万华化学(600309)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
万华化学集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“烟台市国资委”。公司的主营业务是聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售。公司主要产品是异氰酸酯、聚醚多元醇、石化、热塑性聚氨酯弹性体（TPU）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）、水处理膜材料、改性聚丙烯（PP）、聚烯烃弹性体（POE）等。
根据万华化学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收461.61亿元，同比小幅增长10.07%。扣非净利润41.27亿元，同比小幅增长3.47%。万华化学2024年第一季度净利润45.63亿元，业绩同比小幅增长3.98%。本期经营活动产生的现金流净额为30.84亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
2023年公司的主要业务为化工行业，占比高达97.92%，主要产品包括石化系列和聚氨酯系列两项，其中石化系列占比39.53%，聚氨酯系列占比38.43%。
2023年石化系列营收693.28亿元，同比去年的696.35亿元基本持平。2021年-2023年石化系列毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.09%，大幅下降到了2023年的3.51%。
2016年-2023年聚氨酯系列营收呈大幅增长趋势，从2016年的164.17亿元，大幅增长到2023年的673.86亿元。2023年聚氨酯系列毛利率为27.69%，同比去年的24.45%小幅增长了13.25%。
2016年-2023年精细化学品及新材料系列营收呈大幅增长趋势，从2016年的27.32亿元，大幅增长到2023年的238.36亿元。2023年精细化学品及新材料系列毛利率为21.42%，同比去年的27.63%下降了22.48%。
2017年，该产品名称由“功能材料系列、特种化学品系列”，整合为“精细化学品及新材料系列”。
本期净利润为45.63亿元，去年同期43.89亿元，同比小幅增长3.98%。
虽然（1）所得税费用本期支出7.48亿元，去年同期支出5.44亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2.42亿元，去年同期损失1.50亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为52.41亿元，去年同期为48.65亿元，同比小幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
461.61亿元 |
419.39亿元 |
10.07% |
| 营业成本 |
380.24亿元 |
345.87亿元 |
9.94% |
| 销售费用 |
3.91亿元 |
3.18亿元 |
22.86% |
| 管理费用 |
6.86亿元 |
5.13亿元 |
33.75% |
| 财务费用 |
5.15亿元 |
5.50亿元 |
-6.32% |
| 研发费用 |
10.27亿元 |
8.69亿元 |
18.23% |
| 所得税费用 |
7.48亿元 |
5.44亿元 |
37.52% |
2024年一季度主营业务利润为52.41亿元，去年同期为48.65亿元，同比小幅增长7.73%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为461.61亿元，同比小幅增长10.07%；（2）毛利率本期为17.63%，同比有所增长了0.10%。
截止到2025年6月20日，万华化学近十二个月的滚动营收为1821亿元，在聚氨酯行业中，万华化学的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
聚氨酯营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 万华化学 |
1821 |
7.75 |
130 |
-19.14 |
| Covestro 科思创 |
1174 |
-3.75 |
-22.02 |
-- |
| Tosoh 日本东曹 |
527 |
5.00 |
29 |
-18.70 |
| Huntsman 亨斯曼材料 |
434 |
-10.62 |
-13.59 |
-- |
| 滨化股份 |
102 |
3.34 |
2.19 |
-48.72 |
| 一诺威 |
69 |
-4.92 |
1.77 |
-9.12 |
| 双星新材 |
59 |
-0.13 |
-3.98 |
-- |
| 沧州大化 |
51 |
28.55 |
0.28 |
-49.88 |
| 汇得科技 |
27 |
-5.76 |
1.25 |
1.89 |
| 红宝丽 |
27 |
-7.36 |
0.58 |
25.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
万华化学属于石油化工行业中的聚氨酯及上游原料制造领域。 近三年，石油化工行业受全球经济波动及原材料价格影响呈现结构性调整，MDI等核心产品需求年均增长约5%，新兴市场贡献显著增量。2024年全球聚氨酯市场规模突破800亿美元，行业技术壁垒提升推动集中度上升，未来趋势聚焦绿色化学、高端材料及一体化产能布局，预计2025年后新材料领域年复合增长率将超8%，市场空间向高附加值产品转移。
万华化学是全球最大MDI生产商，2024年全球MDI市占率超30%，国内市场份额达60%以上，聚氨酯业务贡献超60%毛利，技术优势使其成本较同行低10%-15%，稳居行业龙头地位。
