南方航空(600029)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
中国南方航空股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国南方航空集团有限公司”。公司根据中华人民共和国法律作为一个有限责任公司成立于1995年3月25日。公司是一家主要从事提供国内、港澳台地区及国际航空客运、货运及邮运服务的公司。
根据南方航空2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收446.01亿元，同比大幅增长30.97%。扣非净利润5.46亿元，扭亏为盈。南方航空2024年第一季度净利润12.56亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年产品方面，客运及客运相关服务为第一大收入来源，占比87.12%。
1、客运及客运相关服务
2023年客运及客运相关服务营收1,393.34亿元，同比去年的625.21亿元大幅增长了122.86%。同期，2023年客运及客运相关服务毛利率为4.92%，同比去年的100.0%大幅下降了95.08%。
2023年，该产品名称由“客运、其他”，整合为“客运及客运相关服务”。
2、货运及邮运
2023年货运及邮运营收152.75亿元，同比去年的208.84亿元下降了26.86%。同期，2023年货运及邮运毛利率为25.31%，同比去年的0.0%基本持平。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加30.97%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，南方航空营业总收入为446.01亿元，去年同期为340.55亿元，同比大幅增长30.97%，净利润为12.56亿元，去年同期为-17.24亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为4.54亿元，去年同期为-25.14亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 446.01亿元 | 340.55亿元 | 30.97% |
| 营业成本 | 397.25亿元 | 332.94亿元 | 19.32% |
| 销售费用 | 16.18亿元 | 13.29亿元 | 21.75% |
| 管理费用 | 10.01亿元 | 8.72亿元 | 14.79% |
| 财务费用 | 15.39亿元 | 8.17亿元 | 88.37% |
| 研发费用 | 1.34亿元 | 1.14亿元 | 17.54% |
| 所得税费用 | 3.27亿元 | 3.21亿元 | 1.87% |
2024年一季度主营业务利润为4.54亿元，去年同期为-25.14亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为446.01亿元，同比大幅增长30.97%；（2）毛利率本期为10.93%，同比大幅增长了8.70%。
3、非主营业务利润同比基本持平
南方航空2024年一季度非主营业务利润为11.29亿元，去年同期为11.11亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.54亿元 | 36.15% | -25.14亿元 | 118.06% |
| 投资收益 | 1.46亿元 | 11.62% | 8,900.00万元 | 64.05% |
| 其他收益 | 7.67亿元 | 61.07% | 7.77亿元 | -1.29% |
| 其他 | 2.54亿元 | 20.22% | 2.87亿元 | -11.50% |
| 净利润 | 12.56亿元 | 100.00% | -17.24亿元 | 172.85% |
全球排名
截止到2025年6月20日，南方航空近十二个月的滚动营收为1742亿元，在航空行业中，南方航空的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
航空营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 | 53590 | 311.65 | 8151 | 390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 | 4432 | 27.27 | 249 | 131.13 |
| United Continental 美联航 | 4102 | 32.31 | 226 | -- |
| American Airlines 美国航空 | 3897 | 21.96 | 61 | -- |
| Lufthansa 汉莎航空 | 3109 | 30.80 | 114 | -- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 | 2653 | 56.03 | 226 | -- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 | 2600 | 30.01 | 26 | -- |
| Southwest Airlines 西南航空 | 1976 | 20.29 | 33 | -21.92 |
| 南方航空 | 1742 | 19.68 | -16.96 | -- |
| 中国国航 | 1667 | 30.78 | -2.37 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南方航空属于航空运输业中的民航客运及货运服务领域。 航空运输业近三年受国际旅行复苏驱动，2024年国际航线客运量同比增长超90%，国内市场因高铁竞争增速放缓至5%-8%。未来行业将聚焦国际枢纽建设、低碳技术应用及高端服务差异化，预计2025年全球航空客运需求恢复至2019年水平，中国市场国际航线占比提升至35%以上，但燃油成本波动和地缘风险仍制约盈利空间。
2、市场地位及占有率
南方航空2024年旅客运输量达1.2亿人次，国内市场份额约25%，保持首位；国际航线运力占比27.3%，位列三大航第二，拥有国内最大宽体机队（超120架），广州枢纽国际中转量占比达40%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南方航空（600029） | 亚洲机队规模最大航空公司 | 2024年国际航线客运量占比27.3% |
| 中国国航（601111） | 北京枢纽主导的国际航线运营商 | 2025年国际航线营收占比突破38% |
| 东方航空（600115） | 上海核心基地的综合性航司 | 2024年国际客运量同比增长52.4% |
| 吉祥航空（603885） | 民营全服务航司 | 2025年宽体机规模扩张至20架 |
| 春秋航空（601021） | 低成本航空模式代表 | 国内支线市场市占率提升至12% |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司净利润仅在2024年盈利，近3年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润12.56亿元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润4.54亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 37 | 43 | 41 | 28 |
| 行业中位数 | 19 | 44 | 43 | 71 | 59 |
| 行业排名 | 5 | 7 | 4 | 5 | 6 |
航空行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 春秋航空 | 63 | 春秋航空 | 79 |
| 2 | 吉祥航空 | 59 | 海航控股 | 73 |
| 3 | 海航控股 | 59 | 吉祥航空 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.30 | 0.81 | 0.16 | -0.07 | -0.14 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期南方航空PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南方航空 | 0.965782 | 3391 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南方航空 | 0.994117 | 3282 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南方航空神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.9657 | 0.9941 | 5 | 3458 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 春秋航空 | 2746 | 1358 |
| 2 | 吉祥航空 | 3571 | 1817 |
| 3 | 中信海直 | 4357 | 2295 |
文章来源：碧湾App
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