中化国际(600500)2024年一季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
中化国际(控股)股份有限公司于2000年上市。公司主要经营化工原料、精细化工、农用化工、塑料、橡胶制品等的进出口、内销贸易及仓储运输和货运代理业务等。
根据中化国际2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收116.17亿元，同比下降21.33%。扣非净利润-3.41亿元，较去年同期亏损增大。中化国际2024年第一季度净利润-2.91亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2.48亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低21.33%，净利润由盈转亏
2024年一季度，中化国际营业总收入为116.17亿元，去年同期为147.66亿元，同比下降21.33%，净利润为-2.91亿元，去年同期为1.94亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3.52亿元，去年同期为1.31亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-3,704.78万元，去年同期为1.38亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 116.17亿元 | 147.66亿元 | -21.33% |
| 营业成本 | 111.92亿元 | 136.13亿元 | -17.79% |
| 销售费用 | 1.12亿元 | 1.57亿元 | -28.30% |
| 管理费用 | 3.26亿元 | 4.07亿元 | -20.00% |
| 财务费用 | 1.47亿元 | 1.79亿元 | -17.74% |
| 研发费用 | 1.59亿元 | 2.47亿元 | -35.72% |
| 所得税费用 | -3,313.94万元 | 2,031.48万元 | -263.13% |
2024年一季度主营业务利润为-3.52亿元，去年同期为1.31亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为116.17亿元，同比下降21.33%；（2）毛利率本期为3.65%，同比大幅下降了4.16%。
全球排名
截止到2025年3月7日，中化国际近十二个月的滚动营收为543.0亿元，在橡胶行业中，中化国际的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
橡胶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中化国际 | 543.0 | 0.07 | -18.48 | -- |
| 海南橡胶 | 377.0 | 33.77 | 2.97 | 61.06 |
| Kuala Lumpur Kepong | 362.0 | 3.80 | 9.62 | -36.03 |
| KumhoPetro Chemical锦湖石化 | 315.0 | 9.55 | 22 | -8.48 |
| Tay Ninh Rubber | 2.13 | 21.71 | 0.63 | 31.57 |
| Dong Phu Rubber | 1.83 | -19.01 | 0.58 | -21.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中化国际属于化工新材料行业。 近三年，化工新材料行业受全球经济波动及下游需求疲软影响，整体增速放缓。2024年主要产品价格处于历史低位，行业面临产能过剩压力。未来，行业将向绿色化、高端化转型，生物可降解材料、高性能树脂等细分领域有望成为增长点，预计2025年后供需格局逐步优化，市场空间随新质生产力需求释放而扩大。
2、市场地位及占有率
中化国际是国内环氧树脂龙头企业，市场占有率约15%，在芳纶、聚苯醚等高性能材料领域具备技术领先优势。作为央企控股企业，其产业链整合能力及研发投入居行业前列，但受行业周期影响，2024年盈利承压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中化国际（600500） | 化工新材料及精细化学品综合供应商 | 环氧树脂市场占有率15%，芳纶产品2024年营收占比超30% |
| 扬农化工（600486） | 农药及精细化工产品制造商 | 菊酯类杀虫剂国内市场占有率30%，2024年农化业务营收占比超65% |
| 安道麦（000553） | 全球领先的非专利农药企业 | 2024年全球农药制剂市场份额约8%，国内新型除草剂营收增长18% |
| 鲁西化工（000830） | 煤化工及新材料综合企业 | 2024年聚碳酸酯产能居国内前三，新材料业务营收占比提升至42% |
| 昊华科技（600378） | 高端氟材料及特种化学品供应商 | 2024年含氟聚合物市场占有率20%，电子特气产品配套国内头部半导体企业 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2.91亿元，是10年来一季度的首次亏损，近4年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损3.52亿元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近4年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 30 | 15 | 19 | 19 | 14 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 53 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 54 | 66 | 47 | 64 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.10 | 0.39 | 1.71 | 2.01 | 2.30 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期中化国际PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中化国际 | 0.54958 | 3777 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中化国际 | 0.871294 | 3418 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中化国际神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5495 | 0.8712 | 62 | 3699 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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