业近三年呈现结构性升级趋势，中高端产品占比提升至35%以上，市场集中度持续提高，CR5超90%。未来行业将聚焦精酿啤酒、无醇/低醇产品创新，预计2025年市场规模超2000亿元，年复合增长率约3.5%，数字化转型加速渠道效率提升。
作为西北地区最大啤酒企业，兰州黄河在甘肃市场占有率约40%，但全国市场份额不足0.8%，属区域性龙头企业，尚未形成全国性品牌影响力。
