燕京啤酒(000729)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比大幅增长
北京燕京啤酒股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“北京控股有限公司”。公司主营业务为啤酒、水、啤酒原料、饮料、酵母、饲料等产品的制造和销售。公司啤酒的生产及销售业务占公司主营业务的90%以上。
根据燕京啤酒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收35.87亿元，同比基本持平。扣非净利润1.03亿元，同比大幅增长81.72%。燕京啤酒2024年第一季度净利润1.29亿元，业绩同比大幅增长43.94%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为啤酒行业，占比高达92.16%，其中啤酒为第一大收入来源。
1、啤酒
2020年-2023年啤酒营收呈增长趋势，从2020年的100.78亿元，增长到2023年的130.98亿元。2023年啤酒毛利率为38.89%，同比去年的38.44%基本持平。
主营业务利润同比增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加43.94%
2024年一季度，燕京啤酒营业总收入为35.87亿元，去年同期为35.26亿元，同比基本持平，净利润为1.29亿元，去年同期为8,993.03万元，同比大幅增长43.94%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.47亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长；（2）其他收益本期为2,199.86万元，去年同期为932.82万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长26.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.87亿元 | 35.26亿元 | 1.72% |
| 营业成本 | 22.53亿元 | 22.29亿元 | 1.07% |
| 销售费用 | 4.28亿元 | 4.40亿元 | -2.88% |
| 管理费用 | 4.22亿元 | 4.22亿元 | -0.09% |
| 财务费用 | -3,397.85万元 | -4,164.76万元 | 18.41% |
| 研发费用 | 6,825.65万元 | 6,934.72万元 | -1.57% |
| 所得税费用 | 3,525.53万元 | 3,620.66万元 | -2.63% |
2024年一季度主营业务利润为1.47亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长26.33%。
虽然营业税金及附加本期为3.03亿元，同比小幅增长4.39%，不过（1）营业总收入本期为35.87亿元，同比有所增长1.72%；（2）毛利率本期为37.18%，同比有所增长了0.40%，推动主营业务利润同比增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，燕京啤酒近十二个月的滚动营收为147亿元，在啤酒行业中，燕京啤酒的全国排名为2名，全球排名为18名。
啤酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Anheuser-Busch InBev 百威英博 | 4297 | 3.25 | 421 | 7.83 |
| Heineken 喜力 | 2469 | 10.77 | 41 | -33.10 |
| San Miguel 生力啤酒 | 2007 | 18.73 | -9.44 | -- |
| Asahi Group 朝日集团 | 1457 | 9.54 | 95 | 7.76 |
| Ambev 安贝夫 | 1171 | -- | 189 | 4.45 |
| Kirin 麒麟 | 1159 | 8.68 | 29 | -0.89 |
| Suntory Beverage & Food 三得利 | 841 | 10.17 | 46 | 10.83 |
| Molson Coors 摩森康胜 | 836 | 4.19 | 81 | 3.73 |
| Carlsberg 嘉士伯 | 831 | 4.03 | 101 | 10.02 |
| 百威亚太 | 449 | -2.74 | 52 | -8.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 燕京啤酒 | 147 | 7.03 | 11 | 66.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
燕京啤酒属于啤酒制造行业。 中国啤酒行业近三年呈现结构性增长，2023年总产量达3789万千升（+0.8%），销售收入1863亿元（+8.6%），利润260亿元（+15.1%），头部企业垄断化趋势显著。行业进入存量竞争阶段，高端化成为核心驱动力，8-10元价格带产品因性价比优势保持韧性，五大龙头企业聚焦产品升级，未来市场空间将依赖高端产品渗透率提升及区域市场深耕。
2、市场地位及占有率
燕京啤酒产销量位列行业第四，2023年全国市占率约9%，核心市场北京、广西及内蒙古份额领先。通过战略单品燕京U8持续放量，2024年中高端产品营收占比提升至68.54%，盈利能力显著优化，但全国化布局仍待加速。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 燕京啤酒（000729） | 全国性啤酒企业，主品牌“燕京”及三大区域品牌协同发展 | 2024年中高端产品营收占比68.54%，U8系列销量同比增速超30% |
| 青岛啤酒（600600） | 百年啤酒品牌，高端化布局领先，拥有“青岛经典”“奥古特”等产品线 | 2024年高端产品营收占比超35%，稳居行业市场份额首位 |
| 重庆啤酒（600132） | 嘉士伯集团控股企业，聚焦乌苏等高端品牌 | 2024年乌苏系列营收贡献超30%，西北市场占有率领先 |
| 珠江啤酒（002461） | 华南区域龙头，以纯生系列为核心产品 | 2024年纯生系列营收占比45%，广东市场市占率超30% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.29亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1.47亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 24 | 80 | 61 | 71 | 53 |
| 行业中位数 | 51 | 78 | 61 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 3 | 4 | 4 |
啤酒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 重庆啤酒 | 72 | 重庆啤酒 | 88 |
| 2 | 青岛啤酒 | 70 | 青岛啤酒 | 85 |
| 3 | 惠泉啤酒 | 68 | 珠江啤酒 | 72 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，燕京啤酒近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，燕京啤酒的PE-TTM是32.69，而啤酒行业的PE-TTM是23.40，燕京啤酒高于啤酒行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 燕京啤酒 | 3.878432 | 1118 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 燕京啤酒 | 5.093103 | 547 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
燕京啤酒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.8784 | 5.0931 | 3 | 653 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 重庆啤酒 | 109 | 6 |
| 2 | 青岛啤酒 | 246 | 28 |
| 3 | 燕京啤酒 | 1665 | 653 |
文章来源：碧湾App
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