汇得科技(603192)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海汇得科技股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“钱建中”。公司主营业务为聚氨酯树脂产品的研发、生产、销售与技术服务，主要产品为合成革用聚氨酯（PU）、聚氨酯弹性体原液和聚酯多元醇。公司荣获“2019中国石油和化工企业500强（第481位）”，通过了高新技术企业的认定。
根据汇得科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.70亿元，同比小幅增长14.43%。扣非净利润1,405.28万元，同比增长15.58%。汇得科技2024年第一季度净利润1,473.19万元，业绩同比增长16.78%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.39亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为聚氨酯，占比高达90.78%，主要产品包括革用聚氨酯和聚酯多元醇两项，其中革用聚氨酯占比68.92%，聚酯多元醇占比13.37%。
2021年-2023年革用聚氨酯营收呈下降趋势，从2021年的24.15亿元，下降到2023年的18.69亿元。2023年革用聚氨酯毛利率为13.42%，同比去年的11.54%增长了16.29%。
2021年-2023年聚酯多元醇营收呈下降趋势，从2021年的4.44亿元，下降到2023年的3.63亿元。2023年聚酯多元醇毛利率为6.17%，同比去年的5.15%增长了19.81%。
2020年-2023年聚氨酯弹性体及原液营收呈大幅增长趋势，从2020年的5,221.81万元，大幅增长到2023年的2.30亿元。2023年聚氨酯弹性体及原液毛利率为2.01%，同比去年的2.75%下降了26.91%。
2020年，该产品名称由“聚氨酯弹性体原液”变更为“聚氨酯弹性体及原液”。
本期净利润为1,473.19万元，去年同期1,261.48万元，同比增长16.78%。
虽然（1）信用减值损失本期损失571.04万元，去年同期损失206.13万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,355.13万元，去年同期为1,672.26万元，同比下降。
但是其他收益本期为718.38万元，去年同期为81.77万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.70亿元 |
5.86亿元 |
14.43% |
| 营业成本 |
6.02亿元 |
5.19亿元 |
16.07% |
| 销售费用 |
1,580.45万元 |
527.61万元 |
199.55% |
| 管理费用 |
2,447.80万元 |
2,138.56万元 |
14.46% |
| 财务费用 |
-93.76万元 |
141.28万元 |
-166.37% |
| 研发费用 |
1,447.02万元 |
2,087.74万元 |
-30.69% |
| 所得税费用 |
-8.21万元 |
233.29万元 |
-103.52% |
2024年一季度主营业务利润为1,355.13万元，去年同期为1,672.26万元，同比下降18.96%。
虽然营业总收入本期为6.70亿元，同比小幅增长14.43%，不过毛利率本期为10.22%，同比小幅下降了1.27%，导致主营业务利润同比下降。
截止到2025年6月20日，汇得科技近十二个月的滚动营收为27亿元，在聚氨酯行业中，汇得科技的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
聚氨酯营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 万华化学 |
1821 |
7.75 |
130 |
-19.14 |
| Covestro 科思创 |
1174 |
-3.75 |
-22.02 |
-- |
| Tosoh 日本东曹 |
527 |
5.00 |
29 |
-18.70 |
| Huntsman 亨斯曼材料 |
434 |
-10.62 |
-13.59 |
-- |
| 滨化股份 |
102 |
3.34 |
2.19 |
-48.72 |
| 一诺威 |
69 |
-4.92 |
1.77 |
-9.12 |
| 双星新材 |
59 |
-0.13 |
-3.98 |
-- |
| 沧州大化 |
51 |
28.55 |
0.28 |
-49.88 |
| 汇得科技 |
27 |
-5.76 |
1.25 |
1.89 |
| 红宝丽 |
27 |
-7.36 |
0.58 |
25.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
汇得科技属于聚氨酯材料研发、生产与应用的精细化工行业。 聚氨酯行业近三年受环保政策驱动加速整合，低端产能逐步出清，2025年全球市场规模预计突破900亿美元。新能源车轻量化、建筑节能改造及消费电子迭代推动差异化产品需求，水性聚氨酯等环保材料年复合增长率超15%，高端细分领域国产替代空间达200亿元。
汇得科技在国内聚氨酯弹性体细分领域位列前三，皮革浆料市场占有率约12%，风电叶片封装材料供货规模进入行业前五，2024年汽车内饰胶黏剂业务营收占比提升至28%。
