华夏航空(002928)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
华夏航空股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“胡晓军”。公司主营业务为国内、国际的航空客货运输业务。公司主要服务包括客运业务、货运业务。
根据华夏航空2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收16.16亿元，同比大幅增长54.67%。扣非净利润1,520.77万元，扭亏为盈。华夏航空2024年第一季度净利润2,466.85万元，业绩扭亏为盈。
2023年公司的主营业务为航空运输业，其中客运收入为第一大收入来源，占比94.49%。
2023年客运收入营收48.68亿元，同比去年的24.51亿元大幅增长了98.58%。同期，2023年客运收入毛利率为-8.92%，同比去年的-52.87%大幅增长了83.13%。
2019年，该产品名称由“客运”变更为“客运收入”。
1、营业总收入同比增加54.67%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，华夏航空营业总收入为16.16亿元，去年同期为10.45亿元，同比大幅增长54.67%，净利润为2,466.85万元，去年同期为-2.76亿元，扭亏为盈。
虽然所得税费用本期支出1,251.84万元，去年同期收益4,538.88万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为2.46亿元，去年同期为5,097.48万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-2.35亿元，去年同期为-3.72亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
16.16亿元 |
10.45亿元 |
54.67% |
| 营业成本 |
15.53亿元 |
12.26亿元 |
26.70% |
| 销售费用 |
6,601.93万元 |
4,882.22万元 |
35.22% |
| 管理费用 |
5,832.59万元 |
6,235.03万元 |
-6.45% |
| 财务费用 |
1.68亿元 |
7,535.03万元 |
123.56% |
| 研发费用 |
159.92万元 |
257.84万元 |
-37.98% |
| 所得税费用 |
1,251.84万元 |
-4,538.88万元 |
127.58% |
2024年一季度主营业务利润为-2.35亿元，去年同期为-3.72亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为16.16亿元，同比大幅增长54.67%；（2）毛利率本期为3.89%，同比大幅增长了21.22%。
华夏航空2024年一季度非主营业务利润为2.72亿元，去年同期为5,100.74万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2.35亿元 |
-953.25% |
-3.72亿元 |
36.83% |
| 其他收益 |
2.46亿元 |
996.78% |
5,097.48万元 |
382.37% |
| 信用减值损失 |
2,258.70万元 |
91.56% |
|
- |
| 资产处置收益 |
323.63万元 |
13.12% |
|
- |
| 其他 |
116.07万元 |
4.71% |
68.72万元 |
68.90% |
| 净利润 |
2,466.85万元 |
100.00% |
-2.76亿元 |
108.94% |
2024年一季度，企业资产负债率为83.67%，去年同期为78.68%，负债率很高且增加了4.99%。
华夏航空负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.43亿元，去年同期流入6,810.94万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.01亿元。
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.65 |
0.76 |
0.84 |
0.94 |
1.28 |
| 速动比率 |
0.62 |
0.73 |
0.81 |
0.91 |
1.24 |
| 现金比率(%) |
0.23 |
0.41 |
0.41 |
0.33 |
0.59 |
| 资产负债率(%) |
83.67 |
78.68 |
79.88 |
75.25 |
72.95 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
5.18 |
1.05 |
0.30 |
2.43 |
6.54 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.09 |
0.03 |
0.08 |
-0.08 |
0.05 |
| 货币资金/短期债务 |
0.30 |
0.50 |
0.48 |
0.43 |
0.84 |
流动比率为0.65，去年同期为0.76，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.30，去年同期为0.50，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
截止到2025年6月20日，华夏航空近十二个月的滚动营收为67亿元，在航空行业中，华夏航空的全国排名为7名，全球排名为41名。
航空营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 |
53590 |
311.65 |
8151 |
390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 |
4432 |
27.27 |
249 |
131.13 |
| United Continental 美联航 |
4102 |
32.31 |
226 |
-- |
| American Airlines 美国航空 |
3897 |
21.96 |
61 |
-- |
| Lufthansa 汉莎航空 |
3109 |
30.80 |
114 |
-- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 |
2653 |
56.03 |
226 |
-- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 |
2600 |
30.01 |
26 |
-- |
| Southwest Airlines 西南航空 |
1976 |
20.29 |
33 |
-21.92 |
| 南方航空 |
1742 |
19.68 |
-16.96 |
-- |
| 中国国航 |
1667 |
30.78 |
-2.37 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 华夏航空 |
67 |
19.06 |
2.68 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
华夏航空属于航空运输业，专注于支线航空领域。 近三年航空运输业受疫情影响经历波动，2023年起需求逐步复苏。支线航空因政策支持及区域经济协同发展，市场空间持续扩大，预计未来将加速下沉市场渗透，2025年支线航点覆盖率有望突破50%。行业整合与技术升级推动运营效率提升，华夏航空等头部企业受益于网络协同效应。
华夏航空是国内唯一规模化独立支线航司，支线航点覆盖率超45%，占据细分领域绝对领先地位。2024年其支线航线网络占全国支线机场的45.2%，稳居支线航空市场份额首位。
